Fama dan model tiga faktor fizikal

Apakah Model Tiga Faktor Fama dan Perancis?

Model Fama dan Perancis Tiga Faktor (atau model Fama French untuk pendek) adalah model harga aset yang dibangunkan pada tahun 1992 yang memperluaskan model harga aset modal (CAPM) dengan menambahkan risiko saiz dan faktor risiko nilai kepada faktor risiko pasaran dalam CAPM. Model ini menganggap fakta bahawa nilai dan saham topi kecil mengatasi pasaran secara tetap. Dengan memasukkan dua faktor tambahan ini, model menyesuaikan diri untuk kecenderungan yang lebih baik ini, yang dianggap menjadikannya alat yang lebih baik untuk menilai prestasi pengurus.

Takeaways Utama

Model Faktor 3-Fama Perancis adalah model harga aset yang memperluaskan model harga aset modal dengan menambahkan risiko saiz dan faktor risiko nilai kepada faktor risiko pasaran. Model ini dibangunkan oleh pemenang Hadiah Nobel Eugene Fama dan rakannya Kenneth French dalam 1990. Model ini pada dasarnya adalah hasil daripada regresi ekonomi harga saham bersejarah.

Formula untuk Fama French Model Adakah:

Ku $\begin{matrix} R_{i t} - R_{f t} = α_{i t} + β_{1} (R_{M t} - R_{f t}) + β_{2} S M B_{t} + β_{3} H M L_{t} + ε_{i t} \\ di mana: \\ R_{i t} = jumlah pulangan stok atau portfolio i pada masa t \\ R_{f t} = kadar pulangan bebas risiko pada masa t \\ R_{M t} = jumlah portfolio pasaran pulangan pada masa t \\ R_{i t} - R_{f t} = jangkaan pulangan lebihan \\ R_{M t} - R_{f t} = pulangan berlebihan pada portfolio pasaran (indeks) \\ S M B_{t} = saiz premium (kecil tolak besar) \\ H M L_{t} = nilai premium (minus rendah tinggi) \\ β_{1, 2, 3} = pekali faktor \end{matrix} \ begin {aligned} & R_ {it} - R_ {ft} = \ alpha_ {it} + \ beta_1 (R_ {Mt} - R_ {ft}) + \ beta_2SMB_t + \ beta_3HML_t + \ epsilon_ {it} \ & textbf {where:} \ & R_ {it} = \ text {jumlah pulangan stok atau portfolio} i \ text {pada masa} t \\ & R_ {ft} = \ text {kadar pulangan risiko percuma pada masa} R {} {} teks {return berlebihan pada portfolio pasaran (indeks)} \ & SMB_t = \ text {premium saiz (kecil tolak besar)} \ & HML_t = \ text {nilai premium (minus rendah tinggi)} \ & \ beta_ { 2, 3} = \ text {pekali faktor} \ \ end {aligned}$ Rit -Rft = αit + β1 (RMt-Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + εit dimana: Rit = jumlah pulangan stok atau portfolio i pada masa tRft = kadar pulangan bebas risiko pada masa tRMt = jumlah pulangan portfolio pasaran pada masa tRit -Rft = jangkaan pulangan yang lebih tinggiRMt -Rft = pulangan lebihan pada portfolio pasaran (indeks) SMBt = saiz premium (kecil tolak besar) HMLt = Nilai premium (minus rendah tinggi) β1, 2, 3 = koefisien faktor

Model Fama dan Perancis Tiga-Faktor

Bagaimana Fama French Model Works

Nobel Laureate Eugene Fama dan penyelidik Kenneth French, bekas profesor di University of Chicago Booth School of Business, cuba untuk mengukur dengan lebih baik pulangan pasaran dan, melalui kajian, mendapati bahawa nilai saham mengatasi saham pertumbuhan. Begitu juga, stok topi kecil cenderung mengatasi stok topi besar. Sebagai alat penilaian, prestasi portofolio dengan sejumlah besar stok kecil atau nilai saham akan lebih rendah daripada hasil CAPM, kerana Model Tiga-Faktor menyesuaikan ke bawah untuk mengamati prestasi kecil dan nilai saham.

