Isi kandungan
- Apakah Pulangan Berlebih?
- Memahami Pengembalian Lebihan
- Kadar Riskless
- Alpha
- Pulangan Berlebihan & Konsep Risiko
- Pulangan Lebihan & Portfolio Optimum
Apakah Pulangan Berlebih?
Pulangan yang berlebihan adalah pulangan yang dicapai di atas dan di luar pulangan proksi. Pulangan yang berlebihan bergantung kepada perbandingan pulangan pelaburan yang ditetapkan untuk analisa. Beberapa perbandingan pulangan yang paling asas termasuk kadar tanpa risiko dan tanda aras dengan tahap risiko yang serupa kepada pelaburan yang dianalisis.
Pulangan Lebihan
Memahami Pengembalian Lebihan
Pulangan kelebihan adalah metrik penting yang membantu pelabur untuk mengukur prestasi dibandingkan dengan alternatif pelaburan lain. Secara umum, semua pelabur berharap pulangan positif yang positif kerana ia memberikan pelabur lebih banyak wang daripada yang mereka dapat capai dengan melabur di tempat lain.
Pulangan kelebihan dikenalpasti dengan menolak pulangan satu pelaburan daripada jumlah perolehan pulangan yang dicapai dalam pelaburan lain. Apabila mengira pulangan berlebihan, pelbagai langkah pulangan boleh digunakan. Sesetengah pelabur mungkin ingin melihat lebihan pulangan sebagai perbezaan dalam pelaburan mereka dengan kadar bebas risiko. Masa lain, pulangan berlebihan boleh dikira berbanding dengan penanda aras yang hampir sama dengan ciri-ciri risiko dan pulangan yang serupa. Menggunakan tanda aras yang setanding adalah pengiraan kembalian yang menghasilkan ukuran pulangan berlebihan yang dikenali sebagai alpha.
Secara umum, perbandingan pulangan mungkin sama ada positif atau negatif. Pulangan berlebihan positif menunjukkan bahawa pelaburan mengatasi prestasi perbandingannya, sementara perbezaan pulangan negatif berlaku apabila pelaburan tidak berprestasi rendah. Para pelabur perlu ingat bahawa semata-mata membandingkan pulangan pelaburan kepada penanda aras memberikan pulangan berlebihan yang tidak semestinya mengambil kira semua potensi kos perdagangan proksi yang boleh dibandingkan. Sebagai contoh, menggunakan S & P 500 sebagai penanda aras menyediakan pengiraan pulangan lebihan yang biasanya tidak mengambil kira kos sebenar yang diperlukan untuk melabur dalam kesemua 500 saham dalam Indeks atau yuran pengurusan untuk melabur dalam dana yang diuruskan oleh S & P 500.
Takeaways Utama
- Pulangan yang berlebihan adalah pulangan yang dicapai di atas dan di luar pulangan proksi. Pulangan yang berlebihan akan bergantung kepada perbandingan pulangan pelaburan yang ditetapkan untuk analisis. Kadar dan tanda aras yang tidak berisiko dengan tahap risiko yang serupa untuk pelaburan yang dianalisis biasanya digunakan dalam mengira pulangan berlebihan.Alpha adalah sejenis metrik pulangan berlebihan yang memberi tumpuan kepada pulangan prestasi dalam lebihan penanda aras yang hampir sama setanding. Pulangan yang melebihi adalah pertimbangan penting apabila menggunakan teori portfolio moden yang bertujuan untuk melabur dengan portfolio yang dioptimumkan.
Kadar Riskless
Pelaburan risiko tidak berisiko dan risiko rendah sering digunakan oleh para pelabur yang ingin mengekalkan modal untuk pelbagai matlamat. Perbendaharaan AS biasanya dianggap sebagai bentuk sekuriti paling tidak berisiko. Pelabur boleh membeli Perbendaharaan AS dengan tempoh matang satu bulan, dua bulan, tiga bulan, enam bulan, satu tahun, dua tahun, tiga tahun, lima tahun, tujuh tahun, 10 tahun, 20 tahun, dan 30 tahun. Setiap kematangan akan mempunyai pulangan yang dijangka yang berbeza dijumpai di sepanjang keluk hasil Perbendaharaan AS. Lain-lain jenis pelaburan berisiko rendah termasuk sijil deposit, akaun pasaran wang dan bon perbandaran.
Pelabur boleh menentukan tahap pulangan berlebihan berdasarkan perbandingan kepada risiko sekuriti bebas. Sebagai contoh, sekiranya Perbendaharaan setahun telah kembali 2.0% dan saham teknologi Facebook telah kembali 15% maka pulangan berlebihan yang dicapai untuk melabur di Facebook ialah 13%.
