Isi kandungan
- Apakah Produk Berstruktur?
- Melihat Di Bawah Hood
- Saiz Penyesuaian
- Nota Rainbow
- Apa Mengenai Kecairan?
- Risiko dan Pertimbangan lain
- Garisan bawah
Suatu masa dahulu, dunia pelaburan runcit adalah tempat yang tenang dan agak menyenangkan di mana kumpulan pemegang amanah dan pengurus aset yang kecil dan berwibawa menyusun portfolio yang bijak bagi pelanggan mereka yang bermutu tinggi dalam pelbagai instrumen hutang dan ekuiti yang berkualiti tinggi. Inovasi kewangan dan kebangkitan kelas pelabur mengubah semua itu.
Satu inovasi yang mendapat daya tarikan sebagai tambahan kepada portfolio runcit dan institusi tradisional adalah kelas pelaburan yang dikenali sebagai produk berstruktur. Produk berstruktur menawarkan pelabur runcit akses mudah kepada derivatif. Artikel ini menyediakan pengenalan kepada produk berstruktur, dengan tumpuan khusus terhadap kebolehgunaan mereka dalam portfolio runcit yang pelbagai.
Takeaways Utama
- Produk berstruktur adalah pelaburan pra-pakej yang biasanya termasuk aset yang dikaitkan dengan faedah ditambah satu atau lebih derivatif. Produk ini boleh mengambil sekuriti tradisional seperti bon gred pelaburan dan menggantikan ciri pembayaran yang biasa dengan pembayaran bukan tradisional. Produk berstruktur boleh menjadi pokok -memastikan masalah itu pulangan pada tarikh matang. Risiko yang berkaitan dengan produk berstruktur boleh agak kompleks-mereka mungkin tidak diinsuranskan oleh FDIC dan mereka cenderung kurang kecairan.
Apakah Produk Berstruktur?
Produk berstruktur adalah pelaburan pra-pakej yang biasanya termasuk aset yang dikaitkan dengan faedah ditambah satu atau lebih derivatif. Mereka umumnya terikat dengan indeks atau keranjang sekuriti, dan direka untuk memudahkan objektif pengembalian risiko yang sangat disesuaikan. Ini dicapai dengan mengambil jaminan tradisi seperti bon gred pelaburan konvensional dan menggantikan ciri-ciri pembayaran biasa-kupon berkala dan prinsipal akhir-dengan hasil bukan tradisional yang diperoleh daripada prestasi satu atau lebih aset asas dan bukan tunai penerbit aliran.
Asal usul
Salah satu pemacu utama di sebalik penciptaan produk berstruktur adalah keperluan bagi syarikat untuk mengeluarkan hutang murah. Mereka pada asalnya menjadi popular di Eropah dan memperoleh mata wang di Amerika Syarikat, di mana mereka sering ditawarkan sebagai produk berdaftar SEC, yang bermaksud mereka boleh diakses oleh pelabur runcit dengan cara yang sama seperti saham, bon, dana bursa pertukaran (ETF), dan dana bersama. Keupayaan mereka untuk menawarkan pendedahan tersuai kepada kelas aset dan subkelas yang sukar dicapai dan menjadikan produk berstruktur berguna sebagai pelengkap kepada komponen tradisional portfolio pelbagai.
Pulangan
Penerbit biasanya membayar pulangan ke atas produk berstruktur apabila ia mencapai kematangan. Ganjaran atau pulangan daripada hasil prestasi ini adalah bergantung kepada pengertian bahawa, jika aset asas kembali "x", maka produk berstruktur membayar "y." Ini bermakna produk berstruktur berkait rapat dengan model harga pilihan tradisional, walaupun mereka juga mungkin mengandungi kategori derivatif lain seperti swap, ke hadapan, dan niaga hadapan, serta ciri terbenam yang termasuk penyertaan terbalik atau penampan bawah.
