Demi kesederhanaan, terutamanya dari pelabur runcit, sering sesuai untuk merujuk kepada peniaga pelaburan sebagai broker. Apabila kita berurusan dengan firma sekuriti sebagai individu, kami meminta firma itu untuk meminjamkan transaksi bagi pihak kami. Bagaimanapun, firma mempunyai banyak perniagaan lain yang tidak melibatkan perdagangan runcit. Pengunderaitan dan perdagangan pokok firma boleh membentuk sebahagian besar perniagaannya yang sedang berjalan. Di sini kita melihat apa aktiviti-aktiviti ini dan bagaimana mereka berfungsi dalam proses mengeluarkan sekuriti.
Pasaran Utama
Mungkin aspek yang paling menguntungkan perniagaan sekuriti ialah penjualan isu sekuriti baru kepada pelabur institusi dan runcit yang besar. Penjualan isu-isu baru dengan cara ini merupakan pasaran utama. Pada mulanya, hanya firma sekuriti terlibat dalam aktiviti perniagaan ini, yang dipanggil pengunderaitan atau pembiayaan, dan ia tidak melibatkan broker runcit sekalipun. Bagaimanapun, kebanyakan firma terintegrasi kini mempunyai jabatan pengunderaitan dan pembrokeran.
Dalam fungsinya sebagai penaja jamin, sebuah firma memiliki isu keselamatan baru sebagai sebahagian daripada inventorinya, dengan itu mengambil risiko tertentu. Walau bagaimanapun, ganjaran untuk mengambil risiko ini sering besar: firma pengunderaitan menerima keuntungan daripada perbezaan antara harga belian dan jualan, jadi secara semulajadi, firma ini akan bertujuan untuk menjual seberapa banyak unit isu yang mungkin pada harga tertinggi mungkin. Sebaliknya, penerbit baru umumnya tidak mengambil risiko yang sama, kerana pembayaran dijamin oleh penaja jamin tanpa mengira harga di mana isu akhirnya dijual di pasaran, atau bahkan jika ia dijual sama sekali.
Memandangkan risiko yang terlibat, penerbit sekuriti dan peniaga pelaburannya bekerjasama untuk menentukan harga asal untuk isu, masa, dan faktor pasaran lain yang akan membantu menarik pelabur. Secara amnya, firma pengunderaitan bimbang harga sekuriti mungkin merosot semasa mereka berada dalam inventori, yang akan mengikis keuntungan atau bahkan mengubah potensi keuntungan ke dalam kerugian. Untuk menangani risiko besar yang terlibat, konsortium firma pelaburan yang sedar akan membentuk untuk mengurangkan beberapa risiko individu dan memastikan pengedaran sekuriti yang cepat di kalangan semua pelanggan firma, bukannya hanya satu firma.
Dalam merundingkan syarat-syarat terbitan sekuriti utama, firma pengunderaitan menggunakan semua kepakaran dagangannya di pasaran sekunder. Firma itu memperoleh rasa sifat pasaran yang mana isu sekuriti baru akan dikeluarkan (iaitu daya tarikan semasa keselamatan kepada pelabur dan penilaian pasaran pesaing yang rapat). Salah satu sebab mengapa firma pelaburan terlibat dalam kedua-dua aspek pasaran sekitar pertengahan abad ke-20 adalah mereka memiliki kepakaran dalam pasaran sekunder, yang membantu dalam penjualan pasaran utama.
Perdagangan Utama
Apabila satu keselamatan baru diuruskan di antara penerbitnya dan penaja jamin, keselamatan itu dianggap diterbitkan dan tertunggak dan, dengan itu, ia mula berdagang di pasaran sekunder. Firma pelaburan mengambil bahagian dalam pasaran sekunder dalam salah satu daripada dua cara: sebagai prinsipal, memegang sekuriti untuk dijual dalam inventori mereka sendiri, atau sebagai ejen, yang bertindak bagi pihak pembeli atau penjual tetapi tidak memiliki keselamatan pada bila-bila masa semasa transaksi.
Dalam perdagangan utama, firma pelaburan itu berharap untuk mendapat keuntungan daripada membeli sekuriti di pasaran terbuka, memegangnya dalam inventori sendiri untuk jangka masa tertentu dan menjualnya kemudian untuk harga yang lebih tinggi. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, adalah berfaedah untuk firma pelaburan untuk melibatkan diri dalam perdagangan utama kerana mereka mengetahui keadaan pasaran semasa dan dengan itu, mereka mempunyai kepakaran untuk membuat penanda aras yang sesuai untuk isu harga pasaran utama atau hasil pada terbitan bon baru.
