Apa itu Pengambilalihan bermusuhan?
Pengambilalihan bermusuhan adalah pengambilalihan satu syarikat (dipanggil syarikat sasaran) oleh yang lain (dipanggil pengambil) yang dicapai dengan pergi terus kepada pemegang saham syarikat atau berjuang untuk menggantikan pengurusan untuk mendapatkan pengambilalihan yang diluluskan. Pengambilalihan bermusuhan boleh dicapai melalui tawaran tender atau perjuangan proksi.
Ciri utama pengambilalihan bermusuhan adalah bahawa pengurusan syarikat sasaran tidak mahu kesepakatan diteruskan. Kadang-kadang pengurusan syarikat akan mempertahankan terhadap pengambilalihan yang tidak diingini dengan menggunakan beberapa strategi kontroversial, seperti pil racun, pertahanan permata mahkota, payung terjun emas atau pertahanan Pac-Man.
Pengambilalihan bermusuhan
Memahami Pengambilalihan Bermusuhan
Tawaran pengambilalihan bermusuhan berlaku apabila entiti berusaha untuk mengawal firma tanpa persetujuan atau kerjasama lembaga pengarah syarikat sasaran. Sebagai ganti kelulusan lembaga sasaran syarikat itu, pengambil keputusan akan kemudiannya mengeluarkan tawaran tender, menggunakan perjuangan proksi atau cuba membeli saham syarikat yang diperlukan di pasar terbuka. Untuk menghalang pengambilalihan yang tidak diingini, pengurusan syarikat sasaran mungkin mempunyai pertahanan preemptive di tempatnya, atau mungkin menggunakan pertahanan reaktif untuk melawan kembali.
Faktor-faktor yang menjadi pengambilalihan bermusuhan dari sisi pemerolehan seringkali bertepatan dengan pengambilalihan lain, seperti mempercayai bahawa syarikat mungkin sangat rendah nilai atau mahu akses kepada jenama, operasi, teknologi atau pijakan industri syarikat. Pengambilalihan bermusuhan juga boleh menjadi langkah strategik oleh para pelabur aktivis yang ingin mempengaruhi perubahan operasi syarikat.
Pembunuhan Beramai-ramai Melalui Tender Tawaran dan Pertempuran Proksi
Apabila syarikat, pelabur atau sekumpulan pelabur membuat tawaran tender untuk membeli saham syarikat lain pada premium di atas nilai pasaran semasa, lembaga pengarah mungkin menolak tawaran tersebut. Syarikat pengambilalihan itu boleh mengambil tawaran itu terus kepada para pemegang saham, yang boleh memilih untuk menerima jika ia mempunyai premium yang mencukupi untuk nilai pasaran atau jika mereka tidak berpuas hati dengan pengurusan semasa. Penjualan saham hanya berlaku jika bilangan pemegang saham yang mencukupi, biasanya majoriti, bersetuju menerima tawaran tersebut. Akta Williams 1968 menetapkan tawaran tender dan memerlukan pendedahan tawaran tender semua tunai.
Dalam perjuangan proksi, kumpulan yang menentang kumpulan pemegang saham memujuk pemegang saham lain untuk membenarkan mereka menggunakan undi proksi saham mereka. Jika syarikat yang membuat tawaran pengambilalihan bermusuhan memperolehi proksi yang cukup, ia boleh menggunakannya untuk mengundi untuk menerima tawaran tersebut.
Kesalahan Pencegahan
Untuk melindungi dari pengambilalihan bermusuhan, sebuah syarikat dapat menubuhkan saham dengan hak suara pembeda (DVR), di mana stok dengan hak mengundi kurang membayar dividen yang lebih tinggi. Ini menjadikan saham dengan daya pengundian yang lebih rendah merupakan pelaburan yang menarik sambil menjadikannya lebih sukar untuk menjana undi yang diperlukan untuk pengambilalihan bermusuhan jika pihak pengurusan memiliki bahagian saham yang cukup besar dengan kuasa pengundian. Satu lagi pembelaan ialah untuk menubuhkan program pemilikan saham pekerja (ESOP), yang merupakan pelan yang layak cukai di mana pekerja memiliki kepentingan yang besar dalam syarikat. Pekerja mungkin lebih memilih untuk mengundi dengan pengurusan, oleh itu, ini boleh menjadi pertahanan yang berjaya. Dalam pertahanan permata mahkota, peruntukan undang-undang syarikat memerlukan jualan aset paling berharga jika terdapat pengambilalihan yang bermusuhan, sehingga menjadikannya kurang menarik sebagai peluang pengambilalihan.
Pertahanan Reaktif
Secara rasmi dikenali sebagai pelan hak pemegang saham, pertahanan pil racun membolehkan para pemegang saham sedia ada untuk membeli saham yang baru diterbitkan pada diskonto jika satu pemegang saham telah membeli lebih dari satu peratusan saham yang ditetapkan; pembeli yang mencetuskan pertahanan dikecualikan daripada diskaun. Istilah ini sering digunakan secara meluas untuk memasukkan pelbagai pertahanan, termasuk menerbitkan hutang tambahan untuk menjadikan sasaran kurang menarik dan pilihan saham kepada pekerja yang merapatkan penggabungan.
Pil orang menyediakan perletakan jawatan pegawai utama dalam kes pengambilalihan yang bermusuhan, manakala pertahanan Pac-Man mempunyai syarikat sasaran secara agresif membeli saham dalam syarikat yang cuba mengambil alih.
Contoh Dunia Sebenar
Pengambilalihan bermusuhan boleh menjadi proses yang sukar dan panjang dan percubaan sering gagal. Sebagai contoh, pada tahun 2011, pelabur aktivis jutawan, Carl Icahn, cuba membuat tiga tawaran berasingan untuk membeli barangan gergasi Clorox, yang menolak masing-masing dan memperkenalkan pelan hak pemegang saham baru dalam pertahanannya. Lembaga Clorox juga mengetepikan usaha perjuangan proksi Icahn, dan percubaan akhirnya berakhir dalam beberapa bulan tanpa pengambilalihan. Satu lagi contoh klasik yang menjadi bencana ialah kegagalan pengambilalihan Getty Oil.
