Menurut laporan 2010 oleh Yayasan Kauffman, dana yang diperdagangkan pertukaran (ETF) telah dicipta untuk mengelakkan "dasar cukai konflik" bahawa pelabur individu dalam dana bersama mesti bertahan. Para pelabur ini membayar cukai keuntungan modal ke atas jualan sekuriti yang dipegang oleh dana itu, dengan akibat yang sangat menyakitkan. Semasa krisis kewangan, dana bersama dipaksa untuk menjual beberapa pegangan mereka untuk menghormati penebusan; ini keuntungan keuntungan modal yang dijana, bermakna pelabur perlu membayar cukai ke atas aset yang telah jatuh secara mendadak dalam nilai.
ETF, sebaliknya, tidak menundukkan pelabur mereka untuk rawatan cukai yang keras. Pembekal ETF menawarkan saham "dalam jenis, " dengan peserta yang diberi kuasa sebagai penyangga antara pelabur dan peristiwa cukai yang dicetuskan oleh pembekal. Tidak hairanlah kenderaan itu telah menjadi begitu popular, dengan aset di ETF yang disenaraikan AS dan nota tukaran bursa (ETN) yang melonjak dari $ 71 bilion pada tahun 2000 kepada $ 2.7 trilion pada Februari 2017.
Tetapi pelabur ETF menikmati kelebihan lain yang membimbangkan Harold Bradley, salah seorang pengarang laporan Kauffman dan ketua pegawai pelaburan yayasan itu dari 2007 hingga 2012. "Ini rahsia terbuka, " katanya kepada Investopedia menerusi sembang video pada 6 Julai. "Kekayaan bersih tinggi pengurus sekarang tidak membayar cukai atas keuntungan pelaburan. Nol."
Sebabnya, katanya, adalah bahawa ETF digunakan untuk mengelakkan peraturan jualan cuci IRS, yang menghalang pelabur daripada menjual keselamatan di kerugian, menempah kerugian itu untuk mengimbangi rang undang-undang cukai mereka, dan kemudian dengan segera membeli kembali keselamatan pada (atau berhampiran) harga jualan. Sekiranya anda telah membeli "ketara serupa" dalam tempoh 30 hari dari jualan - sebelum atau selepas - anda tidak dibenarkan memotong kerugian tersebut. (Lihat juga, ETF dan Cukai: Apa yang Perlu Tahu Pelabur )
Menurut Bradley, peraturan itu tidak dikuatkuasakan ketika datang ke ETF. "Berapa banyak penaja yang ada di S & P 500 ETF?" dia bertanya. Kebanyakan indeks utama mempunyai tiga ETF untuk mengesannya - mengabaikan variasi leverage, pendek dan mata wang yang dilindung nilai - masing-masing disediakan oleh firma yang berbeza. Yang memungkinkan untuk menjual, sebagai contoh, Vanguard S & P 500 ETF (VOO) pada kerugian 10%, menolak kerugian itu, dan membeli iShares S & P 500 ETF (IVV) dengan segera, manakala indeks yang mendasari berada pada tahap yang sama. "Anda pada dasarnya boleh mengambil kerugian, menetapkannya, dan tidak kehilangan kedudukan pasaran anda."
Sukar untuk mengesahkan betapa berleluasa amalan ini sebenarnya. Michael Kitces, penulis blog Nerd's Eye View mengenai perancangan kewangan, memberitahu Investopedia melalui e-mel pada 6 Jun bahawa "sesiapa yang (sengaja atau tidak) melanggar peraturan tersebut tetap terdedah kepada IRS, " walaupun "tidak ada pelacakan untuk mengetahui bagaimana meluasnya adalah. " Dia menyatakan bahawa, dari perspektif IRS, "'kelemahan cukai haram yang meluas' bermaksud 'sasaran gergasi untuk meningkatkan pendapatan.'"
Jurucakap IRS memberitahu Investopedia melalui telefon pada 7 Julai bahawa agensi itu tidak memberi komen tentang kesahihan strategi cukai tertentu melalui akhbar.
Bradley tidak pasti, walaupun. "Orang-orang berharga yang tinggi tidak mempunyai minat untuk memahami kerajaan" jalan pintas, yang dia katakan adalah "Saya rasa pemandu terbesar penggunaan ETF oleh perancang kewangan Tempoh mereka boleh membenarkan yuran mereka berdasarkan 'penuaian cukai mereka strategi. '"
Jika Bradley betul, implikasi amalan ini melampaui cukai yang dikurangkan oleh orang kaya. Begitu banyak modal telah mengalir ke ETF pengesanan indeks, katanya, bahawa pasaran "dipecahkan secara besar-besaran sekarang."
Dia bukan satu-satunya yang menyatakan kebimbangan. Menurut laporan Bank of America Merrill Lynch pada 2 Julai, 37% daripada aset dalam dana ekuiti AS sedang dilaburkan secara pasif, naik dari 19% pada tahun 2009. Wang telah mencurahkan stok individu dan masuk ke ETF, yang membawa kepada penyimpangan penilaian "besar-besaran": "Peningkatan meteorik dalam ETF Volatilitas Rendah (150% pertumbuhan tahunan aset sejak tahun 2009) adalah pemacu utama 200% + peningkatan dalam penilaian relatif stok beta rendah sebelum tidak pernah dilihat premia."
Masalahnya tidak terhad kepada stok beta rendah, Bradley berpendapat. "Orang ramai tidak pernah membayar lebih banyak untuk sesebuah dividen, orang tidak pernah membayar lebih banyak untuk pendapatan, orang tidak pernah membayar lebih banyak untuk jualan, dan semua ini adalah fungsi orang yang percaya bahawa orang lain melakukan penyelidikan aktif."
Bradley tidak optimis. "Anda menjejaskan ciri penemuan harga penting yang telah dibina ke dalam stok dari masa ke masa yang mengatakan, ini adalah usahawan yang baik yang benar-benar pintar, dan dia memerlukan wang untuk berkembang dan membina syarikatnya. Itu telah hilang sebagai pemacu utama modal pasaran. " Sekiranya dia betul, modus operandi kapitalisme ini terbongkar ke dasar cukai.