Alpha
Sering kali, seorang pelabur akan mahu melihat pelaburan yang setanding dengan lebih jelas apabila menentukan pulangan berlebihan. Di sinilah alfa masuk Alpha adalah hasil daripada pengiraan yang lebih sempit yang hanya merangkumi tanda aras dengan ciri risiko dan pulangan yang boleh dibandingkan dengan pelaburan. Alpha biasanya dikira dalam pengurusan dana pelaburan kerana pulangan lebih banyak pengurus dana mencapai lebih daripada penanda aras yang dinyatakan dana. Analisis pulangan saham secara meluas mungkin melihat pengiraan alfa berbanding dengan S & P 500 atau Indeks pasaran luas seperti Russell 3000. Apabila menganalisis sektor tertentu, pelabur akan menggunakan indeks penanda aras yang termasuk saham dalam sektor itu. Contohnya Nasdaq 100 boleh menjadi perbandingan alpha yang baik untuk teknologi topi besar.
Secara umum, pengurus dana aktif berusaha untuk menghasilkan beberapa alfa untuk pelanggan mereka melebihi penanda aras yang dinyatakan dana. Pengurus dana pasif akan berusaha memadankan pegangan dan pulangan indeks.
Pertimbangkan satu kumpulan dana bersama AS yang mempunyai tahap risiko yang sama seperti indeks S & P 500. Jika dana menjana pulangan sebanyak 12% dalam setahun apabila S & P 500 hanya mencapai 7%, perbezaan 5% akan dianggap sebagai alpha yang dijana oleh pengurus dana.
Pulangan Berlebihan dan Konsep Risiko
Seperti yang dibincangkan, pelabur mempunyai peluang untuk mencapai pulangan berlebihan melebihi proksi yang setanding. Walau bagaimanapun jumlah pengembalian berlebihan biasanya dikaitkan dengan risiko. Teori pelaburan telah menentukan bahawa lebih banyak risiko pelabur sanggup mengambil kesempatan yang lebih besar untuk pulangan yang lebih tinggi. Oleh itu, terdapat beberapa metrik pasaran yang membantu pelabur memahami jika pulangan dan kelebihan pulangan yang mereka capai adalah berbaloi.
Beta adalah metrik risiko yang dikira sebagai koefisien dalam analisis regresi yang memberikan korelasi pelaburan individu ke pasaran (biasanya S & P 500). Satu beta bermakna satu pelaburan akan mengalami tahap ketidaktentuan pulangan yang sama dari bergerak pasaran yang sistematik sebagai indeks pasaran. Satu beta di atas menunjukkan bahawa pelaburan akan mengalami turun naik yang lebih tinggi dan oleh itu potensi yang lebih tinggi untuk keuntungan atau kerugian. Satu beta di bawah satu bermakna pelaburan akan mempunyai ketidaktentuan yang kurang pulangan dan oleh itu pergerakan kurang dari kesan pasaran yang sistematik dengan potensi kurang untuk keuntungan tetapi juga kurang berpotensi untuk kerugian.
Beta adalah metrik penting yang digunakan apabila menghasilkan graf perdana Cekap untuk tujuan membangunkan Alokasi Peruntukan Modal yang mentakrifkan portfolio yang optimum. Pulangan aset pada Frontier Cekap dikira dengan menggunakan Model Harga Aset Modal berikut:
Ra = Rrf + βa * (Rm-Rrf)
Di mana:
Ra = Diharapkan pulangan atas keselamatan
Rrf = Kadar bebas risiko
Rm = Diharapkan pulangan pasaran
βa = Beta keselamatan
(Rm-Rrf) = Premium pasaran ekuiti
Beta boleh menjadi penunjuk yang berguna untuk pelabur apabila memahami tahap pulangan berlebihan mereka. Sekuriti perbendaharaan mempunyai beta kira-kira sifar. Ini bermakna bahawa perubahan pasaran tidak akan memberi kesan ke atas pulangan Perbendaharaan dan 2.0% yang diperoleh daripada Perbendaharaan setahun dalam contoh di atas adalah tidak berisiko. Facebook sebaliknya mempunyai beta kira-kira 1.30 sehingga pergerakan pasaran yang sistematik yang positif akan membawa kepada pulangan yang lebih tinggi untuk Facebook daripada Indeks S & P 500 secara keseluruhan dan sebaliknya.
