Konsep peristiwa angsa hitam itu dipopulerkan oleh penulis Nassim Nicholas Taleb dalam bukunya, The Black Swan: The Impact Of The Highly Improbable (Penguin, 2008). Inti dari karyanya adalah dunia terjejas teruk oleh peristiwa-peristiwa yang jarang dan sukar diramalkan. Implikasinya untuk pasaran dan pelaburan adalah menarik dan perlu diambil serius.
Swans Hitam, Pasaran dan Kelakuan Manusia
Acara swan hitam klasik termasuk kebangkitan internet dan komputer peribadi, serangan 11 September, dan Perang Dunia I. Walau bagaimanapun, banyak peristiwa lain seperti banjir, kemarau, epidemik, dan sebagainya sama ada yang mustahil, tidak dapat diramalkan, atau kedua-duanya. Hasilnya, kata Taleb, adalah orang yang mengembangkan kecenderungan psikologis dan "kebutaan kolektif" kepada mereka. Hakikatnya peristiwa-peristiwa seperti yang jarang berlaku tetapi yang utama adalah oleh pengantara definisi menjadikan mereka berbahaya.
Implikasi untuk Pasaran dan Pelaburan
Pasaran dan pasaran pelaburan lain terjejas oleh semua jenis peristiwa. Kemelesetan atau kemalangan seperti Black Monday, kemalangan pasaran saham pada tahun 1987 atau gelembung internet pada tahun 2000 adalah agak "model-able, " tetapi serangan pada 11 September jauh lebih rendah. Dan siapa yang benar-benar mengharapkan Enron untuk meletup? Bagi Bernie Madoff, seseorang boleh berdebat sama ada dengan cara.
Intinya, kita semua ingin tahu masa depan, tetapi kita tidak boleh. Kami boleh membuat model dan meramalkan beberapa perkara setakat, tetapi bukan peristiwa angsa hitam, yang menimbulkan masalah psikologi dan praktikal.
Sebagai contoh, walaupun kita meramalkan beberapa perkara yang memberi kesan kepada stok dan pasaran kewangan lain, seperti keputusan pilihan raya dan harga minyak, peristiwa lain seperti bencana alam atau perang boleh mengatasi faktor-faktor yang boleh diramal dan melemparkan pelan kita sepenuhnya. Tambahan pula, peristiwa-peristiwa seperti ini boleh berlaku pada bila-bila masa dan bertahan lama.
Pertimbangkan beberapa peperangan masa lalu sebagai contoh. Terdapat Perang Enam Hari yang sangat pendek pada tahun 1967. Di akhir spektrum, orang berfikir "budak lelaki akan pulang ke rumah dengan Krismas" ketika Perang Dunia I bermula pada tahun 1914, tetapi mereka yang selamat tidak pulang ke rumah selama empat tahun. Dan Vietnam tidak betul-betul berubah seperti yang dirancang sama ada.
Acara Black Swan
Model Kompleks Mungkin Tidak Berlaku
Gerd Gigerenzer juga menyediakan beberapa input berguna. Dalam bukunya, Gut Feelings: The Intelligence Of The Unconscious (Penguin 2008), dia berpendapat bahawa 50% atau lebih keputusan adalah intuitif, tetapi orang sering menghindar dari menggunakannya kerana mereka sukar untuk membenarkan. Sebaliknya, orang membuat "lebih selamat, " keputusan yang lebih konservatif. Oleh itu, pengurus dana mungkin tidak mencadangkan atau membuat pelaburan berisiko semata-mata kerana lebih mudah untuk mengalir dengan aliran tersebut.
Ini berlaku dalam bidang perubatan juga. Doktor berpegang kepada rawatan yang biasa, walaupun sedikit pemikiran, imaginasi, dan pengambilan risiko yang berhemat mungkin sesuai dalam kes tertentu.
