Isi kandungan
- Mengira EBITDA
- Pengkritik Analisis EBITDA
- EBITDA vs Aliran Tunai Operasi
- Faktor Positif EBITDA
- Contoh: WT Grant Company
- Beberapa Perangkap EBITDA
- Ia digunakan dalam konteks yang terbaik
Pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan (EBITDA) mendapat rap buruk di beberapa kalangan dunia kewangan. Tetapi apakah langkah kewangan ini patut ditolak oleh pelabur?
EBITDA adalah ukuran yang sering digunakan untuk nilai perniagaan. Tetapi pengkritik nilai ini sering menunjukkan bahawa ia adalah nombor berbahaya dan mengelirukan kerana ia sering dikelirukan dengan aliran tunai. Walau bagaimanapun, nombor ini sebenarnya boleh membantu para pelabur membuat perbandingan epal ke epal, tanpa meninggalkan aftertaste pahit.
Mengira EBITDA
EBITDA dikira dengan mengambil pendapatan bersih dan menambah perbelanjaan faedah, cukai, susutnilai, dan pelunasan semula kepadanya. EBITDA digunakan untuk menganalisis keuntungan operasi syarikat sebelum perbelanjaan bukan operasi seperti faedah dan lain-lain perbelanjaan bukan teras dan caj bukan tunai seperti penyusutan dan pelunasan. Oleh itu, kenapa angka mudah ini terus dibenci dalam industri kewangan?
Pengkritik Analisis EBITDA
Mengambil faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan boleh membuat firma yang tidak menguntungkan kelihatan fleksibel. Melihat kembali syarikat-syarikat dotcom pada tahun 2000 ini memberikan banyak contoh firma yang tidak mempunyai harapan dan tiada pendapatan tetapi menjadi darling dari dunia pelaburan. Penggunaan EBITDA sebagai ukuran kesihatan kewangan menjadikan firma-firma ini kelihatan menarik.
Begitu juga, nombor EBITDA mudah dimanipulasi. Jika teknik perakaunan penipuan digunakan untuk meningkatkan pendapatan sementara faedah, cukai, susutnilai, dan pelunasan diambil daripada persamaan, hampir mana-mana syarikat boleh kelihatan hebat. Sudah tentu, apabila kebenaran keluar dari angka jualan, rumah kad akan jatuh, dan pelabur akan menghadapi masalah.
EBITDA vs Aliran Tunai Operasi
Aliran tunai operasi adalah ukuran yang lebih baik dari jumlah tunai yang dihasilkan syarikat kerana ia menambah caj bukan tunai (susut nilai dan pelunasan) kepada pendapatan bersih dan termasuk perubahan dalam modal kerja yang juga menggunakan atau menyediakan tunai (seperti perubahan dalam penghutang, pemiutang, dan inventori).
Faktor-faktor modal kerja adalah kunci untuk menentukan berapa banyak wang yang dijana oleh syarikat. Sekiranya pelabur tidak memasukkan perubahan dalam modal kerja dalam analisis mereka dan bergantung semata-mata kepada EBITDA, mereka akan terlepas petunjuk yang menunjukkan sama ada syarikat kehilangan wang kerana tidak membuat sebarang jualan.
Faktor Positif EBITDA
Walaupun pengkritik, terdapat ramai yang menyokong persamaan ini. Beberapa fakta hilang dalam semua yang mengeluh tentang EBITDA, tetapi mereka secara terbuka dipromosikan oleh pembimbing soraknya.
Anggarkan Aliran Tunai untuk Hutang Jangka Panjang
Faktor pertama yang perlu dipertimbangkan ialah EBITDA boleh digunakan sebagai jalan pintas untuk menganggarkan aliran tunai yang tersedia untuk membayar hutang ke atas aset jangka panjang, seperti peralatan dan barangan lain yang mempunyai jangka hayat yang diukur dalam beberapa dekad berbanding tahun. Membahagikan EBITDA dengan jumlah pembayaran hutang yang diperlukan menghasilkan nisbah liputan hutang. Mempromosi "ITDA" EBITDA direka bentuk untuk menjelaskan kos aset jangka panjang dan memberi perhatian kepada keuntungan yang akan dibiarkan selepas kos alat-alat ini diambil kira. Inilah penggunaan EBIDTA sebelum tahun 1980-an dan merupakan perhitungan yang sempurna.
