Carl Icahn merupakan salah satu tokoh Wall Street yang paling berjaya. Pada 1980-an, penceroboh korporat ini menggunakan bon sampah Drexel Burnham-dikenali sebagai kapitalis budayawan, mengambil kedudukan di syarikat awam dan pada mulanya menuntut perubahan ekstrem dalam gaya kepimpinan korporat dan pengurusan mereka. Seringkali, sasarannya membayar wang "wang hijau", dengan ketetapan bahawa dia akan melangkah jauh dari sasarannya.
Menjelang akhir kurun ke-20, walaupun reputasinya berubah, ketika ia menjadi aktivis pemegang saham. Pelabur mengikuti petunjuknya dan membelikannya ke perniagaan yang beliau tumpukan. Peningkatan harga saham yang disebabkan oleh jangkaan bahawa Icahn akan mendedahkan nilai pemegang saham dikenali sebagai "lift Icahn."
Falsafah Pelaburan
Icahn berkata, "Falsafah pelaburan saya, secara amnya, dengan pengecualian, adalah untuk membeli sesuatu apabila tidak ada yang menginginkannya." Lebih khusus, sebagai pelabur kontrarian, beliau mengenal pasti perbadanan dengan harga saham yang mencerminkan nisbah harga kepada pendapatan (P / E) miskin atau dengan nilai buku yang melebihi penilaian pasaran semasa.
Icahn kemudian secara agresif membeli kedudukan penting dalam perbadanan itu dan sama ada panggilan untuk pemilihan lembaga pengarah yang sama sekali baru atau pelupusan aset untuk memberikan lebih banyak nilai kepada para pemegang saham. Icahn memfokuskan secara terbuka kepada pampasan Ketua Pegawai Eksekutif, dengan mengatakan bahawa dia percaya bahawa banyak eksekutif utama terlalu banyak membayar dan gaji mereka tidak mempunyai kaitan dengan prestasi stok.
Permulaan
Pada tahun 1979, kemenangan pertama Icahn adalah pengambilalihan melalui undi proksi Syarikat Tappan. Tidak lama selepas memenangi kerusi di papan, dia merekayasa penjualan syarikat dalam satu transaksi yang menggandakan pelaburan awalnya. Tidak lama selepas itu, beliau akan mensasarkan Marshall Fields dan Phillips Petroleum, yang kedua-duanya menghasilkan pulangan yang signifikan apabila syarikat-syarikat berjuang untuk mengawal kawalannya.
TWA merupakan puncak awal usaha Icahn. Pada tahun 1985, beliau mengambil alih syarikat penerbangan yang dikawal oleh Howard Hughes. Tidak lama selepas itu, TWA membeli beberapa syarikat penerbangan serantau yang kecil, memandangkan Icahn berusaha menggunakan kecekapan syarikat penerbangan yang lebih luas untuk menjana keuntungan yang lebih besar. Pada tahun 1988, beliau mengambil syarikat itu melalui pelan saham-pembelian semula $ 650 juta yang membolehkan beliau memperoleh semula hampir keseluruhan pelaburannya sebanyak $ 469 juta. Ini juga menyedari TWA dengan hutang berjumlah $ 540 juta. Tidak lama selepas itu, laluan paling mahal syarikat penerbangan akan dijual kepada pesaing, yang membawa kepada perniagaan yang lemah untuk mengisytiharkan Bab 11 pada tahun 1992 dan Icahn meninggalkan syarikat itu pada awal tahun berikutnya.
Dalam masa yang singkat, Icahn berunding untuk baucar syarikat penerbangan dari syarikat sebagai pengganti $ 190 juta yang TWA berhutang kepadanya. Memandangkan perjanjian itu termasuk peruntukan bahawa dia tidak dapat menjual tiket ini melalui ejen pelancongan, Icahn mengasaskan LowestFare.com, di mana dia berdua menjual tiket itu dan membuat revolusi dalam industri pelancongan.
