Apakah Minus Rendah Tinggi (HML)?
High Minus Low (HML), juga dirujuk sebagai premium nilai, adalah salah satu daripada tiga faktor yang digunakan dalam model tiga faktor Fama-Perancis. HML menyumbang penyebaran pulangan antara stok nilai dan stok pertumbuhan dan berpendapat bahawa syarikat yang mempunyai nisbah buku ke pasaran yang tinggi, yang juga dikenali sebagai saham nilai, mengatasi mereka yang mempunyai nilai buku-ke-pasaran yang lebih rendah, dikenali sebagai saham pertumbuhan.
Takeaways Utama
- High Minus Low (HML) adalah komponen model tiga faktor Fama-Perancis. HML merujuk kepada peningkatan nilai stok atas stok pertumbuhan. Dengan faktor lain, Small Minus Big (SMB), HML digunakan untuk menganggarkan pengurus portfolio 'pulangan berlebihan.
Memahami Tinggi Minus Rendah (HML)
Untuk memahami HML, adalah penting untuk pertama sekali mempunyai pemahaman asas mengenai model tiga faktor Fama-Perancis. Ditubuhkan pada tahun 1992 oleh Eugene Fama dan Kenneth French, model tiga faktor Fama-Perancis menggunakan tiga faktor, salah satunya adalah HML, untuk menjelaskan lebihan pulangan dalam portfolio pengurus.
Konsep dasar di belakang model ini adalah bahawa pulangan yang dijana oleh pengurus portfolio adalah sebahagian daripada faktor-faktor yang berada di luar kawalan pengurus. Secara spesifik, stok nilai secara historikal mengatasi purata pertumbuhan saham, sementara syarikat-syarikat yang lebih kecil telah mengatasi prestasi yang lebih besar.
Kebanyakan prestasi portofolio dapat dijelaskan oleh kecenderungan yang diamalkan saham kecil dan stok nilai untuk mengatasi yang besar atau yang berorientasikan pertumbuhan secara rata-rata.
Yang pertama faktor-faktor ini (outperformance saham nilai) dirujuk oleh istilah HML, sedangkan faktor kedua (outperformance syarikat-syarikat kecil) dirujuk oleh istilah Small Minus Big (SMB). Dengan menentukan sejauh mana prestasi pengurus dikaitkan dengan faktor-faktor ini, pengguna model boleh menganggarkan kemahiran pengurus yang lebih baik.
Dalam kes faktor HML, model menunjukkan sama ada seorang pengurus bergantung kepada nilai premium dengan melabur dalam saham dengan nisbah buku ke pasaran yang tinggi untuk mendapatkan pulangan yang tidak normal. Sekiranya pengurus membeli hanya saham nilai, regresi model menunjukkan hubungan positif dengan faktor HML, yang menjelaskan bahawa pulangan portfolio adalah disebabkan oleh premium nilai. Oleh kerana model boleh menjelaskan lebih banyak pulangan portfolio, pulangan lebihan asal pengurus berkurangan.
Fama dan Lima Faktor Perancis
Pada tahun 2014, Fama dan Perancis mengemas kini model mereka untuk memasukkan lima faktor. Bersama dengan tiga asal, model baru menambah konsep bahawa syarikat yang melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi mempunyai pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran saham, faktor yang dirujuk sebagai keuntungan. Faktor kelima, yang disebut sebagai pelaburan, berkaitan dengan pelaburan dan pulangan dalaman syarikat, yang menunjukkan bahawa syarikat-syarikat yang melabur secara agresif dalam projek-projek pertumbuhan mungkin kurang baik pada masa depan.
