Apakah Arbitraj Penukaran?
Arbitraj penukaran adalah strategi perdagangan opsyen yang digunakan untuk mengeksploitasi ketidakpastian yang mungkin wujud dalam harga pilihan. Arbitraj penukaran dianggap sebagai strategi neutral risiko, di mana seorang pedagang membeli dan menulis panggilan tertutup (di stok yang telah dimiliki peniaga) dengan harga mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh.
Seorang peniaga akan mendapat keuntungan melalui strategi penukaran arbitraj apabila pilihan panggilan terlalu mahal atau meletakkannya kurang prihatin. Ini boleh disebabkan oleh ketidakcekapan pasaran, atau daripada kesan andaian kadar faedah yang salah. Strategi ini kadang-kadang dipanggil pembalikan penukaran (atau penukaran terbalik).
Terdapat faktor-faktor risiko yang penting untuk diingat semasa mempertimbangkan penukaran arbitraj; beberapa perkara ini termasuk kenaikan kadar faedah dan penghapusan dividen.
Memahami Arbitraj Penukaran
Arbitraj penukaran dalam pilihan adalah strategi arbitraj yang boleh dilakukan untuk peluang keuntungan tanpa risiko apabila opsyen sama ada secara teori terlalu mahal atau kurang prihatin terhadap saham asas-seperti yang ditentukan oleh model harga pedagang.
Untuk melaksanakan strategi, peniaga akan menjual saham yang mendasar dan sekaligus mengimbangi perdagangan dengan kedudukan saham panjang sintetik yang sama (panggilan panjang + putaran pendek). Kedudukan stok yang pendek membawa delta negatif 100, sementara kedudukan stok panjang sintetik menggunakan pilihan mempunyai delta 100 positif, menjadikan strategi delta netral, atau tidak sensitif terhadap arah pasar.
Takeaways Utama
- Adalah penting untuk diperhatikan bahawa hanya kerana ia dipanggil arbitraj, penukaran bukan tanpa risiko. Impak kadar impak kedua-dua membawa kos dan pendapatan ke atas baki kredit. Kos kos juga termasuk jumlah faedah yang dikenakan ke atas baki debit. Terdapat faktor risiko penting Perlu diingat apabila mempertimbangkan penukaran arbitraj, termasuk kenaikan kadar faedah dan penghapusan dividen.
Contoh Bagaimana Arbitraji Penukaran berfungsi
Sebagai contoh, jika harga keselamatan yang mendasari jatuh, kedudukan panjang synetetik akan kehilangan nilai pada kadar yang sama dengan nilai keuntungan saham yang pendek; dan begitu juga sebaliknya. Dalam keadaan yang sama, peniaga adalah risiko neutral, tetapi keuntungan mungkin terakru sebagai pendekatan tamat dan perubahan nilai intrinsik (nilai masa) opsyen.
Arbitraj penukaran berfungsi kerana tuntutan teoritis pariti put-panggilan, berdasarkan formula harga pilihan Black-Scholes. Pariti putaran panggilan mencadangkan bahawa, apabila terlindung sepenuhnya, panggilan dan meletakkan tarikh yang sama, tarikh tamat yang sama, dan harga mogok yang sama-harus sama secara teori (pariti). Ini dinyatakan dengan ungkapan berikut, di mana PV adalah nilai sekarang:
- Panggilan - Put = Harga asas - PV (Strike)
Jika sebelah kiri persamaan (panggilan minus meletakkan harga) adalah berbeza daripada sebelah kanan persamaan, potensi peluang arbitraj penukaran wujud.
Pertimbangan Khas
Seperti semua peluang arbitraj, penukaran arbitraj jarang terdapat di pasaran. Ini kerana setiap peluang untuk wang tanpa risiko bertindak dengan cepat oleh mereka yang dapat melihat peluang ini dengan cepat dan mendorong pasaran kembali sejajar. Selain itu, sejak melaksanakan opsyen dan saham jualan pendek melibatkan kos transaksi seperti yuran broker dan kepentingan margin, peluang arbitraj yang jelas mungkin tidak wujud dalam praktikal.
