Menulis panggilan tertutup mengenai saham dividen

Menulis panggilan ke atas stok yang dimiliki dalam portfolio - taktik yang dikenali sebagai "penulisan panggilan tertutup" - adalah strategi yang boleh digunakan dengan berkesan untuk meningkatkan pulangan portfolio. Menulis panggilan tertutup mengenai stok yang membayar dividen di atas adalah sebahagian daripada strategi ini. Mari kita gambarkan konsep dengan bantuan contoh.

Contoh

Pertimbangkan panggilan tertutup mengenai gergasi telekom Verizon Communications, Inc. (VZ), yang ditutup pada $ 50.03 pada 24 April 2015. Verizon membayar dividen suku tahunan sebanyak $ 0.55, untuk hasil dividen yang ditunjukkan sebanyak 4.4%.

Jadual menunjukkan premium pilihan untuk panggilan dalam-dalam-wang (harga $ 50 mogok) dan dua panggilan keluar wang ($ 52.50 dan $ 55 mogok), tamat pada bulan Jun, Julai, dan Ogos. Perhatikan perkara-perkara berikut:

Harga Pilihan Panggilan untuk Verizon

Tempoh tamat pilihan

Harga mogok $ 50.00

Harga mogok $ 52.50

Harga Strike $ 55.00

19 Jun 2015

$ 1.02 / $ 1.07

$ 0.21 / $ 0.24

$ 0.03 / $ 0.05

17 Julai 2015

$ 1.21 / $ 1.25

$ 0.34 / $ 0.37

$ 0.07 / $ 0.11

21 Ogos 2015

$ 1.43 / $ 1.48

$ 0.52 / $ 0.56

$ 0.16 / $ 0.19

Untuk harga mogok yang sama, premium panggilan meningkatkan lagi perjalanan anda. Untuk tempoh yang sama, premium menurun apabila kenaikan harga mogok. Menentukan panggilan tertutup yang sesuai untuk menulis adalah dengan demikian tradeoff antara harga tamat dan mogok. Dalam kes ini, katakan kami membuat keputusan mengenai harga mogok $ 52.50, kerana panggilan $ 50 sudah sedikit di-the-money (yang meningkatkan kemungkinan bahawa stok boleh dipanggil sebelum tamat tempoh), manakala premium pada panggilan $ 55 terlalu rendah untuk menjamin kepentingan kami. Oleh kerana kami menulis panggilan, harga tawaran harus dipertimbangkan. Menulis panggilan $ 52.50 Jun akan memberikan premium $ 0.21 (atau kira-kira 2.7% tahunan), sementara panggilan Julai 17 mengambil premium $ 0.34 (2.9% tahunan) dan panggilan Ogos 21 memberikan premium $ 0.52 (3.2% tahunan).

Premium tahunan (%) = (premium pilihan x 52 minggu x 100) / harga saham x minggu yang ditinggalkan untuk tamat tempoh.

Setiap kontrak opsyen panggilan mempunyai 100 saham sebagai asas. Andaikan anda membeli 100 saham Verizon pada harga semasa $ 50.03, dan tulis panggilan August $ 52.50 ke atas saham-saham ini. Apakah pulangan anda jika stok naik melebihi $ 52.50 sebelum panggilan tamat dan dipanggil? Anda akan menerima harga $ 52.50 untuk stok jika dipanggil, dan juga akan menerima satu pembayaran dividen sebanyak $ 0.55 pada 1 Ogos. Jumlah pengembalian anda, oleh itu:

($ 0.55 dividen diterima + premium panggilan $ 0.52 diterima + $ 2.47 *) / $ 50.03 = 7.1% dalam tempoh 17 minggu. Ini bersamaan dengan pulangan tahunan sebanyak 21.6%.

Jika stok tidak didagangkan di atas harga mogok $ 52.50 menjelang 21 Ogos, panggilan tersebut tamat tempoh yang tidak dilaksanakan dan anda mengekalkan premium sebanyak $ 52 ($ 0.52 x 100 saham) tolak sebarang komisen yang dibayar.

Kebaikan dan keburukan

Pendapat nampaknya dibahagikan kepada kebijaksanaan menulis panggilan pada saham dengan hasil dividen yang tinggi. Sesetengah veteran pilihan mengesahkan penulisan panggilan mengenai saham dividen berdasarkan pandangan bahawa ia masuk akal untuk menghasilkan hasil maksimum yang mungkin dari satu portfolio. Lain-lain berpendapat bahawa risiko stok yang "dipanggil" tidak bernilai premium yang kecil yang boleh didapati daripada menulis panggilan ke atas saham dengan hasil dividen yang tinggi.

Perhatikan bahawa stok cip biru yang membayar dividen yang agak tinggi secara amnya berkumpul di sektor pertahanan seperti telekom dan utiliti. Dividen yang tinggi biasanya melaraskan volatiliti saham, yang seterusnya membawa kepada premium pilihan yang lebih rendah. Di samping itu, kerana stok pada umumnya menurun dengan amaun dividen apabila ia menjadi ex-dividen, ini mempunyai kesan menurunkan premium panggilan dan menambah premium. Premium yang lebih rendah yang diterima daripada panggilan bertulis mengenai saham dividen tinggi diimbangi oleh hakikat bahawa terdapat risiko yang lebih rendah daripada mereka dipanggil (kerana mereka kurang menentu).

Secara umum, strategi panggilan tertutup berfungsi dengan baik untuk stok yang merupakan kepelbagaian teras dalam portfolio, terutamanya semasa pasaran berdagang ke tepi atau terikat. Ia tidak sesuai terutamanya semasa pasaran lembu jantan yang kuat kerana risiko tinggi stok dipanggil.

Garisan bawah

Menulis panggilan ke atas saham dengan dividen purata di atas boleh meningkatkan pulangan portfolio. Tetapi jika anda percaya bahawa risiko saham yang dipanggil tidak bernilai premium sederhana yang diterima untuk menulis panggilan, strategi ini mungkin tidak untuk anda.

Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsi