Amerika Syarikat Steel Corportation (NYSE: X) adalah syarikat pertama di dunia yang melampaui permodalan pasaran sebesar $ 1 bilion dolar. Pada awal tahun 1900-an, John Piermont Morgan mahu melakukan apa yang telah dilakukannya dalam kereta api. Satu-satunya masalah ialah Andrew Carnegie menguasai pengeluar keluli terbesar dan paling efisien, Carnegie Steel. Morgan bekerja dengan Charles Schwab untuk meyakinkan Carnagie untuk menjual perniagaannya ke entiti baru yang dibayangkan oleh Morgan, US Steel. Carnegie, yang sudah memikirkan persaraan, bersetuju untuk menjual kepada kepercayaan Morgan yang berkepala dengan harga keseluruhan kira-kira $ 492 juta dalam stok dan bon syarikat baru itu. Carnegie terus memberi tumpuan kepada kedermawanan manakala Schwab necame presiden AS Steel.
Malangnya untuk Schwab, US Steel adalah kimpalan perniagaan yang biasa-biasa saja ke kerangka Carnegie Steel. Untuk membawa seluruh syarikat itu sehingga tembakau, US Steel diperlukan untuk menaikkan jumlah modal yang besar. Pada tahun 1901, Morgan mengeluarkan $ 303 juta dalam bon gadai janji, $ 510 juta dalam stok pilihan, dan $ 508 juta pada stok biasa - mencipta jumlah permodalan kira-kira $ 1.4 bilion - pada syarikat dengan aset sebenar $ 682 juta. Oleh itu, separuh dari nilainya adalah muhibah, tetapi orang ramai membelinya dalam sekuriti yang overvalued.
US Steel tidak akan memenuhi potensinya dan, walaupun pengurusan Schwab menangguhkan pengiraan itu, menyaksikan pangsa pasarnya dimakan oleh syarikat yang lapar, termasuk Schwab's Bethlehem Steel, yang dibentuk ketika dia meninggalkan AS Steel dalam kekecewaan. Malah, salah seorang pemilik saham dissapoint US Steel adalah ibu balu Benjamin Graham. Menonton kekayaan keluarga mengecut dengan saham mungkin memberi motivasi kepada pelabur pintar untuk memberi tumpuan kepada aset keras dan nilai intrinsik, mendiskaun jumlah muhibah yang sangat besar. (mengenai JP Morgan yang terkenal dalam artikel kami, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Soalan ini dijawab oleh Andrew Beattie.
