Memahami hasil bon hingga matang (YTM) adalah tugas penting untuk pelabur pendapatan tetap. Tetapi untuk memahami sepenuhnya YTM, kita mesti terlebih dahulu membincangkan bagaimana harga bon secara umum. Harga bon tradisi ditentukan dengan menggabungkan nilai semasa semua pembayaran faedah masa depan (aliran tunai), dengan pembayaran balik prinsipal (nilai muka atau nilai tara) bon semasa tempoh matang.
Kadar yang digunakan untuk menolak aliran tunai dan prinsipal ini dipanggil "kadar pulangan yang diperlukan", iaitu kadar pulangan yang diperlukan oleh pelabur yang menimbangkan risiko yang berkaitan dengan pelaburan.
Takeaways Utama
- Untuk mengira kematangan bon (YTM), penting untuk memahami bagaimana bon berharga dengan menggabungkan nilai semasa semua pembayaran faedah masa hadapan (aliran tunai), dengan pembayaran balik prinsipal (nilai muka atau nilai tara) bon di kematangan. Harga bon sebahagian besarnya bergantung pada perbezaan antara kadar kupon - angka yang diketahui, dan kadar yang diperlukan - angka yang disimpulkan. Kadar kupon dan pulangan yang diperlukan kerap tidak sepadan dalam bulan-bulan dan tahun-tahun berikutnya berikutan penerbitan, kerana peristiwa pasaran memberi kesan kepada persekitaran kadar faedah.
Cara Harga Bon a
Formula untuk harga bon tradisional ialah:
Ku PV = (1 + r) 1P + (1 + r) 2P + ⋯ + P + (1 + r) nPrincipal dimana: PV = nilai sekarang bondP = pembayaran, atau kadar kupon × nilai par ÷ jumlah pembayaran per tahun = kadar pulangan yang dikehendaki juga bilangan pemungut cukai tahunPrincipal = par (muka) nilai bon = bilangan tahun sehingga matang
Oleh itu, harga bon adalah kritikal bergantung kepada perbezaan antara kadar kupon, yang merupakan angka yang diketahui, dan kadar yang diperlukan, yang disimpulkan.
Katakan kadar kupon pada bon $ 100 ialah 5%, bermakna bon membayar $ 5 setahun, dan kadar yang dikehendaki - diberi risiko bon - adalah 5%. Kerana kedua-dua angka ini adalah sama, bon akan berharga pada harga, atau $ 100.
Ini ditunjukkan di bawah (nota: jika jadual sukar dibaca, sila klik kanan dan pilih "melihat imej"):
Harga Bon selepas dikeluarkan
Perdagangan bon pada nilai tara apabila mereka mula-mula dikeluarkan. Selalunya, kadar kupon dan pulangan yang diperlukan tidak sepadan dalam bulan-bulan dan tahun-tahun berikutnya, memandangkan peristiwa memberi kesan kepada persekitaran kadar faedah. Kegagalan kedua-dua kadar ini untuk menandingi menyebabkan harga bon untuk menghargai di atas par (perdagangan pada premium kepada nilai muka) atau penurunan di bawah par (perdagangan pada harga diskaun kepada nilai muka), untuk mengimbangi perbezaan kadar.
Ambil bon yang sama seperti di atas (kupon 5%, membayar $ 5 setahun pada prinsipal $ 100) dengan lima tahun lagi sehingga matang. Sekiranya kadar Rizab Persekutuan semasa adalah 1%, dan bon risiko lain yang serupa berada pada 2.5% (mereka membayar $ 2.50 setahun pada prinsipal $ 100), bon ini kelihatan sangat menarik: menawarkan 5% kepentingan dalam dua instrumen hutang yang boleh dibandingkan.
Memandangkan senario ini, pasaran akan menyesuaikan harga bon secara proporsional, untuk mencerminkan perbezaan ini dalam kadar. Dalam kes ini, bon akan berdagang pada jumlah premium $ 111.61. Harga semasa $ 111.61 lebih tinggi daripada $ 100 yang akan anda terima pada tempoh matang, dan $ 11.61 mewakili perbezaan nilai semasa aliran tunai tambahan yang anda terima sepanjang hayat bon (5% vs pulangan yang diperlukan sebanyak 2.5%).
Dengan kata lain, untuk mendapatkan faedah 5% apabila semua kadar lain lebih rendah, anda mesti membeli sesuatu hari ini dengan harga $ 111.61 yang anda tahu pada masa akan datang hanya bernilai $ 100. Kadar yang menormalkan perbezaan ini adalah hasil sehingga kematangan.
Mengira Yield to Maturity dalam Excel
Contoh-contoh di atas memecah aliran aliran tunai setiap tahun. Ini adalah kaedah yang baik untuk kebanyakan pemodelan kewangan kerana amalan terbaik menentukan bahawa sumber dan andaian semua pengiraan harus mudah diawasi. Walau bagaimanapun, apabila ia menilai harga, kita boleh membuat pengecualian kepada peraturan ini kerana kebenaran berikut:
- Sesetengah bon mempunyai banyak tahun (dekad) hingga matang dan analisa setiap tahun, seperti yang ditunjukkan di atas, mungkin tidak praktikal. Kebanyakan maklumat diketahui dan ditetapkan: kita tahu nilai nominal, kita tahu kupon itu, dan kita tahu tahun-tahun matang.
Atas sebab ini, kami akan menyediakan kalkulator seperti berikut:
Dalam contoh di atas, senario dibuat sedikit lebih realistik dengan menggunakan dua pembayaran kupon setahun, oleh itu YTM adalah 2.51 - sedikit melebihi 2.5% kadar pulangan yang diperlukan dalam contoh pertama.
Bagi YTMs yang tepat, ia diberikan bahawa pemegang bon mesti berkomitmen untuk memegang bon sehingga matang!