Keperluan untuk Keuntungan yang sah
Faktor lain yang sering diabaikan ialah untuk anggaran EBITDA yang munasabah tepat, syarikat di bawah penilaian mesti mempunyai keuntungan yang sah. Menggunakan EBITDA untuk menilai firma perindustrian lama mungkin akan menghasilkan hasil yang berguna. Idea ini telah hilang pada tahun 1980an apabila pembelian yang lebih tinggi adalah bergaya, dan EBITDA mula digunakan sebagai proksi untuk aliran tunai. Ini berkembang menjadi amalan yang lebih baru menggunakan EBITDA untuk menilai dotcoms tidak menguntungkan serta firma seperti telekom, di mana peningkatan teknologi adalah perbelanjaan tetap.
Membandingkan Suka Syarikat
EBITDA juga boleh digunakan untuk membandingkan syarikat terhadap satu sama lain dan purata industri. Di samping itu, EBITDA adalah ukuran keuntungan teras utama yang baik kerana ia menghapuskan beberapa faktor luar dan membolehkan perbandingan lebih "epal-ke-epal".
Pada akhirnya, EBITDA tidak sepatutnya menggantikan ukuran aliran tunai, yang termasuk faktor perubahan besar dalam modal kerja. Ingat "wang tunai adalah raja" kerana ia menunjukkan keuntungan "benar" dan keupayaan syarikat untuk meneruskan operasi.
Contoh: WT Grant Company
Pengalaman WT Grant Company memberikan ilustrasi yang baik tentang pentingnya penjanaan tunai ke atas EBITDA. Grant adalah peruncit umum pada masa sebelum pusat membeli-belah dan saham cip biru pada hari itu.
Malangnya, pengurusan Grant membuat beberapa kesilapan. Tahap inventori meningkat, dan syarikat itu perlu meminjam dengan banyak untuk memastikan pintu dibuka. Kerana beban hutang yang berat, Grant akhirnya keluar dari perniagaan dan penganalisis teratas hari yang memberi tumpuan hanya kepada EBITDA terlepas aliran tunai negatif.
Banyak panggilan yang tidak dijawab dari penghujung era dotcom mencerminkan cadangan Wall Street sekali dibuat untuk Grant. Dalam kes ini, klise lama adalah betul: sejarah cenderung mengulangi sendiri. Pelabur hendaklah mematuhi amaran ini.
Beberapa Perangkap EBITDA
Dalam sesetengah kes, EBITDA boleh menghasilkan keputusan yang mengelirukan. Hutang ke atas aset jangka panjang adalah mudah untuk diramal dan merancang, sementara hutang jangka pendek tidak. Kekurangan keuntungan bukan tanda kesihatan perniagaan yang baik tanpa mengira EBITDA. Dalam kes ini, bukannya menggunakan EBITDA untuk menentukan kesihatan syarikat dan meletakkan penilaian ke atas firma itu, ia harus digunakan untuk menentukan berapa lama firma itu dapat terus memberi perkhidmatan kepada hutangnya tanpa pembiayaan tambahan.
Penganalisis yang baik memahami fakta-fakta ini dan menggunakan pengiraan yang sewajarnya sebagai tambahan kepada perkiraan proprietari dan individu yang lain.
Ia digunakan dalam konteks yang terbaik
EBITDA tidak wujud dalam vakum. Reputasi yang buruk ini kebanyakannya disebabkan oleh kelebihan pendedahan dan penggunaan yang tidak wajar. Sama seperti sekop adalah berkesan untuk menggali lubang, ia tidak akan menjadi alat terbaik untuk mengetatkan skru atau menaikkan tayar. Oleh itu, EBITDA tidak boleh digunakan sebagai satu alat yang bersaiz tunggal, bersandar untuk menilai keuntungan syarikat. Ini adalah titik yang sangat penting apabila seseorang menganggap bahawa pengiraan EBITDA tidak mematuhi prinsip perakaunan yang diterima umum (GAAP).
Seperti mana-mana langkah lain, EBITDA hanya satu penunjuk tunggal. Untuk membangunkan gambaran penuh mengenai kesihatan mana-mana firma yang diberikan, pelbagai langkah harus dipertimbangkan. Jika mengenal pasti syarikat-syarikat besar semudah memeriksa nombor tunggal, semua orang akan memeriksa nombor itu, dan para penganalisis profesional akan berhenti wujud.
