Indeks S & P 500 (SPX) ditutup pada 9 Ogos 2019 turun 3.0% dari set tinggi sepanjang masa dalam urus niaga harian pada 26 Julai. Walaupun jauh dari retret 20% yang merupakan definisi yang diterima secara meluas beruang pasaran, Morgan Stanley tetap mengatakan bahawa "kita masih terperangkap dalam pasaran beruang kitaran."
Mereka menawarkan tiga sebab untuk penilaian ini, berdasarkan perbandingan pada Januari 2018. Pertama, S & P 500 adalah "hampir rata" sejak itu, memandangkan penutupan 9 Ogos 2019 sedikit kurang daripada 1% di atas paras intraday pada Jan 26, 2018. Kedua, 80% pasaran ekuiti global telah jatuh hampir 10%. Ketiga, kebanyakan indeks pasar saham AS lainnya, serta sebagian besar saham AS, juga turun sekitar 10%. Morgan Stanley membuat pemerhatian ini dalam edisi minggu laporan Warm-Up Mingguan mereka.
Takeaways Utama
- Morgan Stanley mengatakan bahawa kami berada di tengah-tengah pasaran beruang kitaran. Kebanyakan indeks saham utama dunia turun dengan ketara dari paras tertinggi mereka. Saham AS yang paling tinggi juga turun dari paras tertinggi mereka sendiri. Dasar ekonomi yang semakin meningkat adalah menghantar keuntungan ke bawah.
Kepentingan Untuk Pelabur
Laporan itu mencatatkan bahawa, dalam tempoh 18 bulan yang lalu, kebanyakan indeks pasaran saham di seluruh dunia telah jatuh jauh dari paras tertinggi mereka, dan telah mengalami turun naik yang lebih besar daripada wujud semasa dua tahun sebelum kenaikan pasaran lembu yang kukuh. "Hampir 80 peratus daripada semua indeks utama yang kami lacak tidak membuat tahap baru dan lebih daripada 10 peratus di bawah paras tertinggi, " kata Morgan Stanley. "Pada ketika ini, kami akan melihat panggilan kami pada Januari 2018 untuk pasaran penyatuan dan kitaran berliku pelbagai tahun dan juga didokumenkan, " mereka menyimpulkan.
Melihat stok AS, laporan itu melaporkan bahawa kedua-dua topi kecil S & P 600 dan topi keledar S & P 400 belum mencapai paras tertinggi baru pada 2019, dan kedua-duanya turun lebih daripada 10% dari paras tertinggi sebelumnya yang ditetapkan pada September 2018. Selain itu, hanya 5 daripada 11 sektor S & P 500 yang telah menetapkan paras tertinggi baru pada tahun 2019, dan 3 daripadanya adalah defensif: utiliti, staples pengguna dan REIT. Dua yang lain adalah teknologi maklumat dan budi bicara pengguna, prestasi yang lebih baik oleh kemasukan Amazon.com Inc. (AMZN), "lebih banyak gangguan teknologi daripada pembacaan yang baik pada pengguna."
Pada tahun 2018, pengetatan oleh Fed mencipta "pasaran beruang beruang" yang bergerak melalui setiap kelas aset utama satu demi satu, bermula dengan "pautan yang paling lemah, " dan akhirnya menghantar semua turun untuk tahun ini, "kejadian yang jarang berlaku dalam sejarah." Pusingan pengetatan ini juga menyebabkan pertumbuhan ekonomi global perlahan, "dengan ekonomi yang paling lemah mendapat tekanan pertama dan paling sukar."
Walaupun beberapa pemerhati melihat peralihan baru-baru ini dalam dasar Rizab Persekutuan terhadap pemotongan kadar faedah sebagai positif bagi stok AS, Morgan Stanley tidak bersetuju. Mereka melihat pembalikan dasar ini sebagai bukti kemerosotan dasar ekonomi baik di Amerika Syarikat dan di luar negara, yang terikat untuk menghasilkan penurunan lebih lanjut dalam keuntungan korporat dan margin keuntungan. Dengan kira-kira 90% syarikat S & P 500 yang telah melaporkan keputusan 2Q 2019 pada 9 Ogos, laporan tersebut mendapati bahawa pendapatan gabungan mereka telah menurun sebanyak 75 mata asas tahun ke tahun, dengan peningkatan kos buruh menjadi faktor yang besar.
"Mungkin bukti yang paling meyakinkan bagi mereka yang mempersoalkan jika kita masih berada di tengah-tengah pasaran beruang kitaran adalah fakta bahawa bon Perbendaharaan jangka panjang telah mengalahkan pasaran ekuiti terbaik di dunia sejak 18 bulan yang lalu, terutama sejak September, "Kata Morgan Stanley.
Melihat ke hadapan
Menghadapi prospek ekonomi yang semakin merosot, Morgan Stanley percaya bahawa stok pertumbuhan lebih terdedah berbanding defensif. Akibatnya, mereka menyokong pertahanan seperti utiliti dan staples pengguna, dan kurang berminat dalam sektor pertumbuhan seperti teknologi maklumat dan budi bicara pengguna.
