Februari 2018 adalah bulan berbatu untuk pasaran ekuiti. Dengan reka bentuk, beberapa produk volatiliti pendek runtuh semasa tempoh tersebut. Walau bagaimanapun, dana dagangan bursa (ETF) di banyak kelas aset berjaya mengekalkan diri mereka tanpa kesan negatif yang ketara, menurut laporan oleh Pensions & Investments. Sebenarnya, yang terbesar dan paling cair dari produk-produk ini seolah-olah muncul tidak terjejas dari tempoh ketidakpastian.
'Dana-dana yang Dihantar'
Menurut Elisabeth Kashner, pengarah penyelidikan ETF di FactSet Research Systems, "ETFs ini terus dikekalkan semasa penjualan baru-baru ini. Tugas utama dana pengesanan indeks adalah dengan melakukan itu… dan dana ini disampaikan."
Data ini menyokong penilaian ini: FaktaSet menjalankan penilaian spread purata wajaran masa untuk mengawasi perbezaan, jumlah dan perubahan dalam saham yang belum dijelaskan untuk 35 teratas ETF tersenarai AS dalam 12 hari pertama bulan Februari. Sepanjang tempoh yang sama, indeks Volatiliti CBOE berpindah dari 12 (pada akhir Januari) hingga 50 (pada 6 Februari), dan turun ke 19 (pada 16 Februari).
Laporan FactSet menunjukkan bahawa spread perdagangan dan ralat pengesanan indeks merangkumi sebahagian besar daripada 35 produk yang tidak berubah dalam tempoh ini turun naik yang sengit. Beberapa pergerakan terbesar dalam kategori penyebaran dan perubahan dalam saham harian yang berlaku berlaku dalam ekuiti sensitif kadar faedah ETF, seperti yang dikaitkan dengan harta tanah atau saham dividen. Ini masuk akal, memandangkan pasaran dan pelabur secara luas memandang kepada kadar dan intensiti perubahan kadar faedah yang diketuai oleh Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan pada awal bulan.
Shelly Antoniewicz, pengarah kanan industri dan analisis kewangan di Institut Syarikat Pelaburan, dengan cepat mencadangkan bahawa dana pengesanan indeks tidak harus dipersalahkan kerana ketidaktentuan.
"Kegawatan pasaran boleh menjadi dramatik dan mengganggu, dan ia adalah wajar bagi pengulas dan akhbar untuk mencari sebab-sebab dan akibatnya, " jelas Antoniewicz sambil menambah bahawa "salah untuk memberikan tanggungjawab untuk pergerakan pasaran untuk kenderaan pelaburan khusus, seperti dana indeks."
Kepentingan yang diperbaharui dalam ETF
Dalam dekad yang lalu sejak krisis kewangan 2008, pengkritik dana indeks telah mencadangkan bahawa indeksasi boleh memberi kesan negatif terhadap pasaran aset, mungkin juga meningkatkan korelasi saham dan menghilangkan penilaian. Ini telah menyediakan penyedia dana dan penyokong yang lebih luas untuk membela ETF. Lagipun, pengkritik bukan tanpa contoh yang kuat untuk memetik: "kemalangan kilat" pada tahun 2010 mendedahkan bagaimana petikan ETF boleh menyebabkan ketidakstabilan.
Satu acara pada tahun 2013 menunjukkan bahawa ETF adalah alat untuk penemuan harga untuk pasaran hutang yang tidak mempunyai kecairan. Kemudian, pada akhir musim panas tahun 2015, ETF menghadapi masalah kerana halangan perdagangan yang disebabkan oleh turun naik di pasaran luar negara. Sebagai tindak balas, industri ETF telah mencari contoh kukuh kestabilan ETF dalam menghadapi gejolak yang lebih luas. Peristiwa Februari mungkin merupakan contoh itu.
Memang ada bukti bahawa pelabur mencari ETF dengan faedah diperbaharui berikutan prestasi Februari 2018 mereka. Ravi Goutam, ketua pencen, endowmen, dan yayasan untuk iShares di BlackRock, menunjukkan bahawa sekurang-kurangnya satu klien institusi yang besar menyatakan keinginan untuk meneroka ETF dengan lebih teliti ke depan. Pelanggan lain terkesan dengan mampu menjual kedudukan $ 400 juta dalam ETF untuk hanya 2.5 mata asas.
Di tempat lain juga, ketakutan tentang kecairan ETF sedang dipertahankan dan dipertahankan. Luke Oliver, ketua pasaran modal ETF AS di Deutsche Asset Management, berkata "tanggapan bahawa kecairan ETF akan menjadi kering semasa tekanan pasaran" dapat ditinggalkan, sambil menambah bahawa ia hanya masa "ketika pembuat pasaran dan penyedia kecairan melihat peluang."
BlackRock menunjukkan bahawa "perdagangan pasaran sekunder lebih efisien daripada biasa" untuk bahagian pertama bulan Februari, apabila perdagangan ETF mencapai agregat $ 1 trilion antara 5 dan 9 bulan. ETF sememangnya berdagang apabila pasaran sangat tertekan.
Walau bagaimanapun, sebagai penganalisis Bloomberg ETF penganalisis Eric Balchunas mengakui, "sebab ETF berdagang lebih banyak dalam masa yang tidak menentu bukan kerana pelabur runcit semua panik, seperti yang dipikir oleh sesetengah pihak. Kebanyakannya kerana banyak pelabur institusi menggunakannya untuk tujuan kecairan, dengan cara yang sama mereka akan menggunakan derivatif."
