Bergerak utama
Dalam edisi 11 Februari surat berita Penasihat Carta, saya nyatakan Dow Theory dan prinsip pengesahan. Satu lagi aspek Teori Dow adalah model tiga fasa trend lembu jantan. Dari masa ke masa, model ini telah diperluaskan dan dikaji, tetapi konsep teras membantu untuk mewujudkan jangkaan rasional mengenai apabila trend mungkin berakhir. Saya mahu menggunakan model itu untuk menjawab beberapa soalan saya baru-baru ini mendapat dari pelabur yang bimbang bahawa pasaran lembu ini mungkin akhirnya berakhir.
Seperti yang ditakrifkan oleh Teori Dow, tiga fasa trend adalah seperti berikut:
- Pengumpulan: Fase permulaan tren baru, apabila pelabur toleran risiko bersedia membeli saham yang dinilai rendah. Penyertaan: Fase kedua trend janggut yang cenderung bertahan lama, di mana lebih banyak peserta pasar sanggup mengambil risiko baru. Pengagihan: Fase terakhir tren janggut yang biasanya dicirikan oleh pancang harga secara tiba-tiba dan ketidaktentuan yang meningkat. Ia dirujuk sebagai "pengedaran" kerana apa yang dipanggil "wang pintar" mengagihkan saham yang mereka miliki kepada pelabur baru yang membeli dari rasa takut kehilangan.
Dalam carta berikut, saya menyerlahkan tiga fasa trend janggut yang berlangsung antara tahun 2003 dan 2007 sebagai contoh model ini.
Persoalan utama pelabur perjuangan dengan: di mana fasa pengedaran bermula dan penyertaan berakhir? Satu teknik yang saya dapati sangat berguna ialah dengan memulakan dengan penunjuk Range Rata Sejagat untuk mengenal pasti titik di mana volatiliti mula naik di atas julat "biasa". Seperti yang dapat anda lihat, ketidakstabilan telah mula meningkat jauh melebihi paras normal pada pertengahan hingga akhir tahun 2007, sebelum krisis Bear Stearns dan Lehman Brothers.
S & P 500: 2009 - 2019
Trend jagung yang telah sedia ada sejak tahun 2009 menjadi lebih mencabar untuk menganalisis kerana banyak model yang telah kita gunakan pada masa lalu tidak bermain seperti yang diharapkan. Campurtangan hampir $ 4 trilion oleh Rizab Persekutuan dan program rangsangan kerajaan mungkin banyak menyembunyikan isyarat normal yang kita harapkan.
Walau bagaimanapun, anda akan melihat di carta berikut bahawa, selepas Fed mengumumkan ia akan mula menarik balik dari pelonggaran kuantitatif pada tahun 2013, Julat Rata Sejati mula kelihatan lebih normal dan memberi amaran sebelum jatuh besar pada tahun 2015 dan 20 % merosot pada suku keempat 2018.
Mudah-mudahan, ini dapat memberikan sedikit perspektif mengapa sesetengah juruteknik prihatin bahawa julat harga yang sangat luas telah mencirikan perhimpunan semasa. Apa yang saya ingin tunjukkan menggunakan contoh-contoh ini adalah mengapa pasaran kenaikan harga boleh meletakkan peniaga di tepi apabila ia bergerak dengan cepat dan mula kelihatan seperti tempoh pengedaran.
:
Apakah Teori Dow?
Bagaimana Teori Wave Elliott berfungsi?
Prinsip Dagangan Trend
Petunjuk Risiko - Semua atau Tiada Peniaga
Pada pandangan saya, risiko terbesar apabila pasaran bertindak dengan cara ini adalah peniaga yang mendesak pandangan binari pasaran. Dalam erti kata lain, daripada menggunakan kawalan risiko yang sesuai (kepelbagaian, lindung nilai, dan lain-lain), mereka merawat sebarang isyarat potensi pengedaran sebagai titik keluar.
Pedagang perduaan seolah-olah salah faham dua faktor penting:
- Malah isyarat pengedaran yang sah biasanya mengambil masa beberapa bulan sebelum beralih menjadi pasaran beruang jangka panjang. Sebagai contoh, penunjuk Julat Rata Sejati mula kelihatan seperti pengedaran pada awal tahun 2007 sebelum pasaran memulakan keturunan sebenar pada tahun 2008. Ini bermakna biasanya ada masa untuk memulakan peralihan portfolio dalam arah yang lebih konservatif tanpa bergerak sepenuhnya ke dalam wang tunai. sentiasa lebih "palsu" isyarat pasaran beruang daripada isyarat "sah" semasa trend. Dalam erti kata lain, hanya ada satu titik di mana pasaran mencapai kemunculan trendnya dan mula menurun. Walau bagaimanapun, terdapat banyak mata dalam trend yang boleh kelihatan seperti akhir tanpa melanggar mana-mana tahap sokongan jangka panjang.
Untuk menyaring isyarat buruk dari yang baik, kebanyakan juruteknik akan mencari pengesahan bahawa pengedaran telah bermula. Sebagai contoh, lengkung hasil yang terbalik (dibincangkan dalam surat berita Carta Penasihat Rabu lepas) atau penguncupan dalam kadar pertumbuhan pendapatan boleh meningkatkan peluang untuk berjaya mengenal pasti bahagian atas pasaran.
Walaupun beberapa petunjuk semakin dekat, kami tidak melihat banyak bukti mengesahkan secara keseluruhan selain kenaikan turun naik yang trend lembu dijangka berakhir tahun ini. Sebagai contoh, seperti yang anda dapat lihat dalam carta berikut, kadar pertumbuhan pendapatan korporat suku tahun masih positif. Walaupun anggaran suku pertama rendah, kebanyakan penganalisis masih menjangkakan 2019 menjadi positif secara keseluruhan.
:
Apakah Pasar Beruang?
Panduan Pemula untuk Lindung Nilai
Mewujudkan Hedges Sangat Berkesan Dengan LEAPS Indeks
Bottom Line: Masih Menunggu Pengesahan
Matlamat saya dalam surat berita Carta Penasihat hari ini adalah untuk menangani beberapa soalan yang saya terima mengenai sama ada pasaran lembu akan berakhir. Berdasarkan bukti yang saya ada kepada saya, saya fikir trend itu masih patut mendapat keraguan. Apa yang saya harap saya lakukan adalah untuk menjelaskan mengapa agak berhati-hati, tetapi secara bertulis, saya tidak fikir kita mempunyai bukti yang cukup untuk terlalu bimbang.
