Apa itu Buyback yang Leverage?
Pembelian balik leveraged, juga dikenali sebagai pembelian balik saham yang memanfaatkan, adalah transaksi kewangan korporat yang membolehkan syarikat membeli balik beberapa sahamnya menggunakan hutang. Dengan mengurangkan jumlah saham yang belum dijelaskan, ia akan meningkatkan saham masing-masing pemiliknya.
Pembelian semula leverage mempunyai kesan yang sama kepada rekapitalisasi yang dimanfaatkan dan rekapitalisasi dividen, di mana syarikat menggunakan leverage untuk membayar dividen satu kali. Perbezaannya ialah rekapitalisasi dividen tidak mengubah struktur pemilikan.
Takeaways Utama
- Pembelian semula yang memanfaatkan adalah transaksi kewangan yang membolehkan syarikat membeli semula beberapa stoknya dengan menggunakan hutang. Proses ini meningkatkan jumlah pemilik yang tinggal dengan mengehadkan bilangan saham yang cemerlang. Syarikat-syarikat kadang-kadang menggunakan pembelian balik leveraged untuk melindungi diri mereka dari pengambilalihan bermusuhan dengan mempunyai hutang tambahan pada lembaran imbangan mereka. Lebih sering tujuan jenis pembelian balik ini adalah untuk meningkatkan perolehan sesaham dan meningkatkan metrik kewangan lain.
Bagaimana Cara Beli Balik Leveraged
Pembelian semula leverage secara teorinya, tidak mempunyai kesan segera ke atas harga saham syarikat, tanpa sebarang faedah cukai daripada struktur modal baru dan bayaran faedah yang lebih tinggi. Tetapi hutang tambahan memberikan insentif kepada pengurusan untuk lebih berdisiplin dan meningkatkan kecekapan operasi melalui pemotongan kos dan pengurangan, untuk memenuhi kepentingan yang lebih besar dan pembayaran utama - justifikasi untuk tahap hutang yang melampau dalam pembelian beli leverage.
Pembelian semula leveraged kadang-kadang digunakan oleh syarikat-syarikat yang mempunyai lebihan tunai untuk mendekapitalisasi kunci kira-kira mereka untuk mengelakkan overcapitalization. Dengan meningkatkan hutang pada lembaran imbangan, ini dapat memberikan perlindungan pelepasan jerung dari pengambilalihan bermusuhan.
Akan tetapi, lebih kerap daripada tidak, pembelian balik, seperti belian saham lain, hanya digunakan untuk meningkatkan perolehan sesaham (EPS), pulangan ke atas ekuiti dan nisbah harga-ke-buku.
Penggunaan pembelian balik leveraged, terutamanya untuk meningkatkan EPS dan metrik kewangan lain, meningkat dengan ketara selepas krisis kewangan 2008.
Pembelian Leverage dan EPS
Meningkatkan EPS melalui pembelian balik leverage boleh menjadi alat yang berkesan untuk syarikat menggunakan, tetapi ia tidak menandakan peningkatan prestasi atau nilai yang mendasari. Ia juga boleh merosakkan perniagaan jika kejuruteraan kewangan datang dengan perbelanjaan yang tidak melabur modal secara produktif untuk jangka panjang. Eksekutif mengatakan tidak ada peluang pelaburan yang mencukupi. Tetapi terdapat jelas konflik kepentingan yang besar, memandangkan pampasan eksekutif dikaitkan dengan EPS di kebanyakan syarikat Amerika.
Pasaran kewangan telah memberi ganjaran kepada syarikat menggunakan pembelian balik sebagai pengganti untuk meningkatkan prestasi operasi. Jadi, tidak hairanlah bahawa pembelian balik telah menjadi salah satu alat kegemaran Wall Street sejak krisis kewangan global. Antara 2008 dan 2018, syarikat-syarikat di Amerika Syarikat membelanjakan lebih daripada $ 5 trilion membeli kembali stok mereka sendiri, atau lebih separuh keuntungan mereka. Akibatnya, lebih daripada 40% daripada jumlah pertumbuhan EPS adalah dari belian balik saham.
Pembelian balik adalah beg campuran, mereka boleh meningkatkan pendapatan per saham dan meningkatkan metrik kewangan lain tetapi juga meletakkan penarafan kredit firma yang berisiko.
Pulangan Pembelian Leveraged
Pembelian semula leveraged telah membuat kemunculan semula besar di Amerika Syarikat, di mana belian pembelian telah melepasi aliran tunai percuma sejak 2014. Mereka juga boleh digunakan untuk mengelakkan daripada memulangkan wang tunai dan membayar cukai AS.
Ledakan belian balik telah meningkatkan risiko bagi pemegang bon dan pemegang saham. Malah syarikat gred pelaburan telah bersedia untuk mengorbankan penarafan kredit mereka untuk mengurangkan bilangan saham. Sebagai contoh, McDonald's, yang eksekutifnya bergantung kepada metrik EPS untuk 80% daripada gaji mereka, telah meminjam begitu banyak untuk membiayai pembelian balik bahawa penarafan kredit mereka jatuh dari A ke BBB antara 2016 dan 2018.
Kadar kenaikan kadar faedah boleh merosot ledakan ini dalam pembelian balik leveraged. Tetapi boleh jadi ahli politik. Senat Demokrat telah mengkritik boom beli balik dengan tegas, dengan mengatakan bahawa reformasi cukai Trump tidak menimbulkan keraguan kepada pekerja. Mereka mahu mengawal pembelian balik, yang dilihat sebagai satu bentuk manipulasi pasaran sebelum Suruhanjaya Bursa Sekuriti memberi mereka lampu hijau pada tahun 1982 apabila ia mengambil Peraturan 10b-18. Ini melindungi syarikat dari tuduhan manipulasi pasaran saham jika pembelian balik pada hari tertentu tidak melebihi 25% dari jumlah purata harian harian empat minggu sebelumnya.
