Ilusi kepelbagaian: mitos dari 30 portfolio saham

Jim Cramer, bintang penggunaan CNBC Mad Money untuk melakukan segmen yang disebut "Am I Diversified?" di mana penonton akan memanggil, memberi Cramer lima kepungan atas mereka dan Cramer akan memberitahu mereka jika mereka telah mempelbagaikan. Idea dari lima kepelbagaian stok benar-benar luar biasa dan sebahagian besarnya disangkal oleh masyarakat "memilih saham", yang cenderung untuk mempercayai bilangan stok individu yang perlu dipelbagaikan sebenarnya lebih dekat kepada 30. Walaupun 30 adalah keraguan lebih baik daripada lima, ia hanya tidak cukup baik.

TUTORIAL: Risiko dan Kepelbagaian

Di mana nombor magis 30 datang?

Pada tahun 1970, Lawrence Fisher dan James H. Lorie melancarkan "Beberapa Kajian Variasi Pulangan Pelaburan Dalam Stok Biasa" yang diterbitkan dalam The Journal Of Business mengenai "pengurangan penyebaran pulangan" hasil daripada bilangan stok dalam portfolio. Mereka mendapati portfolio yang dibuat secara rawak sebanyak 32 saham boleh mengurangkan pengedaran sebanyak 95%, berbanding dengan portfolio keseluruhan Bursa Saham New York. Dari kajian ini datang legenda mitos bahawa "95% manfaat kepelbagaian ditangkap dengan 30 portfolio saham." Sudah tentu, tidak ada jod stok sendiri yang akan memberitahu orang yang mereka buat portfolio rawak supaya pengurus pelaburan menyesuaikannya dengan "Kami memilih 30 terbaik dan mencapai kepelbagaian max pada masa yang sama." Dalam kenyataan ini, mereka pada asasnya berkata, "kita boleh menangkap pulangan pasaran dan menangkap kepelbagaian ke pasaran dengan memilih 30 saham terbaik, " dan mereka sering menggunakan sesuatu seperti Rajah 1 untuk membuktikan tuntutan mereka. Malangnya, tak ada pun perkara yang benar. (Untuk maklumat lanjut mengenai membuat portfolio yang pelbagai, lihat Pengenalan Kepelbagaian Pelaburan .)

Pengurangan Risiko Tidak Sama seperti Peningkatan Kepelbagaian

Kajian Fisher and Loire terutama berfokus pada 'pengurangan risiko' dengan mengukur sisihan piawai. Kajian itu sebenarnya bukanlah mengenai peningkatan dalam kepelbagaian. Kajian yang lebih baru oleh Sur & Price mengetengahkan pengenalan ringkas kajian Fisher dan Loire dengan menggunakan pengukuran kepelbagaian yang tepat. Khususnya, mereka melihat kepada r-kuadrat yang mengukur kepelbagaian sebagai peratus varians yang boleh dikaitkan dengan pasaran serta ralat pengesanan yang mengukur varians pulangan portfolio berbanding penanda arasnya. Hasil kajian mereka, Jadual 1, jelas menunjukkan bahawa portfolio bahkan 60 saham menangkap hanya 0.86 atau 86% dari kepelbagaian pasaran yang dipersoalkan.

Bilangan Saham

	1	15	30	60	Keseluruhan Pasaran
Sisihan piawai	45.00%	16.50%	15.40%	15.20%	14.50%
R 2	0.00	0.76	0.86	0.86	1.00
Ralat Penjejakan	45.0	8.1	6.2	5.3	0.0