Satu lagi kelebihan keuntungan firma pelaburan dari aktiviti perdagangan utama ialah kecairan. Kerana ia boleh mencapai pembelian atau bahagian jualan mana-mana urus niaga dengan inventori sendiri, firma pelaburan tidak perlu menunggu untuk memadankan pesanan beli dan menjual secara serentak dari pelabur luar untuk menyelesaikan transaksi. Kelebihan perdagangan utama ini menambah kecairan pasaran dan memastikan biasanya ada pembeli untuk hampir setiap sekuriti, walaupun pelabur runcit pada umumnya tidak aktif dalam perdagangan keselamatan itu.
Urus Niaga Broker atau Agensi
Dari segi perbankan pelaburan, peranan broker sekuriti adalah yang mana pelabur runcit paling biasa. Dalam fungsi mereka sebagai broker, firma bertindak sebagai agen atau perantara dalam transaksi di pasaran sekunder, tidak pernah memiliki sekuriti sendiri. Broker boleh mewakili pembeli dan penjual, yang merupakan pengetua. Sebagai pertukaran untuk memudahkan atau melaksanakan perdagangan, broker mengenakan komisyen kepada pelanggan mereka.
Intermingling Fungsi Utama dan Agensi
Apabila perbezaan antara firma-firma sekuriti yang bekerja semata-mata di pasaran utama dan mereka yang bekerja semata-mata di pasaran sekunder hilang, fungsi peranan prinsipal dan agensi menjadi bercampur-campur. Terdapat beberapa contoh aktiviti utama yang menyerupai peranan agensi dan sebaliknya.
Dalam keadaan tertentu, firma pengunderaitan tidak akan menganggap pemilikan isu baru dan sebaliknya akan mengeluarkannya berdasarkan usaha terbaik. Peniaga akan menjual sebahagian besar isu kepada pelanggannya kerana ia mungkin pada harga terbaik tetapi boleh mengembalikan mana-mana bahagian yang tidak terjual kepada syarikat yang mengeluarkan. Jelas, penempatan usaha terbaik adalah sesuai apabila penempatan penuh mungkin tidak mungkin disebabkan oleh keadaan pasar yang lemah atau sifat spekulatif syarikat penerbit.
Satu lagi variasi mengenai peranan prinsipal dan agensi berlaku apabila sebuah syarikat mengeluarkan sekuriti baru ke pasaran sekunder, menambah banyak saham terbitan dan tertunggak yang mula berdagang di pasaran sekunder apabila isu asal selesai. Dalam sesetengah keadaan, isu sekunder itu boleh dirujuk sebagai penempatan persendirian, dan penerbit mempunyai reputasi yang cukup kukuh, jadi peniaga mengambil sedikit risiko dalam mengedarkan isu kualiti kepada beberapa institusi besar.
Dalam kes sekuriti bukan ekuiti, dagangan sekunder biasanya dijalankan dengan firma sekuriti sebagai prinsipal. Walau bagaimanapun, agensi perdagangan kadang-kadang berlaku. Sebagai contoh, dalam isu pasaran wang baru, peniaga boleh menjual sekuriti sebagai ejen atau membawanya ke dalam inventori sebagai prinsipal untuk dijual semula kemudian.
Akhirnya, apabila firma pelaburan mengurus stok keluar dari inventorinya sendiri, bertindak sebagai prinsipal, bursa saham melantik firma sebagai peniaga berdaftar atau pembuat pasaran. Ini memberi firma tanggungjawab mengekalkan kedudukan dalam saham tersenarai tertentu untuk meningkatkan kecairan pasarannya. Dalam situasi seperti itu, tidak ada pasaran utama bagi aktiviti utama firma; urus niaga tersebut dijalankan di pasaran di atas kaunter yang terdiri daripada sistem komputer yang menghubungkan peniaga dan institusi besar.
Garisan bawah
Firma pelaburan tidak semestinya entiti perniagaan besar yang pelbagai yang kami tahu hari ini. Pada masa lalu, firma sekuriti individu menjalankan perniagaan dalam satu kawasan sahaja, tetapi pada awal peniaga pelaburan abad ke-20 mula bertindak sebagai prinsipal mengenai isu-isu sekuriti baru dan sebagai agen untuk perdagangan sekuriti di pasaran sekunder. Sekarang peranan prinsipal dan ejen telah bergantungan, kerana firma pelaburan terlibat dalam kedua-dua pasaran utama dan sekunder.
