Tunai adalah talian tetap sebuah syarikat. Jika jangka hayat ini merosot, begitu juga keupayaan syarikat untuk membiayai operasi, melabur semula dan memenuhi keperluan dan pembayaran modal. Memahami kesihatan aliran tunai syarikat adalah penting untuk membuat keputusan pelaburan. Cara yang baik untuk menilai prospek aliran tunai syarikat ialah melihat pengurusan modal kerja (WCM).
Apakah Modal Kerja?
Modal kerja merujuk kepada tunai perniagaan memerlukan untuk operasi sehari-hari, atau, lebih khusus, untuk membiayai penukaran bahan mentah menjadi barangan siap, yang syarikat itu menjual untuk pembayaran. Antara item modal kerja yang paling penting ialah tahap inventori, akaun belum terima dan akaun yang perlu dibayar. Penganalisis melihat perkara ini untuk tanda-tanda kecekapan dan kekuatan kewangan syarikat.
Ambil kes yang mudah: Sebuah syarikat sos spageti yang kecil menggunakan $ 100 untuk membina inventori tomat, bawang, bawang putih, rempah-rempah dan sebagainya. Seminggu kemudian, syarikat itu memasang bahan-bahan tersebut ke dalam sos dan mengeluarkannya. Seminggu selepas itu, cek akan tiba dari pelanggan. Bahawa $ 100, yang telah terikat selama dua minggu, adalah modal kerja syarikat. Semakin cepat syarikat itu menjual saus spageti, semakin cepat syarikat dapat keluar dan membeli bahan-bahan baru, yang akan dibuat menjadi lebih banyak saos yang dijual dengan keuntungan. Jika bahan-bahan yang ada dalam inventori selama sebulan, wang syarikat terikat dan tidak boleh digunakan untuk mengembangkan perniagaan. Lebih buruk lagi, syarikat itu boleh ditahan dengan wang tunai apabila ia perlu membayar bilnya dan membuat pelaburan. Modal kerja juga terperangkap apabila pelanggan tidak membayar invois pada masa atau pembekal dibayar terlalu cepat atau tidak cukup cepat.
Lebih baik sebuah syarikat menguruskan modal kerja, semakin kurang perlu meminjam. Malah syarikat yang mempunyai lebihan tunai perlu menguruskan modal kerja untuk memastikan bahawa lebihan tersebut dilaburkan dalam cara yang akan menghasilkan pulangan yang sesuai untuk pelabur.
Bukan Semua Syarikat Adakah Sama
Sesetengah syarikat sememangnya lebih baik daripada yang lain. Sebagai contoh, syarikat-syarikat insurans menerima pembayaran premium di hadapan sebelum membuat pembayaran; Walau bagaimanapun, syarikat insurans mempunyai aliran keluar tunai yang tidak menentu kerana tuntutan masuk.
Biasanya, peruncit besar seperti Wal-Mart Stores Inc. (WMT) tidak perlu khawatir mengenai akaun yang akan diterima: pelanggan membayar barang-barang di tempat. Inventori merupakan masalah terbesar bagi peruncit; oleh itu, mereka mesti melakukan ramalan inventori yang ketat atau mereka berisiko keluar dari perniagaan dalam masa yang singkat.
Masa dan lumpin pembayaran boleh menimbulkan masalah yang serius. Sebagai contoh, syarikat-syarikat perkilangan menanggung kos pendahuluan yang besar untuk bahan dan buruh sebelum menerima pembayaran. Kebanyakan mereka makan lebih banyak wang daripada mereka menjana.
Menilai Syarikat
Pelabur harus memihak kepada syarikat-syarikat yang memberi penekanan kepada pengurusan rantaian bekalan untuk memastikan bahawa istilah perdagangan dioptimumkan. Hari jualan yang cemerlang, atau DSO untuk jangka pendek, merupakan petunjuk yang baik terhadap amalan pengurusan modal kerja. DSO menyediakan panduan kasar kepada bilangan hari yang diambil oleh syarikat untuk mengutip pembayaran selepas membuat jualan. Inilah formula mudah:
Penghutang / Jualan Tahunan / 365 Hari
Rising DSO adalah tanda masalah kerana ia menunjukkan bahawa syarikat mengambil masa lebih lama untuk mengambil pembayarannya. Ia menunjukkan bahawa syarikat itu tidak akan mempunyai cukup wang tunai untuk membiayai kewajiban jangka pendek kerana kitaran tunai memanjangkan. Peningkatan dalam DSO bahkan lebih membimbangkan, terutamanya untuk syarikat yang sudahpun rendah dengan tunai.
Nisbah perolehan inventori menawarkan satu lagi instrumen yang baik untuk menilai keberkesanan WCM. Nisbah inventori menunjukkan betapa cepat / sering syarikat dapat memperoleh barangan mereka sepenuhnya dari rak. Nisbah inventori kelihatan seperti ini:
Kos Barang Dijual (COGS) / Inventori
Secara umum, nisbah pusing ganti inventori yang tinggi adalah baik untuk perniagaan. Produk yang duduk di rak tidak menghasilkan wang. Memang, peningkatan nisbah boleh menjadi tanda positif, menunjukkan bahawa pengurusan, menjangkakan jualan meningkat, sedang membina inventori lebih awal.
Bagi pelabur, nisbah perolehan inventori syarikat paling baik dilihat dari pesaingnya. Dalam sektor tertentu di mana, sebagai contoh, adalah wajar bagi sebuah syarikat untuk sepenuhnya menjual dan menebus semula enam kali setahun, sebuah syarikat yang mencapai nisbah pusing ganti empat adalah yang kurang berprestasi.
Syarikat-syarikat seperti gergasi komputer Dell mengiktiraf awal bahawa cara yang baik untuk memperkukuhkan nilai pemegang saham adalah untuk mengurus pengurusan modal kerja. Sistem pengurusan rantaian bekalan bertaraf dunia memastikan DSO kekal rendah. Peningkatan perolehan inventori meningkat aliran tunai, tetapi menghapuskan risiko kecairan, menyebabkan Dell mempunyai lebih banyak tunai pada kunci kira-kira untuk mengagihkan kepada pemegang saham atau rancangan pertumbuhan dana.
Pengurusan modal kerja Dell yang luar biasa pastinya melebihi eksekutif tertinggi yang tidak cukup risau tentang WCM. Sesetengah CEO sering melihat peminjaman dan meningkatkan ekuiti sebagai satu-satunya cara untuk meningkatkan aliran tunai. Pada masa yang lain, apabila menghadapi masalah kewangan, bukannya menetapkan tahap perolehan lurus dan mengurangkan DSO, pasukan pengurusan ini mengejar pemotongan dan penyusunan semula kos yang meluas yang mungkin akan memperburuk masalah.
Kesimpulannya
Tunai adalah raja-terutamanya ketika penggalangan dana lebih keras dari sebelumnya. Membiarkannya tergelincir adalah pengawasan yang pelabur tidak boleh memaafkan. Menganalisa modal kerja syarikat dapat memberikan gambaran yang sangat baik tentang seberapa baik perusahaan mengendalikan uangnya, dan apakah ada kemungkinan untuk membiayai pertumbuhan dan menyumbang kepada nilai pemegang saham.
