Penanda aras 10 tahun hasil Perbendaharaan AS mencecah paras tertinggi 10 bulan pada 10 Januari 2018, diperdagangkan pada 2.59% buat pertama kalinya sejak Mac 2017. Ia bukan sekadar kenaikan, tetapi kelajuan kenaikan yang menyebabkan para pelabur merasakan bahawa pasaran bon bon (harga bon berkorelasi dengan hasil) akan berubah menjadi keruntuhan sepenuhnya dengan penularan perkadaran yang melampau.
Secara tradisinya, hasil yang lebih tinggi berkait rapat dengan ekonomi yang semakin meningkat. Walau bagaimanapun, dasar kewangan Pasca Kemaskini Besar melancarkan semua korelasi di luar tetingkap, dan lonjakan hasil baru-baru ini tidak ada kaitan dengan ekonomi yang bertambah baik. Ia lebih banyak masalah yang belum selesai.
Hadiah wang tunai bank sentral selama sedekad akhirnya akan berakhir, namun semakin lama pemberian itu tetap, semakin menyakitkan apabila ia diambil dari bawah kaki kita; hari yang mungkin lebih cepat daripada yang diharapkan. Seperti bola yang dipegang di bawah air, pasaran bon menunjukkan tanda-tanda makan siang percuma berakhir.
Bank of Japan baru-baru ini mengumumkan bahawa ia akan mula mengurangkan pembelian bon jangka panjangnya, China telah dilaporkan telah memunggah pemotongan Perbendaharaan AS $ 3.1 trilion, dan Fed mula melepaskan kunci kira-kira. Seperti gelombang wang yang menuju ke pintu, pasaran bon sedang retak.
* Sumber: FactSet
Siapa yang patut disalahkan?
Pelonggaran kuantitatif global mengatasi $ 15 trilion selepas krisis kewangan, yang memaksa pelabur menembusi bon yang rendah. Malah begitu rendah, hingga Mei 2017, menurut Fitch Ratings terdapat lebih daripada $ 9 trilion dalam hutang negatif - hutang yang terjejas.
Tidak keberatan untuk mengambil langkah mereka, Rizab Persekutuan, Bank Pusat Eropah, dan Bank of Japan mengekalkan tunjangan hasil, dan rali pasaran bon masih utuh. Walau bagaimanapun, apabila cincin dalam perisai mula terbentuk, bank pusat mungkin telah menanam benih mereka sendiri mengenai krisis yang akan datang. Krisis yang disebabkan oleh bank pusat, dan satu yang tidak dapat diselamatkan oleh bank pusat.
Gugur
Sekiranya ini hanya satu isu untuk pelabur bon yang cerdas, kejatuhan yang berpotensi akan menjejaskan lebih daripada sekadar pengurus wang terbang yang tinggi. Hasil pembedahan akan meningkatkan kos peminjaman, mengurangkan perbelanjaan modal, dengan pasti membawa pengangguran kadar pengangguran yang rendah.
Selain itu, impian besar Amerika akan diuji untuk kali kedua abad ini. Dengan hutang gadai janji melebihi $ 10 trilion, kenaikan hasil yang mendadak akan memberi tekanan kepada peminjam gadai janji. Cenderung berpanjangan dalam pasaran pekerjaan, ditambah pula dengan kenaikan bayaran gadai janji - satu cerita yang terlalu biasa kepada golongan Amerika kelas menengah.
Garisan bawah
Berikutan krisis kewangan, hasil bon jangka panjang didorong ke tahap yang tidak dilihat sejak abad ke-13, menurut Data Kewangan Global. Bekerja dari dunia kewangan yang sangat akomodatif tidak akan mudah.
Walau bagaimanapun, panjang rali pasaran bon membuat pelabur berpuas hati, bank pusat juga. Keruntuhan ketidakstabilan adalah sesuatu yang baik, tetapi sebagai Artemis Capital menunjukkan, ia menjadi alat penentuan harga. Mereka berfikir jika turun naik adalah rendah maka status quo tidak akan dicabar. Kenapa? Tetapi sekarang, apabila gelembung bola pasaran bon di permukaan kekacauan, turun naik akan menjadi bola lain dengan hanya satu cara untuk pergi.
"Anda tidak boleh memusnahkan risiko, hanya menukarkannya. Semua teori portfolio moden adalah risiko harga pemindahan ke dalam risiko korelasi yang tersembunyi. Tidak ada yang salah dengan itu, kecuali hakikatnya bukan apa yang dikatakan banyak pelabur, atau mendaftar untuk. " - Artemis Capital.