Dalam pengurusan aktif, pengurus dana alpha boleh digunakan sebagai metrik untuk menilai prestasi keseluruhan pengurus. Sesetengah dana memberikan pengurus mereka satu yuran prestasi yang menawarkan insentif tambahan untuk pengurus dana untuk melebihi tanda aras mereka. Dalam pelaburan terdapat juga metrik yang dikenali sebagai Alpha Jensen. Alfa Jensen berusaha memberikan ketelusan mengenai berapa banyak pengembalian berlebihan pengurus berkaitan dengan risiko di luar penanda aras dana.
Alpha Jensen dikira oleh:
Jensen's Alpha = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Di mana:
R (i) = pulangan realisasi portfolio atau pelaburan
R (m) = pulangan realisasi indeks pasaran yang sesuai
R (f) = kadar pulangan bebas risiko untuk tempoh masa
B = beta portfolio pelaburan berkenaan dengan indeks pasaran terpilih
Alpha Jensen yang sifar bermakna bahawa alpha telah mencapai kompensasi yang sama dengan pelabur untuk risiko tambahan yang diambil dalam portfolio. Alpha Jensen positif bermakna pengurus dana mengagihkan pelabur untuk risiko dan negatif Jensen's Alpha akan sebaliknya.
Dalam pengurusan dana, Sharpe Ratio adalah satu lagi metrik yang membantu pelabur memahami kelebihan pulangan mereka dari segi risiko.
Rasio Sharpe dikira oleh:
Rasio Sharpe = (R (p) - R (f)) / sisihan piawai portfolio
Di mana:
R (p) = Pulangan portfolio
R (f) = Kadar tanpa risiko
Semakin tinggi Rasio Sharpe untuk pelaburan, lebih banyak pelabur diberi pampasan bagi setiap unit risiko. Para pelabur boleh membandingkan Ratios Sharpe pelaburan dengan pulangan yang sama untuk memahami di mana pulangan berlebihan lebih bijak dicapai. Sebagai contoh, dua dana mempunyai pulangan satu tahun sebanyak 15% dengan Rasio Sharpe 2 vs 1. Dana dengan Rasio Sharpe 2 menghasilkan lebih banyak pulangan bagi setiap unit risiko.
Pulangan Berlebihan Portfolio yang Dioptimumkan
Pengkritik dana bersama dan lain-lain portfolio yang diuruskan secara aktif menegaskan bahawa ia adalah mustahil untuk menjana alpha secara konsisten dalam jangka panjang, oleh itu para pelabur kemudian secara teorinya lebih baik melabur dalam indeks saham atau portfolio yang dioptimumkan yang menyediakan mereka dengan tahap pulangan yang dijangkakan dan tahap pulangan berlebihan ke atas kadar bebas risiko. Ini membantu untuk membuat kes untuk melabur dalam portfolio terpelbagai yang dioptimumkan untuk mencapai tahap kelebihan pulangan yang lebih tinggi ke atas kadar bebas risiko berdasarkan toleransi risiko.
Di sinilah Laluan Frontier dan Barisan Pasaran Modal yang cekap. Frontier Cekap memaparkan perbatihan pulangan dan tahap risiko untuk gabungan mata aset yang dijana oleh Model Penetapan Aset Modal. Frontier yang Efisien mempertimbangkan titik data untuk setiap pelaburan yang ada pelabur mungkin ingin mempertimbangkan untuk melabur. Apabila sempadan yang efisien digambarkan, garis modal pasaran ditarik untuk menyentuh sempadan yang cekap pada titik yang paling optimum.
Peruntukan Modal.
Dengan model pengoptimuman portfolio yang dibangunkan oleh akademik kewangan, pelabur boleh memilih satu titik di sepanjang garis peruntukan modal yang akan dilaburkan berdasarkan keutamaan risiko mereka. Seorang pelabur dengan keutamaan risiko sifar akan melabur 100% dalam sekuriti bebas risiko. Tahap risiko tertinggi akan melabur 100% dalam kombinasi aset yang dicadangkan di titik intersect. Melabur 100% dalam portfolio pasaran akan memberikan tahap jangkaan pulangan yang dijangkakan dengan penyata berlebihan berkhidmat sebagai perbezaan dari kadar bebas risiko.
Seperti yang digambarkan dari Model Penetapan Modal Aset, Barisan Peralihan Berkesan, dan Alokasi Modal Modal, pelabur boleh memilih tahap pulangan berlebihan yang mereka mahu mencapai di atas kadar risiko bebas berdasarkan jumlah risiko yang mereka ingin ambil.