Pengenalan Produk Berstruktur
Melihat Di Bawah Hood
Pertimbangkan bahawa bank terkenal mengeluarkan produk berstruktur dalam bentuk nota-masing-masing dengan nilai muka nosional sebanyak $ 1, 000. Setiap nota sebenarnya adalah satu pakej yang terdiri daripada dua komponen: Bon sifar kupon dan pilihan panggilan pada instrumen ekuiti yang mendasari seperti stok biasa atau ETF yang meniru indeks popular seperti S & P 500. Kematangan adalah tiga tahun.
Angka di bawah mewakili apa yang berlaku di antara isu dan tarikh matang.
Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Walaupun mekanisme penentuan harga yang memacu nilai-nilai ini adalah rumit, prinsip asasnya agak mudah. Pada tarikh terbitan, anda membayar jumlah muka sebanyak $ 1, 000. Nota ini dilindungi penuh sepenuhnya, bermakna anda akan dapat kembali $ 1, 000 pada masa matang tidak kira apa yang berlaku kepada aset asas. Ini dicapai menerusi bon sifar kupon yang diperolehi daripada diskaun terbitan asalnya untuk menghargai nilai.
Bagi komponen prestasi, aset dasar berharga sebagai pilihan panggilan Eropah dan akan mempunyai nilai intrinsik pada tarikh matang jika nilainya pada tarikh tersebut lebih tinggi daripada nilainya apabila diterbitkan. Jika berkenaan, anda memperoleh pulangan tersebut secara satu demi satu. Sekiranya tidak, pilihan tersebut akan luput tanpa sia-sia dan anda tidak akan mendapat apa-apa lebih daripada pulangan prinsipal $ 1, 000 anda.
Saiz Penyesuaian
Perlindungan utama menawarkan manfaat utama dalam contoh di atas, tetapi pelabur mungkin bersedia untuk menjual sebahagian atau semua perlindungan yang berpihak kepada potensi prestasi yang lebih menarik. Mari lihat contoh lain di mana pelabur memberikan perlindungan utama untuk gabungan ciri prestasi yang lebih kuat.
Sekiranya pulangan aset asas (aset R) positif antara sifar dan 7.5% - pelabur memperoleh dua kali ganda pulangan. Jadi dalam kes ini, pelabur memperoleh 15% jika aset itu kembali 7.5%. Jika aset R lebih besar daripada 7.5%, pulangan pelabur akan dihadkan pada 15%. Sekiranya pulangan aset negatif, pelabur mengambil bahagian satu demi satu di bawah, jadi tidak ada leverage negatif. Dalam kes ini, tiada perlindungan utama.
Angka di bawah menunjukkan lengkung pembayaran untuk senario ini:
Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Strategi ini akan selaras dengan pandangan pelabur kecil yang menaikkan harga yang mengharapkan prestasi yang positif tetapi secara amnya lemah, dan sedang mencari pulangan yang lebih baik di atas apa yang dia fikir pasaran akan menghasilkan.
Nota Rainbow
Salah satu tarikan utama produk berstruktur untuk pelabur runcit adalah keupayaan untuk menyesuaikan pelbagai andaian ke dalam satu instrumen. Sebagai contoh, nota pelangi adalah produk berstruktur yang menawarkan pendedahan kepada lebih daripada satu aset asas.
Produk penglihatan adalah satu lagi ciri popular. Dalam alat penglihatan, nilai aset pendasar didasarkan pada nilai muktamadnya pada tamat tempoh, tetapi pada purata nilai yang diambil sepanjang tempoh nota. Ini mungkin setiap bulan atau suku tahunan. Di dunia pilihan, ini juga dipanggil pilihan Asia-membezakan instrumen dari pilihan Eropah atau Amerika. Menggabungkan ciri-ciri ini boleh memberikan sifat kepelbagaian yang menarik.
Nilai aset pendasar dalam ciri penglihatan adalah berdasarkan purata nilai yang diambil dari tempoh nota.
Nota pelangi boleh memperoleh nilai prestasi dari tiga aset yang berkarisma yang agak rendah seperti Indeks Russell 3000 saham AS, Indeks MSCI Pacific Ex-Japan, dan Indeks Niaga Hadapan Dow-AIG. Melampirkan ciri penglihatan kepada produk berstruktur ini akan terus turun naik dengan memulihkan pulangan dari masa ke masa. Apabila ada perubahan liar dalam harga, ia boleh menjejaskan portfolio pelabur. Pelinciran berlaku apabila para pelabur cuba mencapai pulangan yang stabil serta beberapa ramalan dalam portfolio mereka.