Model kompleks, seperti kecekapan Pareto, selalunya tidak lebih baik daripada gerak hati. Model sedemikian hanya berfungsi dalam keadaan tertentu, jadi otak manusia sering lebih berkesan. Mempunyai lebih banyak maklumat tidak selalu membantu, dan mendapatkannya boleh mahal dan lambat. Keadaan makmal sangat berbeza, tetapi dalam pelaburan, kerumitan dapat dikendalikan dan dikendalikan.
Sebaliknya, ia sangat tidak memuaskan dan sangat berisiko untuk hanya mengabaikan potensi kejadian angsa hitam. Untuk mengambil pandangan bahawa kita tidak dapat meramalkan mereka supaya kita merancang dan membuat model untuk masa depan kewangan kita tanpa mereka mencari masalah. Namun, ini selalunya tepat apa yang dilakukan oleh firma, individu, dan juga kerajaan.
Kepelbagaian dan Harry Markowitz
Gigerenzer menganggap kerja pemenang Hadiah Nobel Harry Markowitz mengenai kepelbagaian. Gigerenzer berhujah bahawa seseorang benar-benar memerlukan data yang meluaskan lebih dari 500 tahun untuk berfungsi. Beliau mengulas dengan yakin bahawa satu bank, yang mempromosikan strateginya berdasarkan kepelbagaian gaya Markowitz, menghantar suratnya 500 tahun terlalu awal. Setelah mendapat Hadiah Nobel, Markowitz sendiri sebenarnya bergantung pada intuisi.
Dalam tahun-tahun krisis 2008 dan 2009, model peruntukan aset standard tidak berfungsi dengan baik sama sekali. Satu masih perlu mempelbagaikan, tetapi pendekatan intuitif boleh dikatakan sama baiknya dengan model rumit, yang semestinya tidak dapat mengintegrasikan peristiwa angsa hitam dalam apa-apa cara yang bermakna.
Implikasi lain
Taleb memberi amaran terhadap membiarkan seseorang yang mempunyai bonus insentif menguruskan stesen kuasa nuklear atau wang anda. Memastikan kerumitan kewangan seimbang dengan kesederhanaan. Dana campuran adalah satu cara untuk melakukan ini. Sudah tentu, ini berbeza-beza dalam kualiti, tetapi jika anda mendapati yang baik, anda benar-benar boleh meninggalkan kepelbagaian kepada satu pembekal.
Elakkan kecenderungan penglihatan. Jadilah realistik tentang apa yang anda benar-benar tahu pada masa itu, dan jangan bank terus berlaku lagi, pastinya tidak betul-betul sama. Ambillah ketidakpastian serius-ia adalah cara dunia. Tiada program komputer boleh meramalkannya. Jangan meletakkan kepercayaan terlalu banyak dalam ramalan. Pasaran boleh jelas terlalu tinggi atau terlalu rendah, tetapi ramalan yang boleh dipercayai dan tepat yang boleh anda bankkan hanyalah fantasi.
Garisan bawah
Meramalkan pasaran kewangan boleh dilakukan, tetapi ketepatan mereka adalah banyak perkara nasib dan intuisi seperti kemahiran dan pemodelan yang canggih. Terlalu banyak peristiwa angsa hitam boleh berlaku, membatalkan pemodelan yang paling kompleks. Ini tidak bermakna pemodelan dan prognosis tidak boleh atau tidak boleh dilakukan. Tetapi kita juga perlu bergantung kepada gerak hati, akal fikiran dan kesederhanaan.
Tambahan pula, portfolio pelaburan perlu dibuat sebagai bukti-bukti dan bukti-bukti hitam-hitam. Kepelbagaian lama kami, pemantauan berterusan, pengimbangan semula dan sebagainya-kurang cenderung untuk melepaskan kita daripada model yang pada asasnya tidak mampu mengambil segala-galanya. Malah, ramalan yang paling boleh dipercayai adalah mungkin masa depan akan terus menjadi misteri, sekurang-kurangnya sebahagiannya.
