Dalam analisis aliran tunai diskaun (DCF), model pertumbuhan perpetuity atau pendekatan pelbagai keluar mungkin memberikan anggaran nilai terminal yang sempurna. Pilihan kaedah perhitungan nilai terminal yang digunakan bergantung sebahagiannya sama ada seorang pelabur ingin mendapatkan anggaran yang agak lebih optimis atau anggaran yang agak lebih konservatif. Secara umumnya, dengan menggunakan model pertumbuhan kekal untuk menganggarkan nilai terminal menjadikan nilai yang lebih tinggi.
Analisis DCF adalah kaedah umum penilaian ekuiti. Analisis DCF bertujuan untuk menentukan nilai semasa bersih syarikat (NPV) dengan menganggarkan aliran tunai bebas masa depan syarikat. Unjuran aliran tunai percuma dilakukan terlebih dahulu untuk tempoh ramalan yang diberikan, seperti lima atau 10 tahun. Ini sebahagian daripada analisis DCF lebih cenderung untuk memberikan anggaran yang agak tepat, kerana ia adalah lebih mudah untuk memproyeksikan kadar pertumbuhan syarikat dan pendapatan dengan tepat untuk lima tahun akan datang daripada itu untuk 15 atau 20 tahun akan datang.
Walau bagaimanapun, struktur pengiraan NPV menggunakan analisis DCF memerlukan unjuran aliran tunai melebihi tempoh ramalan awal yang diberikan juga. Pengiraan kedua ini menjadikan nilai terminal. Tanpa termasuk pengiraan kedua ini, seorang penganalisis akan membuat unjuran yang tidak munasabah bahawa syarikat itu semata-mata akan berhenti beroperasi pada akhir tempoh ramalan awal. Pengiraan nilai terminal adalah bahagian penting analisis DCF kerana nilai terminal biasanya menyumbang kira-kira 70 hingga 80% daripada jumlah NPV total.
Walau bagaimanapun, pengiraan nilai terminal memang bermasalah. Sepanjang tempoh masa yang lebih lama, terdapat kemungkinan yang lebih besar bahawa keadaan ekonomi atau pasaran - atau kedua-duanya - mungkin beransur-ansur beralih dengan cara yang memberi impak besar kepada kadar pertumbuhan syarikat. Ketepatan unjuran kewangan cenderung untuk mengurangkan secara eksponen kerana unjuran dibuat selanjutnya ke masa depan.
Terdapat dua kaedah utama yang digunakan untuk mengira nilai terminal. Model pertumbuhan perpetuity mengandaikan bahawa kadar pertumbuhan aliran tunai bebas pada tahun akhir tempoh ramalan awal akan berterusan untuk masa depan. Walaupun unjuran ini tidak boleh benar-benar tepat, memandangkan tidak ada syarikat yang berkembang dengan kadar yang sama untuk tempoh masa depan yang tidak terhingga, namun ia masih merupakan unjuran nilai terminal yang agak boleh diterima kerana ia berdasarkan prestasi sejarah syarikat. Model pertumbuhan perpetuity biasanya menghasilkan nilai terminal yang lebih tinggi daripada alternatif, keluar model berganda.
Model berbilang keluar untuk mengira nilai terminal aliran tunai syarikat menganggarkan aliran tunai dengan menggunakan pelbagai pendapatan. Kadang-kadang gandaan ekuiti seperti nisbah harga-untuk-pendapatan (P / E) digunakan untuk mengira nilai terminal. Pendekatan yang biasa digunakan adalah menggunakan beberapa keuntungan sebelum faedah dan cukai (EBIT) atau pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan (EBITDA). Sebagai contoh, jika syarikat dalam sektor yang sama dengan syarikat yang dianalisis berdagang di, secara purata, 5 kali EBIT / EV, maka nilai terminal dikira sebagai 5 kali purata EBIT syarikat dalam tempoh ramalan awal.
Oleh kerana pengiraan nilai terminal tidak sempurna, pelabur boleh mendapat manfaat dengan membuat analisis DCF menggunakan kedua-dua pengiraan nilai terminal dan kemudian menggunakan purata dua nilai tersebut untuk mendapatkan anggaran akhir NPV.