Apa Mengenai Kecairan?
Satu risiko biasa yang dikaitkan dengan produk berstruktur adalah kekurangan kecairan relatif yang datang dengan sifat pelaburan yang sangat disesuaikan. Selain itu, tahap pengembalian penuh dari ciri prestasi kompleks sering tidak direalisasikan sehingga matang. Atas sebab ini, produk berstruktur cenderung lebih banyak daripada keputusan pelaburan beli-dan-pegang daripada cara masuk dan keluar dari kedudukan dengan kelajuan dan kecekapan.
Inovasi penting untuk meningkatkan kecairan dalam beberapa jenis produk berstruktur datang dalam bentuk nota yang diperdagangkan pertukaran (ETNs), sebuah produk yang mula diperkenalkan oleh Barclays Bank pada tahun 2006. Ini berstruktur untuk menyerupai ETF, yang merupakan instrumen fungible yang diperdagangkan seperti biasa saham pada bursa sekuriti. Walau bagaimanapun, ETN berbeza daripada ETF kerana ia terdiri daripada instrumen hutang dengan aliran tunai yang diperoleh daripada prestasi aset yang mendasari. ETN juga menyediakan alternatif kepada pendedahan yang lebih sukar seperti aksesori komoditi atau pasaran saham India.
Risiko dan Pertimbangan lain
Salah satu perkara yang paling penting untuk memahami tentang jenis pelaburan adalah sifatnya yang rumit-sesuatu yang pelabur biasa tidak semestinya faham. Di samping kecairan, risiko lain yang berkaitan dengan produk berstruktur adalah kualiti kredit penerbit. Walaupun aliran tunai diperoleh daripada sumber lain, produk itu sendiri dianggap sebagai kewajipan institusi kewangan yang mengeluarkan. Sebagai contoh, mereka biasanya tidak dikeluarkan melalui kenderaan pihak ketiga yang muflis dengan cara sekuriti yang disokong aset itu.
Sebahagian besar produk berstruktur ditawarkan oleh pengeluar gred pelaburan tinggi-kebanyakan institusi kewangan global yang besar termasuk Barclays, Deutsche Bank atau JP Morgan Chase. Tetapi semasa krisis kewangan, produk berstruktur mempunyai potensi kehilangan prinsipal, sama dengan risiko yang terlibat dengan pilihan. Produk tidak semestinya diinsuranskan oleh Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC), tetapi oleh penerbit itu sendiri. Sekiranya syarikat itu menghadapi masalah dengan kecairan atau bangkrut, pelabur mungkin kehilangan pelaburan awal mereka. Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA) mencadangkan bahawa firma mempertimbangkan sama ada pembeli beberapa atau semua produk berstruktur diperlukan melalui proses pemeriksaan yang serupa dengan pedagang pilihan.
Pertimbangan lain adalah ketelusan harga. Tidak ada standard penetapan harga seragam, menjadikannya lebih sulit untuk membandingkan daya tarik harga penawaran penawaran berstruktur alternatif daripada contohnya, untuk membandingkan nisbah perbelanjaan bersih dana bersama atau komisen yang berbeza di kalangan peniaga broker. Banyak pengeluar produk berstruktur melaksanakan harga ke dalam model pilihan mereka untuk mengelakkan yuran yang jelas atau perbelanjaan lain kepada pelabur. Di sisi lain, ini bermakna pelabur tidak dapat mengetahui dengan pasti nilai sebenar kos tersirat.
Garisan bawah
Kerumitan sekuriti derivatif telah lama memelihara mereka daripada perwakilan yang bermakna dalam portfolio pelaburan runcit tradisional dan banyak institusi. Produk berstruktur boleh membawa banyak faedah derivatif kepada pelabur yang sebaliknya tidak akan mempunyai akses kepada mereka. Sebagai pelengkap kepada kenderaan pelaburan tradisional, produk berstruktur mempunyai peranan yang berguna dalam pengurusan portfolio moden.
