Apakah Pertukaran Persatuan Pasaran Bon (BMA)?
Pertukaran Persatuan Pasaran Bon (BMA) adalah jenis pengaturan swap di mana dua pihak bersetuju untuk menukar kadar faedah ke atas obligasi hutang, di mana kadar terapung berdasarkan Indeks Swap Perbandaran SIFMA AS. Salah satu pihak yang terlibat akan menukar kadar faedah tetap untuk kadar terapung, manakala pihak yang lain akan menukar kadar terapung untuk kadar tetap.
Pertukaran BMA juga dirujuk sebagai swap kadar faedah perbandaran.
Memahami Pertukaran Persatuan Pasaran Bon (BMA)
Persatuan Pasaran Bon (BMA) adalah persatuan perdagangan yang tidak berfungsi yang terdiri daripada broker, peniaga, penaja jamin, dan bank yang menangani sekuriti hutang. Pada tahun 2006, BMA bergabung dengan Persatuan Industri Sekuriti untuk membentuk Persatuan Perindustrian dan Pasaran Kewangan (SIFMA). SIFMA adalah kumpulan dagangan sekuriti di AS yang mewakili kepentingan bersama firma sekuriti, bank, dan syarikat pengurusan aset. Persatuan itu mewujudkan Indeks Perbankan Perindustrian dan Pasaran Kewangan Persatuan Swap Perbandaran (dahulu disebut Persatuan Pasaran Bon / Indeks Swap Perbandaran PSA), yang merupakan indeks pasaran bermutu tinggi yang terdiri daripada ratusan taksiran permintaan kadar berubah-ubah yang dikecualikan cukai (VRDOs). VRDO adalah bon perbandaran dengan kadar faedah terapung. Indeks itu dikira secara mingguan sebagai purata non-wajaran kadar mingguan pelbagai isu VRDO yang termasuk dalam indeks. Indeks Swap Perbandaran SIFMA AS berfungsi sebagai kadar terapung patokan dalam urus niaga swap perbandaran.
Apabila swap kadar faedah dibuat oleh penerbit dan rakan niaga, seperti peniaga, bank, syarikat insurans, atau institusi kewangan lain, kedua-dua pihak bersetuju untuk menukar aliran pembayaran mengikut jumlah pokok nosional yang tidak pernah ditukar tetapi hanya digunakan untuk mengira pembayaran aliran tunai. Dalam swap kadar faedah, dua rakan niaga "menukar" kadar faedah tetap untuk pembayaran kadar terapung. Pertukaran Persatuan Pasaran Bon (BMA) adalah swap kadar faedah perbandaran yang mempunyai pembayaran kadar terapung berdasarkan Indeks SIFMA. Kerana faedah yang diterima daripada VRDOs memenuhi syarat pengecualian tertentu dari cukai pendapatan, kadar SIFMA cenderung untuk trend ke arah kadar yang membuat kedudukan selepas cukai dari pemegang VRDO kira-kira bersamaan dengan kedudukan selepas pajak pemegang bukan cukai- kewajipan dikecualikan.
Sama seperti Kadar Tawaran Antara Bank London (LIBOR) adalah ukuran yang paling biasa bagi kadar bercukai jangka pendek, SIFMA adalah langkah paling umum bagi kadar pengecualian cukai jangka pendek. Kadar SIFMA umumnya berdagang sebagai sebahagian daripada LIBOR, mencerminkan manfaat cukai pendapatan yang berkaitan dengan bon perbandaran. Indeks SIFMA biasanya 64% - 70% daripada LIBOR yang setara dengan 3 bulan. Sebagai contoh, andaikan LIBOR 3 bulan, pada 28 Mac 2017 adalah 2.29%, dan kadar SIFMA adalah kira-kira 67.5% daripada 3 bulan LIBOR, kadar SIFMA boleh dikira menjadi.675 x 2.29% = 1.55 %.
Dalam swap kadar faedah perbandaran, penerbit memasuki perjanjian swap untuk menukarkan hutang kadar tetap sedia ada secara sintetik ke dalam hutang kadar terapung, atau sebaliknya. Penerbit yang mempunyai hutang kadar tetap tetapi menjangkakan kadar faedah semasa di pasaran untuk menurun dan tidak mahu membiayai semula atau membayar balik terbitan hutang sedia ada, boleh memilih untuk menambah pendedahan variabel dengan memasuki swap BMA. Dalam kes ini, penerbit akan membayar kepada rakan niaga kadar SIFMA semasa, dan rakan niaga membayar penerbit kadar faedah tetap yang dipersetujui. Walau bagaimanapun, penerbit akan terus membayar pemegang bonnya untuk kepentingan tetap tetap yang berkaitan dengan isu bon sedia ada. Sekiranya kadar terapung adalah kurang daripada kadar tetap, maka penerbit menerima lebihan daripada pihak yang boleh digunakan untuk membuat pembayaran faedahnya. Berkuat kuasa, pendedahan kadar berubah-ubah yang pengeluar sekarang telah mengurangkan kos faedah keseluruhannya atau pembayaran perkhidmatan hutang.
Keuntungan dari dua pihak yang memasuki suatu pengaturan swap kadar faedah boleh menjadi signifikan. Selalunya, setiap dua firma yang terlibat mempunyai kelebihan perbandingan dalam kewajipan kadar faedah tetap atau berubah-ubah. Oleh itu, untuk alasan anggaran atau ramalan, syarikat mungkin ingin meminjam dengan kadar faedah tetap atau berubah-ubah di mana ia tidak mempunyai kelebihan perbandingan.
Pertukaran BMA boleh digunakan untuk menumpukan kepada arah kadar faedah dalam pasaran perbandaran atau pendedahan lindung nilai kepada hutang negara dan kerajaan tempatan.
