IPO vs Penyenaraian Langsung: Tinjauan Keseluruhan
Tawaran awam awal dan penyenaraian langsung adalah dua kaedah untuk syarikat menaikkan modal dengan menyenaraikan saham di bursa awam. Walaupun banyak syarikat memilih untuk melakukan tawaran awam permulaan (IPO), di mana saham baru dicipta, ditaja jual dan dijual kepada orang awam, sesetengah syarikat memilih penyenaraian langsung, di mana tiada saham baru diwujudkan dan hanya saham sedia ada yang sedia ada yang dijual tanpa pengunderaitan terlibat.
Tawaran awam permulaan
Dalam IPO, saham baru syarikat dicipta dan ditaja oleh perantara. Penanggung jamin ini bekerja rapat dengan syarikat sepanjang proses IPO, termasuk menentukan harga tawaran awal saham, membantu dengan keperluan pengawalseliaan, membeli saham sedia ada dari syarikat dan kemudian menjualnya kepada pelabur melalui rangkaian pengedaran mereka.
Tawaran Awam Awal (IPO) Dijelaskan
Rangkaian mereka terdiri daripada bank pelaburan, peniaga broker, dana bersama dan syarikat insurans. Sebelum IPO, syarikat dan penaja jaminnya mengambil bahagian dalam apa yang dikenali sebagai "roadshow, " di mana eksekutif tertinggi hadir kepada pelabur institusi untuk menaikkan minat dalam membeli saham awam yang tidak lama lagi. Menarik minat yang diterima daripada para peserta rangkaian membantu para penaja jamin menetapkan harga IPO yang realistik saham. Penaja jamin juga boleh memberi jaminan jualan untuk bilangan stok tertentu pada harga awal dan mungkin juga membeli apa-apa yang berlebihan.
Penaja jamin mempunyai dua pilihan untuk mengagihkan saham kepada pelabur awal - pembentukan buku, di mana saham boleh diberikan kepada pelabur pilihan mereka, atau lelongan, di mana pelabur yang bersedia untuk membuat tawaran di atas harga tawaran menerima saham tersebut. Walaupun lelongan jarang berlaku, contoh yang paling ketara adalah IPO Google pada tahun 2004.
Semua perkhidmatan ini datang dengan kos. Penaja jamin mengecaj yuran sesaham, yang mungkin berkisar antara 2% hingga 8%. Ini bermakna sebahagian besar modal yang dibangkitkan melalui IPO akan memberi pampasan kepada pengantara, kadang-kadang berjumlah ratusan juta setiap IPO.
Walaupun keselamatan penyenaraian awam yang ditaja jamin mungkin menjadi pilihan terbaik untuk beberapa syarikat, yang lain melihat lebih banyak manfaat dengan penyenaraian langsung.
Proses Penyenaraian Terus
Syarikat yang ingin melakukan penyenaraian awam mungkin tidak mempunyai sumber untuk membayar penaja jamin, mungkin tidak mahu mencairkan saham sedia ada dengan membuat yang baru atau mungkin ingin mengelakkan perjanjian lockup. Syarikat dengan kebimbangan ini sering memilih untuk meneruskan dengan menggunakan proses penyenaraian langsung, bukan IPO.
Proses Penyenaraian Langsung (DLP) juga dikenali sebagai Penempatan Langsung atau Tawaran Umum Langsung (DPO).
Di DLP, perniagaan menjual saham secara langsung kepada orang awam tanpa bantuan mana-mana perantara. Ia tidak melibatkan sebarang pengunderaitan atau pengantara lain, tidak ada saham baru yang dikeluarkan dan tidak ada tempoh penguncian.
Para pelabur, promoter dan pekerja yang memegang saham syarikat itu boleh terus menjual saham mereka kepada orang ramai.
Bagaimanapun, kelebihan sifar kepada kos rendah juga datang dengan risiko tertentu bagi syarikat itu, yang juga menimbulkan keraguan kepada para pelabur. Tidak ada sokongan atau jaminan untuk penjualan saham, promosi, pelabur jangka panjang yang selamat, tidak ada kemungkinan pilihan seperti greenshoe dan tiada pertahanan oleh pemegang saham yang besar terhadap sebarang turun naik dalam harga saham semasa dan selepas penyenaraian saham. Pilihan greenshoe adalah satu peruntukan dalam perjanjian penundaan yang memberi penaja jamin hak untuk menjual lebih banyak saham kepada pelabur daripada yang asalnya dirancang oleh penerbit jika permintaan membuktikannya sangat kuat.
NYSE dan Nasdaq Terokai Terus Penyenaraian
Pada 26 November, 2019, NYSE meletakkan asasnya dengan pemfailan SEC untuk membolehkan syarikat tersenarai mengumpul modal dan pergi awam melalui penyenaraian langsung. NYSE telah membenarkan mereka pada masa lalu dengan syarikat-syarikat termasuk Spotify dan Slack, tetapi berharap untuk memperluaskan amalan itu sementara menunggu keputusan ulasan awam mengenai cadangan itu. Di bawah cadangan NYSE, satu penyenaraian langsung akan membiarkan kedua-dua syarikat dan orang dalam syarikat menjual stok pada penyenaraian, dengan syarat syarikat itu menjual sekurang-kurangnya $ 250 juta saham bernilai. Tidak ada keperluan lockup baru, orang dalam boleh menjual saham syarikat sebaik sahaja ia menyenaraikan daripada menunggu sehingga 180 hari untuk berbuat demikian. Pada 6 Disember 2019, SEC menolak cadangan NYSE, walaupun NYSE mengatakan ia akan terus cuba merayu keputusan itu. Nasdaq juga dilaporkan bekerja dengan SEC untuk menawarkan senarai langsung juga.
IPO vs Contoh Penyenaraian Terus
Spotify Technology SA (SPOT) diumumkan pada 3 April 2018 menggunakan senarai langsung, menjadikannya salah satu syarikat yang lebih menonjol untuk melakukannya.
Menurut kajian kes mengenai penyenaraian langsung Spotify yang dilakukan oleh Forum Sekolah Undang-undang Harvard mengenai Peraturan Tadbir Urus Korporat dan Kewangan, Spotify memilih penyenaraian langsung melalui IPO kerana ia menawarkan kecairan yang lebih tinggi, membenarkan pemegang saham sedia ada untuk menjual saham secara langsung kepada orang awam dan membenarkan ketelusan dengan penemuan harga didorong pasaran, antara sebab lain.
Takeaways Utama
- Sebuah syarikat yang ingin menaikkan modal bebas daripada orang awam dengan menyenaraikan sahamnya mempunyai dua pilihan-IPO atau penyenaraian langsung. Dengan IPO, syarikat itu menggunakan perkhidmatan perantara yang dipanggil pengunderait, yang memudahkan proses IPO dan mengenakan komisyen untuk kerja mereka. Syarikat-syarikat yang tidak mampu menanggung jamin, tidak mahu pencairan saham atau mengelakkan tempoh lockup sering memilih proses penyenaraian langsung, pilihan yang lebih murah daripada IPO. Tanpa perantara, bagaimanapun, tidak ada jaringan keselamatan yang memastikan saham menjual. Penyenaraian langsung juga dikenali sebagai Penempatan Langsung atau Tawaran Awam Langsung. Dalam proses ini, syarikat menjual saham secara langsung kepada orang awam tanpa mendapat bantuan daripada perantara.