Refleksi Pengalaman TWA
Pengalaman Icahn dengan TWA akan membimbingnya untuk memberi tumpuan terutamanya apabila mencari untung melalui kenaikan harga saham yang mendasari, yang biasanya dicapai melalui divestasi atau pembubaran aset secara langsung. Hasil lain adalah bayaran langsung emel kepada Icahn. Metodologi yang digunakan bermula dengan pembelian saham besar dalam perbadanan, diikuti oleh cadangan pengarah yang terdiri daripada Icahn dan sekutunya.
Salah satu contoh cara operasinya ialah usahanya USX-keturunan korporat Andrew Carnegie's Steel Amerika Syarikat-untuk memecah bahagian pengeluaran kelulinya dan sebaliknya memberi tumpuan kepada perniagaan petroleum melalui Marathon Oil, sebuah syarikat yang pernah dimiliki oleh John D. Rockefeller. Pada tahun 1991, berikutan penciptaan kelas kedua saham USX untuk mewakili bahagian keluli, kedua-dua kelas saham naik 28%.
Tawaran Icahn juga termasuk tindakannya sebagai pemangkin semasa pertempuran antara Pennzoil dan Texaco. Di sana, Icahn mengumpulkan lebih dari 13% saham Texaco dan gagal dalam usaha untuk mengendalikan lembaga. Walau bagaimanapun, perjanjian akhir di antara syarikat-syarikat litigasi menyebabkan kenaikan harga saham mereka, menyebabkan Icahn terjejas akibat kewangan.
Kejayaan Lebih Baru-baru ini
Dalam satu lagi pertempuran yang terkenal, Icahn mengumpulkan 7.3% kepentingan dalam RJR Nabisco pada akhir 1990-an. Beliau kemudian melancarkan perjuangan proksi untuk mengawal keuntungan lembaga dan memaksa perpecahan syarikat. Walaupun dia tidak berjaya dalam usaha ini, dia menyedari kemenangan melalui keuntungan luar biasa dalam pelaburannya kerana pengurusan syarikat itu disokong oleh pelabur, cukup untuk memberikan Icahn peningkatan $ 100 juta dalam portfolionya.
Dalam usaha yang sama, Icahn gagal memaksa Time Warner untuk memecah operasinya menjadi empat syarikat tersenarai berasingan, sebuah bahagian yang beliau berkempen untuk tahun 2006. Walaupun ditolak oleh pemegang saham utama syarikat itu, Icahn kedua-duanya memperoleh keuntungan besar dalam pelaburannya dan menekan syarikat untuk memilih dua ahli lembaga bebas dan komit untuk langkah-langkah pemotongan kos.
Satu lagi contoh pengaruh Icahn dalam harga saham adalah dengan Netflix pada musim luruh tahun 2012. Sejajar dengan falsafah kontrariannya, Icahn mengumpul lebih daripada 10% syarikat ketika ia berada di bawah 52 minggu yang rendah. "Pengangkat Icahn" menghantar stoknya melonjak 14% selepas dia menyatakan dalam pengawalseliaan memfailkan sahamnya dalam syarikat itu.
Garisan bawah
Perihal Carl Icahn terdiri daripada kapitalis budayawan kepada perintis. Dia dipanggil gadfly dan aktivis pemegang saham. Malah, falsafah mahupun strateginya telah berubah banyak sejak tiga dekad yang lalu, di mana dia bangkit daripada seorang broker saham kepada salah seorang pemain Wall Street yang paling berpengaruh.
Pelabur yang sama seperti T. Boone Pickens dan Saul Steinberg telah menggunakan taktik permainan bola keranjang dalam usaha mereka melawan lembaga-lembaga awam yang tidak terkawal. Walau bagaimanapun, dada perang Icahn telah berkembang bukan sahaja dari pengumpulan keuntungannya dari transaksi masa lalu tetapi juga melalui penciptaan perkongsian terhad master berbilion dolar bernama Icahn Enterprises LP Kenderaan pelaburan ini menawarkan sumber tambahan Icahn di luar kekayaan peribadi yang besar untuk digunakan dalam pelaburan strategik, yang merupakan kuasa di sebalik "Icahn lift".
