Gandaan harga biasanya digunakan untuk menentukan nilai ekuiti sesebuah syarikat. Kemudahan relatif dan kesederhanaan kaedah penilaian relatif menjadikannya antara kegemaran pelabur institusi dan runcit. Nilai-untuk-pendapatan, harga kepada jualan dan harga kepada buku nilai biasanya dianalisis apabila membandingkan harga pelbagai saham berdasarkan standard penilaian yang dikehendaki. Berbilang aliran harga kepada tunai (P / CF) jatuh ke dalam kategori yang sama dengan metrik harga di atas, kerana ia menilai harga saham syarikat berbanding dengan berapa banyak aliran tunai firma menghasilkan.
Mengira Nisbah P / CF
Gandaan P / CF dikira dengan pendekatan yang serupa dengan apa yang digunakan dalam metrik berasaskan harga yang lain. P, atau harga, hanyalah harga saham semasa. Untuk mengelakkan turun naik dalam pelbagai, harga purata 30 atau 60 hari boleh digunakan untuk mendapatkan nilai yang lebih stabil yang tidak dipengaruhi oleh pergerakan pasaran rambang. CF, atau aliran tunai, yang terdapat dalam penyebut nisbah, diperoleh melalui pengiraan aliran tunai 12 bulan yang dijana oleh firma, dibahagikan dengan jumlah saham yang belum dijelaskan.
Mari kita anggap bahawa harga saham purata 30 hari syarikat ABC adalah $ 20-dalam tempoh 12 bulan lepas $ 1 juta aliran tunai telah dihasilkan dan firma itu mempunyai 200, 000 saham yang belum selesai. Mengira aliran tunai sesaham, nilai $ 5 diperoleh ($ 1, 000, 000 / 200, 000). Berikutan itu, seseorang akan membahagikan $ 20 hingga $ 5 untuk mendapatkan pelbagai harga yang diperlukan. Perhatikan juga bahawa keputusan yang sama akan ditentukan jika cap pasaran dibahagikan dengan jumlah aliran tunai firma. Nisbah P / E adalah alat mudah untuk menilai sebuah syarikat, tetapi tiada nisbah tunggal yang boleh menceritakan keseluruhan cerita.
Jenis Aliran Tunai yang berbeza
Beberapa pendekatan wujud untuk mengira aliran tunai. Apabila melakukan analisis perbandingan antara nilai relatif firma yang serupa, pendekatan penilaian yang konsisten mesti digunakan dalam keseluruhan proses penilaian. Sebagai contoh, seseorang penganalisis mungkin mengira aliran tunai dengan menambah belanja bukan tunai seperti susut nilai dan pelunasan kepada pendapatan bersih, sementara seorang penganalisis lain boleh melihat angka aliran tunai percuma yang lebih menyeluruh. Tambahan pula, pendekatan alternatif untuk menentukan aliran tunai adalah dengan hanya jumlah aliran tunai operasi, pembiayaan dan pelaburan yang terdapat dalam penyata aliran tunai.
Walaupun pendekatan aliran tunai percuma adalah masa yang paling intensif, ia biasanya menghasilkan keputusan yang paling tepat, yang boleh dibandingkan antara syarikat. Aliran tunai percuma dikira seperti berikut:
FCF =
Kebanyakan input ini boleh ditarik dengan cepat (kadang-kadang dengan beberapa pengiraan kecil) daripada penyata kewangan syarikat. Tidak kira pendekatan yang dilaksanakan, ia mestilah konsisten. Apabila cuba menilai sebuah syarikat, ia sentiasa datang untuk menentukan nilai aliran tunai percuma dan mendiskaunkannya kepada hari ini.
Analisis Nilai Relatif
Sebaik sahaja nisbah P / CF dikira, hasil awalnya sebenarnya tidak mendedahkan apa-apa yang sangat penting kepada penganalisis itu. Sama seperti prosedur berikutnya untuk metodologi nilai relatif-yang menggunakan kelipatan P / E, P / S dan P / BV - yang dikira P / CF mesti dinilai berdasarkan syarikat-syarikat setanding. AP / CF 5 tidak benar-benar mendedahkan banyak maklumat berguna melainkan industri dan tahap kehidupan untuk firma itu diketahui. Berbagai harga aliran wang tunai rendah yang rendah mungkin tidak menarik bagi firma insurans pertumbuhan yang pesat yang telah ditetapkan tetapi memberikan peluang membeli padu untuk permulaan bioteknologi kecil. Pada dasarnya, untuk mendapatkan makna jika sesebuah syarikat berdagang pada harga murah berbanding dengan aliran tunai, senarai perbandingan yang sesuai mestilah membentuk penanda aras perbandingan.
