Istilah dasar monetari merujuk kepada tindakan yang diambil oleh bank pusat untuk mempengaruhi harga kredit untuk menggalakkan matlamat ekonomi negara. Di Amerika Syarikat, Akta Rizab Persekutuan 1913 memberi tanggungjawab Federal Reserve untuk menetapkan dasar monetari. Akta tersebut telah dipinda pada tahun 1977 untuk memasukkan dua matlamat berikut:
- Menggalakkan output dan pekerjaan yang berkekalan maksimum Menstabilkan harga
Baca terus untuk mengetahui bagaimana kedua-dua matlamat ini memberi kesan kepada cara ekonomi berfungsi.
Apakah Dasar Monetari?
Dasar monetari boleh digambarkan sebagai perubahan dalam sesuatu yang boleh dikawal oleh bank pusat, seperti bekalan wang. Dasar dianggap sebagai "pengembangan" jika ia meningkatkan bekalan wang atau menurunkan kadar faedah. Sebagai contoh, Fed meningkatkan penawaran wang untuk memacu pertumbuhan ekonomi berikutan krisis kewangan 2007-08 dengan membeli sejumlah besar aset kewangan bermula pada bulan November 2008 di bawah program yang disebut pelonggaran kuantitatif. Dasar dikatakan "terkontrak" jika ia mengurangkan bekalan wang atau menaikkan kadar faedah.
Satu lagi cara untuk menerangkan dasar monetari adalah dengan kesan yang dicadangkan kepada ekonomi. Mengikut Bab 2 dokumen Rizab Persekutuan, Sistem Rizab Persekutuan: Tujuan dan Fungsi , "Dalam jangka pendek, beberapa ketegangan boleh wujud di antara dua matlamat" untuk menstabilkan harga dan mempromosikan output dan pekerjaan. "Dalam keadaan sedemikian, mereka yang bertanggungjawab terhadap dasar kewangan menghadapi dilema dan mesti memutuskan sama ada untuk menumpukan pada tekanan harga yang merosot atau untuk mengurangkan kehilangan pekerjaan dan output." Oleh itu, dasar monetari digambarkan sebagai "akomodatif" jika bank pusat mencari untuk memacu pertumbuhan ekonomi, "netral" jika bank pusat tidak cuba untuk meningkatkan pertumbuhan atau melawan inflasi, atau "ketat" jika ia bertujuan untuk mengurangkan inflasi.
Bagaimana Rizab Persekutuan Menunaikan Matlamatnya?
The Fed tidak dapat mengawal inflasi atau mempengaruhi output dan pekerjaan secara langsung. Sebaliknya, ia memberi kesan kepada mereka secara tidak langsung dengan menggunakan tiga alat dasar monetari berikut:
- Operasi pasaran terbuka Kadar diskaun harga rizab
Menggunakan ketiga-tiga alat ini, Rizab Persekutuan mempengaruhi bekalan dan permintaan untuk baki rizab bank perdagangan di bank pusat, dan dengan cara ini mengubah kadar dana persekutuan. Kadar dana persekutuan adalah kadar faedah di mana bank-bank meminjamkan baki simpanan lebihan mereka di Federal Reserve ke bank lain yang mempunyai rizab di bawah keperluan sistem. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) menetapkan sasaran bagi kadar dana persekutuan, tetapi pasaran menentukan kadar sebenar itu sendiri. The Fed menggunakan tiga alat di atas untuk memastikan bahawa kadar dana sebenar mengikut sasarannya.
Contohnya, pembelian pasaran terbuka meningkatkan bekalan rizab, menyebabkan kadar dana persekutuan jatuh. Kadar diskaun yang lebih tinggi - kadar faedah yang dikenakan oleh institusi depositori untuk meminjam dana jangka pendek terus dari bank pusat - akan menghalang bank daripada meminjam dari bank pusat, mengurangkan penawaran rizab dan menyebabkan kadar dana persekutuan meningkat. Keperluan rizab yang lebih rendah mengurangkan permintaan untuk rizab dan boleh menyebabkan kadar dana persekutuan jatuh. Perubahan dalam kadar dana persekutuan, menurut Rizab Persekutuan, "mencetuskan rantaian peristiwa yang mempengaruhi kadar faedah jangka pendek lain, kadar tukaran asing, kadar faedah jangka panjang, jumlah wang dan kredit, dan, pada akhirnya, pelbagai pembolehubah ekonomi termasuk pekerjaan, pengeluaran dan harga barangan dan perkhidmatan."
Di samping itu, Rizab Persekutuan boleh menggunakan "pencerobohan moral" dengan menekankan peserta pasaran tertentu bertindak dengan cara tertentu. Atau Fed boleh menggunakan "operasi mulut terbuka, " di mana ia menyatakan matlamat yang akan difokuskan pada harapan untuk mendapatkan pasaran untuk membina tindakan monetari masa depan ini menjadi jangkaan, dan dengan itu meningkatkan keberkesanan tindakan monetari semasa.
Mengapa Matlamat Dasar Monetari Ke Pasaran Saham?
Dasar monetari mempengaruhi output dan pekerjaan dalam jangka pendek dan boleh digunakan untuk melicinkan kitaran perniagaan. Tetapi dalam jangka panjang, pengeluaran dan pekerjaan bergantung kepada kecekapan modal, produktiviti buruh, tabungan dan toleransi risiko. Sebagai contoh, apabila permintaan melemah dan terdapat kemelesetan, Fed boleh merangsang ekonomi sementara dan membantu menolaknya ke arah paras output jangka panjang dengan menurunkan kadar faedah. The Fed akan mempunyai beberapa kesukaran menguruskan dasar monetari dengan sempurna, tetapi kekuatan monetari yang dimainkannya boleh menambah angin ke layar perniagaan atau membuat angin yang harus dilawan.
