DEFINISI Teori Harapan Bias
Teori jangkaan bias adalah teori bahawa nilai masa depan kadar faedah adalah sama dengan penjumlahan jangkaan pasaran. Dalam konteks pertukaran mata wang asing, adalah teori bahawa kadar pertukaran hadapan untuk penghantaran pada masa depan akan sama dengan kadar spot untuk hari tersebut selagi tidak ada premium risiko.
Membatalkan Teori Harapan Bias
Penyokong teori jangkaan bias berpendapat bahawa bentuk lengkung hasil dicipta dengan mengabaikan faktor sistematik dan struktur struktur kadar faedah semata-mata diperolehi oleh jangkaan pasaran semasa. Dengan kata lain, keluk hasil dibentuk daripada jangkaan pasaran mengenai kadar masa depan dan dari premium yang lebih tinggi yang diperlukan oleh pelabur yang ingin melabur dalam bon dengan tempoh matang yang lebih lama.
Dua teori jangkaan lazim adalah teori keutamaan mudah tunai dan teori habitat pilihan. Teori likuiditas menunjukkan bahawa bon jangka panjang mengandungi premium risiko dan teori habitat yang disukai menunjukkan bahawa penawaran dan permintaan untuk sekuriti kematangan yang berbeza tidak seragam dan oleh itu terdapat perbezaan premium risiko untuk setiap keselamatan.
Teori Keutamaan Mudah Tunai
Secara sederhana, teori kecairan menunjukkan bahawa pelabur lebih suka dan akan membayar premium untuk aset cair. Teori likuiditas struktur jangka panjang bunga mengikuti bahwa tingkat ke depan mencerminkan kadar yang lebih tinggi yang menuntut para investor untuk jangka panjang bon. Kadar yang lebih tinggi yang diperlukan adalah premium risiko atau kecairan yang ditentukan oleh perbezaan antara kadar pada tempoh matang yang lebih panjang dan purata kadar masa hadapan yang dijangkakan. Kadar hadapan, kemudian, mencerminkan kedua-dua jangkaan kadar faedah dan premium risiko yang perlu meningkat dengan jangka masa bon. Ini menjelaskan mengapa keluk hasil biasa merosot ke atas, walaupun kadar faedah masa depan dijangka kekal rata atau merosot sedikit. Kerana mereka membawa premium risiko, kadar hadapan tidak akan menjadi anggaran yang tidak berat sebelah mengenai jangkaan pasaran terhadap kadar faedah masa hadapan.
Mengikut teori ini, pelabur mempunyai keutamaan untuk melabur pelaburan yang pendek dan lebih suka tidak memegang sekuriti jangka panjang yang akan mendedahkan mereka kepada risiko kadar faedah yang lebih tinggi. Untuk meyakinkan para pelabur untuk membeli sekuriti jangka panjang, penerbit mesti menawarkan premium untuk mengimbangi peningkatan risiko. Teori likuiditas dapat dilihat dalam hasil normal bon di mana bon jangka panjang, yang biasanya mempunyai kecairan yang lebih rendah dan membawa risiko kadar faedah yang lebih tinggi daripada bon jangka pendek, mempunyai hasil yang lebih tinggi untuk memberi insentif kepada para pelabur untuk membeli bon tersebut.
Teori Habitat Pilihan
Seperti teori kecenderungan kecairan, teori habitat pilihan menegaskan bahawa keluk hasil mencerminkan jangkaan pergerakan kadar faedah masa hadapan dan premium risiko. Walau bagaimanapun, teori itu menolak kedudukan premium risiko perlu ditingkatkan dengan kematangan.
Teori habitat yang diutamakan mengisytiharkan bahawa kadar faedah pada bon jangka pendek dan bon jangka panjang bukan pengganti yang sempurna, dan pelabur mempunyai keutamaan untuk bon satu matang ke atas yang lain. Dengan kata lain, pelabur bon lebih suka segmen tertentu dari pasaran berdasarkan struktur jangka atau keluk hasil dan tidak akan memilih instrumen hutang jangka panjang dalam bon jangka pendek dengan kadar faedah yang sama. Pelabur akan bersedia untuk membeli bon matang yang berbeza hanya jika mereka memperolehi hasil yang lebih tinggi untuk melabur di luar habitat pilihan mereka, iaitu, ruang matang pilihan. Sebagai contoh, pemegang bon yang memilih untuk memegang sekuriti jangka pendek berikutan risiko kadar faedah dan impak inflasi terhadap bon jangka panjang akan membeli bon jangka panjang jika kelebihan hasil pelaburan adalah penting.