Model Fama dan Perancis mempunyai tiga faktor: saiz firma, nilai buku ke pasaran dan pulangan berlebihan di pasaran. Dalam erti kata lain, tiga faktor yang digunakan adalah SMB (kecil minus besar), HML (minus rendah tinggi) dan pulangan portfolio kurang kadar pulangan bebas risiko. SMB menyumbang kepada syarikat yang didagangkan secara terbuka dengan topi pasaran kecil yang menghasilkan pulangan yang lebih tinggi, sementara HML menyumbang nilai saham dengan nisbah buku ke pasaran yang tinggi yang menghasilkan pulangan yang lebih tinggi berbanding dengan pasaran.

Terdapat banyak perdebatan tentang sama ada kecenderungan mengatasi prestasi adalah disebabkan kecekapan pasaran atau ketidakcekapan pasaran. Untuk menyokong kecekapan pasaran, outperformance umumnya dijelaskan oleh risiko berlebihan yang nilai dan saham topi kecil menghadapi akibat daripada kos modal yang lebih tinggi dan risiko perniagaan yang lebih tinggi. Bagi menyokong ketidakcekapan pasaran, kejayaan diterangkan oleh peserta pasaran dengan betul menilai nilai syarikat-syarikat ini, yang memberikan kelebihan pulangan dalam jangka masa panjang sebagai nilai menyesuaikan. Pelabur yang melanggan badan bukti yang disediakan oleh Hipotesis Berkemampuan (EMH) lebih cenderung untuk bersetuju dengan kecekapan.

Apa Model Fama French Means for Investors

Fama dan Perancis menekankan bahawa pelabur mesti dapat menunggang ketidaksempurnaan jangka pendek tambahan dan prestasi kurang berkala yang boleh berlaku dalam masa yang singkat. Pelabur dengan jangka masa panjang 15 tahun atau lebih akan diberi ganjaran untuk kerugian yang dialami dalam jangka pendek. Menggunakan beribu-ribu portfolio stok rawak, Fama dan Perancis menjalankan kajian untuk menguji model mereka dan mendapati bahawa apabila faktor ukuran dan nilai digabungkan dengan faktor beta, mereka dapat menjelaskan sebanyak 95% pulangan dalam portfolio saham pelbagai.

Memandangkan keupayaan untuk menerangkan 95% daripada pulangan portfolio berbanding pasaran secara keseluruhannya, pelabur boleh membina portfolio di mana mereka menerima pulangan purata dijangka mengikut risiko relatif yang mereka anggap dalam portfolio mereka. Faktor utama yang mendorong jangkaan pulangan adalah kepekaan terhadap pasaran, kepekaan terhadap saiz, dan kepekaan untuk menilai saham, seperti yang diukur oleh nisbah buku ke pasaran. Apa-apa pulangan purata jangkaan tambahan boleh dikaitkan dengan risiko yang tidak terdedah atau tidak sistematik.

Fama dan Lima Faktor Perancis

Penyelidik telah mengembangkan model Tiga-Faktor dalam beberapa tahun kebelakangan ini untuk memasukkan faktor-faktor lain. Ini termasuk "momentum, " "kualiti, " dan "turun naik yang rendah, " antara lain. Pada tahun 2014, Fama dan Perancis menyesuaikan model mereka untuk memasukkan lima faktor. Bersama dengan tiga faktor asal, model baru menambah konsep bahawa syarikat melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi mempunyai pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran saham, faktor yang dirujuk sebagai keuntungan. Faktor kelima, disebut sebagai pelaburan, mengaitkan konsep pelaburan dalaman dan pulangan, menunjukkan bahawa syarikat yang mengarahkan keuntungan ke arah projek-projek pertumbuhan utama mungkin mengalami kerugian di pasaran saham.

Isi kandungan: