Ukuran besar pasaran global ("forex") kerdil yang lain, dengan perolehan harian yang dianggarkan sebanyak $ 5.35 trilion, menurut Suruhanjaya Peninjauan Ketiga Bank untuk Antarabangsa 2013. Dagangan spekulatif menguasai urus niaga komersil dalam forex Pasaran, sebagai turun naik berterusan (menggunakan oxymoron) kadar mata wang menjadikannya tempat yang ideal untuk pemain institusi dengan poket yang dalam - seperti bank besar dan dana lindung nilai - untuk menjana keuntungan melalui perdagangan mata wang spekulatif. Sedangkan saiz pasaran forex yang sangat besar harus menghalang kemungkinan penipuan sesiapa atau menetapkan kadar mata wang secara artifisial, skandal yang semakin meningkat menunjukkan sebaliknya. (Lihat juga "Perdagangan Forex: Panduan Permulaan.")
The Root Of The Problem: The Currency "Fix"
Mata wang penutup "memperbaiki" merujuk kepada kadar tukaran asing yang ditetapkan di London pada jam 4 petang setiap hari. Dikenali sebagai kadar penanda aras WM / Reuters, mereka ditentukan berdasarkan transaksi beli dan menjual sebenar yang dilakukan oleh peniaga forex di pasaran antara bank semasa tetingkap 60 saat (30 saat sama ada sisi 4 petang). Kadar penanda aras selama 21 mata wang utama adalah berdasarkan tahap median semua dagangan yang berlaku dalam tempoh satu minit ini.
Kepentingan kadar penanda aras WM / Reuters terletak pada hakikat bahawa mereka digunakan untuk menilai triliun dolar dalam pelaburan yang dipegang oleh dana pencen dan pengurus wang di peringkat global, termasuk lebih daripada $ 3.6 trilion dana indeks. Kerjasama antara peniaga forex untuk menetapkan kadar ini pada tahap buatan bermakna keuntungan yang mereka peroleh melalui tindakan mereka pada akhirnya datang secara langsung dari saku pelabur.
Kolusi IM dan "membentur rapat"
Tuduhan semasa terhadap peniaga yang terlibat dalam skandal itu tertumpu pada dua bidang utama:
- Kerjasama dengan berkongsi maklumat proprietari mengenai pesanan klien yang menunggu keputusan sebelum jam 4 petang. Perkongsian maklumat ini didakwa dilakukan melalui kumpulan mesej segera - dengan nama menarik seperti "The Cartel, " "The Mafia, " dan "The Bandits 'Club" - yang boleh diakses hanya untuk beberapa peniaga senior di bank yang paling banyak aktif dalam pasaran forex. "Tergesa-gesa, " yang merujuk kepada pembelian atau penjualan mata wang yang agresif dalam tetingkap "menetapkan" 60 saat, menggunakan pesanan pelanggan yang ditimbun oleh peniaga dalam tempoh yang sampai 4 petang
Amalan-amalan ini serupa dengan pasaran hadapan dan penutupan pasaran saham yang tinggi, yang menarik penalti sengit jika peserta pasaran terperangkap dalam perbuatan itu. Ini tidak berlaku dalam pasaran tukaran mata wang asing yang tidak terkawal, terutamanya pasaran forex spot $ 2 trilion sehari. Membeli dan menjual mata wang untuk penghantaran segera tidak dianggap produk pelaburan, oleh itu tidak tertakluk kepada peraturan dan peraturan yang mengawal kebanyakan produk kewangan.
Satu contoh
Katakan seorang peniaga di cawangan bank besar London menerima pesanan pada jam 3:45 petang dari sebuah syarikat multinasional AS untuk menjual € 1 bilion sebagai pertukaran dolar pada pukul 4 petang. Kadar pertukaran pada pukul 3:45 petang adalah EUR 1 = USD 1.4000.
Memandangkan susunan saiz itu dapat menggerakkan pasaran dan meletakkan tekanan ke bawah pada euro, peniaga boleh "memimpin depan" perdagangan ini dan menggunakan maklumat itu untuk kelebihannya sendiri. Oleh itu, dia menetapkan kedudukan perdagangan yang besar sebanyak 250 juta euro, yang dia menjual pada kadar pertukaran EUR 1 = USD 1.3995.
Oleh kerana peniaga kini mempunyai euro pendek, kedudukan dolar yang panjang, ia berminat untuk memastikan euro bergerak lebih rendah, supaya dia boleh menutup kedudukannya dengan harga yang lebih murah dan mengecilkan perbezaannya. Oleh itu, beliau menyebarkan perkataan di kalangan peniaga lain bahawa dia mempunyai perintah pelanggan yang besar untuk menjual euro, implikasinya bahawa dia akan cuba memaksa euro lebih rendah.
Pada 30 saat hingga 4 petang, peniaga dan rakan-rakannya di bank-bank lain - yang mungkin juga menyimpan simpanan pelanggan "menjual euro" mereka - melepaskan gelombang jualan dalam euro, yang menyebabkan kadar penanda aras ditetapkan pada EUR 1 = 1.3975. Pedagang menutup kedudukan dagangannya dengan membeli kembali euro pada 1.3975, menghasilkan $ 500, 000 dalam prosesnya. Tidak baik untuk beberapa minit bekerja!
Syarikat multinasional AS yang telah dimasukkan ke dalam pesanan awal kehilangan dengan mendapatkan harga yang lebih rendah untuk euro berbanding jika ia tidak mempunyai kolusi. Katakan demi hujah bahawa "memperbaiki" - jika ditetapkan secara adil dan tidak buatan - akan berada pada tahap EUR 1 = USD1.3990. Memandangkan setiap langkah "pip" diterjemahkan kepada $ 100, 000 untuk pesanan saiz ini, langkah 15-pip yang buruk dalam euro (iaitu 1.3975, bukan 1.3990), akhirnya menelan kos AS $ 1.5 juta.
Layak risiko
Ganjil walaupun kelihatannya, "lari depan" yang ditunjukkan dalam contoh ini tidak menyalahi undang-undang di pasaran forex. Rasional untuk kebolehpercayaan ini adalah berdasarkan saiz pasaran forex, iaitu, sangat besar sehingga hampir tidak mungkin bagi peniaga atau kelompok pedagang untuk memindahkan kadar mata wang dalam arah yang diinginkan. Tetapi apa yang dikritik pihak berkuasa adalah kolusi dan manipulasi harga yang jelas.
Sekiranya peniaga tidak bersetubuh, dia melakukan beberapa risiko apabila memulakan kedudukan euro 250 juta euro, khususnya kemungkinan bahawa euro mungkin meningkat dalam masa 15 minit sebelum penetapan pukul 4 petang, atau ditetapkan pada tahap yang lebih tinggi tahap. Yang pertama dapat terjadi jika terdapat perkembangan material yang mendorong euro lebih tinggi (misalnya, laporan menunjukkan peningkatan dramatis dalam ekonomi Yunani, atau pertumbuhan yang lebih baik dari yang diharapkan di Eropa); yang terakhir akan berlaku jika pedagang mempunyai pesanan pelanggan untuk membeli euro yang secara kolektif jauh lebih besar daripada pesanan pelanggan 1 bilion pedagang untuk menjual euro.
Risiko ini dikurangkan ke tahap yang besar oleh maklumat perkongsian para pedagang di hadapan pembetulan, dan berkomplot untuk bertindak dengan cara yang telah ditetapkan untuk memacu kadar pertukaran dalam satu arah atau ke tahap tertentu, dan bukannya membiarkan bekalan tenaga dan permintaan yang normal menentukan kadar.