Kelebihan dan Kekurangan P / CF
Terdapat beberapa kelebihan yang P / CF memegang gandaan pelaburan lain. Paling penting, berbeza dengan pendapatan, jualan dan nilai buku, syarikat mempunyai masa yang lebih keras memanipulasi aliran tunai. Walaupun jualan, dan pendapatan tidak dapat dielakkan, boleh dimanipulasikan melalui amalan seperti perakaunan yang agresif, dan nilai buku aset menjadi mangsa kepada anggaran subjektif dan kaedah susutnilai, aliran tunai hanyalah aliran tunai - ia adalah metrik konkrit berapa banyak wang yang dikeluarkan firma dalam tempoh tertentu. Gandaan aliran tunai juga memberikan gambaran yang lebih tepat mengenai sebuah syarikat. Pendapatan, sebagai contoh, boleh menjadi sangat tinggi, tetapi margin kotor yang remeh akan menghilangkan faedah positif dari jumlah jualan yang tinggi. Begitu juga, gandaan pendapatan sering sukar untuk diseragamkan disebabkan oleh amalan perakaunan berubah-ubah di seluruh syarikat. Kajian mengenai analisis fundamental telah menyimpulkan bahawa nisbah P / CF memberikan indikasi pengembalian jangka panjang yang boleh dipercayai.
Walaupun banyak kelebihannya, ada beberapa masalah kecil dari nisbah P / CF. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, aliran tunai dalam penyebut boleh dikira dalam beberapa cara untuk mencerminkan pelbagai jenis aliran tunai. Aliran tunai percuma kepada pemegang ekuiti, contohnya, dikira secara berbeza daripada aliran tunai kepada pihak berkepentingan, yang berbeza daripada penjumlahan ringkas pelbagai aliran tunai pada penyata aliran tunai. Untuk mengelakkan kekeliruan, selalu penting untuk menentukan jenis aliran tunai yang digunakan untuk metrik. Kedua, nisbah P / CF mengabaikan kesan komponen bukan tunai seperti pendapatan tertunda. Walaupun ini sering digunakan sebagai argumen terhadap pelbagai item bukan tunai seperti pendapatan tertunda, akhirnya akan memperkenalkan komponen tunai yang ketara atau terukur. Akhir sekali, sama dengan semua teknik penilaian berganda, nisbah P / CF adalah pendekatan "cepat dan kotor" yang harus dilengkapi dengan prosedur aliran tunai diskaun.
Garisan bawah
Menganalisis nilai stok berdasarkan aliran tunai adalah sama dengan menentukan sama ada saham berada di bawah atau terlebih nilai berdasarkan pendapatan. Nisbah P / CF yang tinggi menunjukkan bahawa firma tertentu didagangkan pada harga yang tinggi tetapi tidak menghasilkan aliran tunai yang mencukupi untuk menyokong banyaknya-kadang-kadang ini OK, bergantung kepada firma, industri, dan operasi khususnya. Nisbah harga yang lebih kecil pada umumnya lebih disukai, kerana mereka mungkin mendedahkan aliran tunai yang mencukupi untuk firma yang belum dipertimbangkan dengan betul dalam harga saham semasa.
Memegang semua faktor yang berterusan, dari perspektif pelaburan, P / CF yang lebih kecil lebih disukai daripada pelbagai yang lebih besar. Walau bagaimanapun, seperti semua nisbah asas, satu metrik tidak pernah menceritakan kisah penuh. Keseluruhan gambar mestilah ditentukan dengan tepat dari pelbagai sudut (nisbah) untuk menilai nilai intrinsik pelaburan. Pelbagai P / CF hanyalah satu lagi alat yang pelabur perlu menambahkan pada repertoar mereka teknik mencari nilai.
