Isi kandungan
- Asas Penentuan Harga Berjangka
- Dasar Harga Pilihan
- Dasar Harga Swap
Jenis derivatif yang berlainan mempunyai mekanisme harga yang berbeza. Derivatif hanyalah kontrak kewangan dengan nilai yang berdasarkan kepada beberapa aset asas (misalnya harga stok, bon atau komoditi). Jenis derivatif yang paling biasa ialah kontrak niaga hadapan, kontrak hadapan, opsyen dan swap. Lebih banyak derivatif eksotik boleh berdasarkan faktor seperti cuaca atau pelepasan karbon.
Takeaways Utama
- Derivatif adalah kontrak kewangan yang digunakan untuk pelbagai tujuan, yang harga diperoleh daripada beberapa aset atau keselamatan asas. Tergantung pada jenis derivatif, nilai saksama atau harga akan dikira dengan cara yang berbeza. Kontrak kerja adalah berdasarkan harga spot bersama-sama dengan jumlah asas, sementara opsyen berharga berdasarkan masa untuk tamat tempoh, turun naik, dan harga mogok. Harga yang dibeli berasaskan pada menyamakan nilai semasa aliran tetap dan aliran berubah aliran matang sepanjang tempoh kontrak.
Asas Penentuan Harga Berjangka
Kontrak niaga hadapan adalah kontrak kewangan piawaian yang membenarkan pemegang membeli atau menjual aset atau komoditi dasar dengan harga tertentu pada masa akan datang, yang dikunci pada hari ini. Oleh itu, nilai kontrak niaga hadapan adalah berdasarkan harga tunai komoditi.
Harga niaga hadapan akan sering menyimpang dari wang tunai, atau harga spot, yang mendasari. Perbezaan antara harga tunai komoditi dan harga niaga hadapan adalah asas. Ini adalah konsep penting bagi para pengurus portfolio dan peniaga kerana hubungan ini antara harga tunai dan niaga hadapan mempengaruhi nilai kontrak yang digunakan dalam lindung nilai. Memandangkan terdapat jurang antara tempat dan harga relatif sehingga tamat tempoh kontrak yang terdekat, asas tidak semestinya tepat.
Di samping penyimpangan yang dicipta kerana jurang masa antara tamatnya kontrak niaga hadapan dan komoditi tempat, kualiti produk, lokasi penghantaran dan realiti mungkin juga berbeza-beza. Pada asasnya, asas digunakan oleh pelabur untuk mengukur keuntungan penghantaran wang atau yang sebenarnya, dan juga digunakan untuk mencari peluang arbitraj.
Sebagai contoh, pertimbangkan kontrak niaga hadapan jagung yang mewakili 5, 000 jagung jagung. Jika jagung didagangkan pada $ 5 setiap gantang, nilai kontrak adalah $ 25, 000. Kontrak niaga hadapan diseragamkan untuk memasukkan jumlah tertentu dan kualiti komoditi asas, supaya mereka boleh diniagakan di bursa berpusat. Harga niaga bergerak berhubung dengan harga spot untuk komoditi berdasarkan penawaran dan permintaan komoditi itu.
Ke depan harga sama dengan niaga hadapan, tetapi ke depan adalah kontrak yang tidak berstandar yang diatur bukannya di antara dua pihak dan bertransaksi di atas meja dengan lebih banyak fleksibilitas istilah.
Dasar Harga Pilihan
Opsyen juga merupakan kontrak derivatif biasa. Opsyen memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual satu set aset asas pada harga yang ditentukan terlebih dahulu, yang dikenali sebagai harga mogok, sebelum kontrak tamat.
Matlamat utama teori penetapan harga adalah untuk mengira kebarangkalian bahawa opsyen akan dilaksanakan, atau di-the-money (ITM), semasa tamat. Harga aset pendasar (harga saham), harga pelaksanaan, turun naik, kadar faedah, dan masa untuk tamat tempoh, iaitu bilangan hari di antara tarikh pengiraan dan tarikh pelaksanaan opsyen, lazimnya digunakan pembolehubah yang dimasukkan ke dalam model matematik untuk memperolehi nilai saksama teori opsyen.
Selain dari harga stok dan harga syarikat, masa, turun naik, dan kadar faedah juga agak penting dalam menentukan harga secara tepat. Semakin lama pelabur perlu melaksanakan pilihan, semakin besar kemungkinan bahawa ia akan menjadi ITM pada masa tamat. Begitu juga, aset yang mendasar yang lebih tidak menentu, semakin besar kemungkinan ia akan tamat tempoh ITM. Kadar faedah yang lebih tinggi harus diterjemahkan ke dalam harga pilihan yang lebih tinggi.
Model penetapan harga terbaik untuk pilihan ialah kaedah Black-Scholes. Kaedah ini menganggap harga saham asas, harga mogok opsyen, masa sehingga pilihan tamat tempoh, kemeruapan saham asas dan kadar faedah bebas risiko untuk memberikan nilai untuk pilihan. Model popular lain wujud seperti model binomial dan model harga pokok trinomial.
Dasar Harga Swap
Swap adalah instrumen derivatif yang mewakili perjanjian antara dua pihak untuk menukar siri aliran tunai dalam tempoh tertentu. Swap menawarkan kelonggaran yang besar dalam merancang dan menstrukturkan kontrak berdasarkan persetujuan bersama. Fleksibiliti ini menghasilkan banyak variasi swap, dengan setiap tujuan tertentu. Sebagai contoh, satu pihak boleh menukar aliran tunai tetap untuk menerima aliran tunai pembolehubah yang berubah-ubah apabila kadar faedah berubah. Lain-lain boleh menukar aliran tunai yang berkaitan dengan kadar faedah dalam satu negara untuk yang lain.
Jenis swap yang paling asas ialah swap kadar faedah vanila biasa. Dalam swap jenis ini, pihak-pihak bersetuju untuk menukar pembayaran faedah. Sebagai contoh, andaikan Bank A bersetuju untuk membuat pembayaran kepada Bank B berdasarkan kadar faedah tetap manakala Bank B bersetuju untuk membuat bayaran kepada Bank A berdasarkan kadar faedah terapung.
Nilai swap pada tarikh permulaan akan menjadi sifar kepada kedua-dua pihak. Untuk kenyataan ini benar, nilai arus aliran tunai yang akan ditukar oleh pihak swap hendaklah sama. Konsep ini digambarkan dengan contoh hipotesis di mana nilai kaki tetap dan kaki terapung swap akan masing-masing V dan V. Oleh itu, pada permulaan:
Ku Vfix = Vfl
Jumlah notional tidak ditukar dalam swap kadar faedah kerana jumlah ini bersamaan dan tidak masuk akal untuk menukarnya. Jika diandaikan bahawa pihak-pihak juga memutuskan untuk menukar jumlah nosional pada akhir tempoh, proses itu akan sama dengan pertukaran bon kadar tetap kepada bon kadar terapung dengan jumlah nosional yang sama. Oleh itu, kontrak swap tersebut boleh dinilai dari segi bon kadar tetap dan terapung.