Tidur di suis
Skandal forex, yang datang hanya beberapa tahun selepas kehinaan Libor yang membaik pulih, telah menimbulkan kebimbangan bahawa pihak berkuasa pengawalselia telah tertidur di suis sekali lagi.
Skandal penentuan Libor digali selepas beberapa wartawan mengesan persamaan yang luar biasa dalam kadar yang dibekalkan oleh bank semasa krisis kewangan 2008. Isu kadar penanda aras forex mula-mula menjadi tumpuan pada bulan Jun 2013, selepas Bloomberg News melaporkan kenaikan harga mencurigakan sekitar pukul 4 petang. Wartawan Bloomberg menganalisis data dalam tempoh dua tahun dan mendapati bahawa pada hari dagangan terakhir bulan ini, lonjakan mendadak (sekurang-kurangnya 0.2%) berlaku sebelum 4 petang sebanyak 31% masa, diikuti dengan pembalikan yang cepat. Walaupun fenomena ini diperhatikan untuk 14 pasangan mata wang, anomali berlaku kira-kira separuh masa untuk pasangan mata wang yang paling biasa seperti euro-dollar. Perhatikan bahawa kadar pertukaran akhir bulan telah menambah nilai kerana ia membentuk asas untuk menentukan nilai aset bersih akhir bulan untuk dana dan aset kewangan lain.
Ironinya skandal forex adalah pegawai Bank of England yang menyedari kebimbangan mengenai manipulasi kadar pertukaran pada awal tahun 2006. Beberapa tahun kemudian, pada tahun 2012, pegawai Bank of England dilaporkan memberitahu peniaga mata wang bahawa berkongsi maklumat tentang menunggu pesanan pelanggan tidak sesuai kerana ia akan membantu mengurangkan turun naik pasaran.
Pertumbuhan yang semakin meningkat
Sekurang-kurangnya sedozen pengawal selia - termasuk Pihak Berkuasa Perundangan Kewangan UK, Kesatuan Eropah, Jabatan Kehakiman AS dan Suruhanjaya Persaingan Swiss - menyiasat dakwaan penipuan pedagang forex dan manipulasi kadar. Lebih daripada 20 peniaga, yang sebahagiannya bekerja dengan bank-bank terbesar yang terlibat dalam forex seperti Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) dan Barclays, telah digantung atau dipecat akibat pertanyaan dalaman.
Dengan Bank of England diseret ke skandal manipulasi laju kedua, masalah itu dilihat sebagai ujian tegas kepimpinan Bank of England Mark Carney. Carney mengambil alih di BOE pada bulan Julai 2013, selepas meraih pujian di seluruh dunia atas kemudinya dalam ekonomi Canada sebagai Gabenor Bank of Canada dari 2008 hingga pertengahan 2013.
Garisan bawah
Skandal manipulasi kadar menyoroti hakikat bahawa walaupun saiz dan kepentingannya, pasaran forex tetap paling tidak terkawal dan paling tidak jelas dari semua pasaran kewangan. Sama seperti skandal Libor, ia juga menimbulkan persoalan kebijaksanaan membenarkan kadar yang mempengaruhi nilai triliun dolar aset dan pelaburan yang akan ditetapkan oleh coterie yang selesa beberapa individu. Penyelesaian yang berpotensi seperti cadangan Jerman bahawa perdagangan forex akan beralih ke bursa yang dikawal selia datang dengan sekumpulan cabaran mereka sendiri. Walaupun tidak ada peniaga atau majikan mereka yang telah dituduh melakukan salah laku dalam skandal forex hingga kini, penalti yang sengit mungkin disimpan untuk pesalah terburuk. Walaupun kunci kira-kira pemain forex terbesar di pasaran antara bank dapat dengan mudah menyerap denda ini, kerosakan yang dikenakan oleh skandal ini terhadap keyakinan pelabur dalam pasaran yang adil dan telus mungkin lebih tahan lama.