Strategi pelaburan yang dirancang untuk mendapat manfaat daripada tailwinds dan mencari pelabuhan di kepala angin telah dipromosikan sebagai satu kaedah untuk mencapai lebih baik daripada pulangan pasaran. Mantra strategi ini adalah "Jangan melawan Fed." Apabila dasar Fed berkembang, strategi adalah untuk melabur dalam sektor sensitif ekonomi seperti industri, kewangan dan teknologi. Apabila dasar Fed terkumpul, strategi ini adalah untuk mengurangkan pendedahan ekuiti dan melabur dalam sektor yang kurang sensitif ekonomi seperti staples pengguna dan penjagaan kesihatan.
Seperti biasa, terdapat risiko dengan strategi pelaburan apa pun. Beberapa kebimbangan apabila mengikuti strategi berdasarkan dasar monetari termasuk:
- Fakta bahawa strategi ini telah terbukti menguntungkan pada masa lalu tidak bermakna ia akan terus berkesan maju. Pengurus profesional biasanya dilarang daripada menyimpang terlalu jauh dari objektif pelaburan mereka yang dinyatakan. Jadi, mereka tidak boleh memindahkan sebahagian besar portfolio ke dalam instrumen pasaran wang apabila Fed mengetatkan. Hasil pelaburan mencerminkan prestasi purata sepanjang tempoh masa yang lama. Strategi ini tidak memberikan pulangan yang lebih baik setiap tempoh. Tahap yang dirasakan para pengurus yang dinilai berdasarkan prestasi jangka pendek mungkin akan mempengaruhi kesediaan mereka untuk menyimpang dari objektif pelaburan mereka walaupun mungkin.
Bukti empirikal
Beberapa kajian telah dilakukan untuk menentukan sama ada pelabur boleh mendapat keuntungan yang lebih tinggi dengan melihat perubahan dalam dasar monetari Federal Reserve. Dua kajian berikut telah menyimpulkan bahawa dengan menggunakan peraturan mudah untuk menentukan pendirian dasar monetari, para pelabur dapat mengalahkan pasaran saham Amerika Syarikat. Ditulis oleh Gerald Jensen, Robert Johnson dan Jeffrey Mercer, monograf "Peranan Dasar Monetari dalam Pengurusan Pelaburan" (Yayasan Persatuan Pengurusan dan Penyelidikan Pelaburan) telah diterbitkan pada bulan November 2000. Artikel lain yang bertajuk "Apakah Dasar Fed Masih Berkaitan dengan Pelabur? " telah ditulis oleh orang-orang di atas bersama dengan Mitchell Conover dan diterbitkan dalam "Jurnal Analis Kewangan" (Jilid 61) pada tahun 2005.
Kajian-kajian ini menyimpulkan bahawa:
- Tempoh dasar monetari yang luas dikaitkan dengan prestasi saham yang kukuh (pulangan lebih tinggi daripada purata dan risiko lebih rendah daripada purata), manakala tempoh dasar monetari yang ketat pada umumnya bersamaan dengan prestasi saham yang lemah (pulangan yang lebih rendah daripada purata dan lebih tinggi daripada - risiko purata). Syarikat-syarikat kecil-kecilan lebih sensitif daripada syarikat-syarikat besar untuk perubahan dalam keadaan monetari. Stok kitaran mempunyai kepekaan yang lebih tinggi terhadap perubahan dalam keadaan monetari berbanding stok defensif. Dasar monetari AS mempunyai pengaruh penting terhadap pasaran global.
Di sisi lain hujahnya ialah Benson Durham, yang menerbitkan artikel-artikel berikut dalam edisi Julai / Ogos 2003 dan Julai / Ogos 2005 "Journal Analyst Journal." Artikel tersebut bertajuk "Dasar Monetari dan Pulangan Harga Saham" dan "Lebih Lanjut pada Dasar Monetari dan Pulangan Harga Saham, " masing-masing. Benson menyimpulkan bahawa para pelabur tidak dapat memperoleh pulangan yang lebih baik oleh Fed menonton. Penulis menunjukkan alasan berikut untuk kesimpulannya:
- Kajian yang menganggap dasar monetari menjejaskan harga saham, tetapi harga saham tidak mempengaruhi dasar monetari, harus diambil dengan sebatian garam jika mereka menggunakan analisa kuadrat biasa. Walaupun bank pusat tidak menargetkan harga aset dengan jelas, dapat dikatakan harga saham mengandung informasi tentang ekspektasi mengenai kebijakan ekonomi dan moneter. Penentuan harga berpotensi dan dasar monetari yang berpotensi bermaksud teknik statistik yang menggunakan piawaian paling biasa biasa boleh menyebabkan kesimpulan palsu.
Kesimpulannya
Dalam tempoh masa yang dikaji, nampaknya dasar monetari memang penting bagi pasaran saham. Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan, strategi pelaburan yang terikat dengan dasar monetari tidak semestinya berfungsi untuk setiap kitaran pelonggaran atau pengetatan. Terdapat kaveat. Pelabur perlu mempertimbangkan banyak faktor lain, seperti keluk hasil, sebelum membuat keputusan pelaburan mereka.
