Ramai pelajar perniagaan mahu bekerja dalam perbankan pelaburan, tetapi mereka membekukan semasa wawancara apabila ditanya beberapa soalan teknikal yang lebih biasa. Mendapatkan wawancara pertama sering tugas yang sukar semuanya sendiri, jadi anda perlu bersedia untuk menjawab apa sahaja soalan yang ditemuduga oleh pewawancara kepada anda. Contohnya, bolehkah anda menjawab soalan-soalan berikut?
1. Apakah cara menilai sebuah syarikat?
2. Apakah kelebihan mengumpul dana melalui bon dan bukan ekuiti?
3. Apa yang berlaku kepada pelbagai angka dalam penyata kewangan jika $ 100 ditambah ke akaun susut nilai semasa?
Tahu Pekerjaan
Tidak ada yang lebih menyakitkan untuk pewawancara daripada seorang calon yang tidak mengetahui apa-apa mengenai kedudukannya. Memaparkan bahawa anda memahami bukan sahaja amalan am perbankan pelaburan, tetapi juga tugas khusus anda, harus memberikan kelebihan persaingan. Penganalisis tahun pertama tidak membuat urus niaga kepada CEO atau menerbitkan laporan penyelidikan tentang saham / sektor panas.
Kedudukan peringkat kemasukan terutamanya melibatkan penyampaian persembahan, penyusun jadual komp dan membuat buku pitch. Walaupun analisis pemodelan kewangan dan analisis kewangan adalah roti dan mentega profesion perbankan pelaburan, jangan pergi ke temuramah dengan anggapan bahawa anda akan melakukan tugas-tugas tersebut pada hari pertama anda di tempat kerja.
Temubual Perbankan Pelaburan: Apa Yang Perlu Tahu
Pengetahuan Kewangan
Pengetahuan asas mengenai penyata kewangan dan pemahaman umum tentang bagaimana penyataan kunci kira-kira, penyata pendapatan dan penyata aliran tunai saling berkaitan adalah satu lagi soalan pengujian kemahiran teknikal biasa mengenai wawancara perbankan pelaburan. Berasaskan diri anda dengan cara perubahan kepada satu bahagian mengubah angka-angka di bahagian lain. Adalah penting untuk difahami, bukan hanya menghafal, hubungan antara pernyataan.
Berikut adalah contoh tipikal: Dengan mengandaikan kadar cukai sebanyak 30%, jika susut nilai meningkat sebanyak $ 100 dan pendapatan pretax berkurangan sebanyak $ 100, cukai akan berkurang sebanyak $ 30 ($ 100 * 30%), pendapatan bersih (NI) akan berkurangan sebanyak $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) dan aliran tunai dari operasi akan meningkat dengan jumlah potongan cukai.
Ini menyebabkan peningkatan tunai sebanyak $ 30 pada lembaran imbangan, pengurangan sebanyak $ 100 dalam PP & E disebabkan oleh susut nilai dan pengurangan $ 70 pada pendapatan tertahan. Pastikan anda boleh mengikuti contoh ini dengan mudah dan menjejaki kesan sebarang pelarasan yang serupa. (Lihat Tutorial Penyata Kewangan kami untuk melihat penyata kewangan secara berperingkat-peringkat.)
Penilaian Korporat - DCF
Soalan mengenai penilaian syarikat adalah penting untuk proses temuduga, kerana tugas ini adalah dasar kegiatan sehari-hari bankir. Terdapat tiga teknik asas untuk menghargai syarikat: aliran tunai diskaun (DCF), pendekatan gandaan dan urus niaga setanding. Hanya dua yang pertama mungkin dibincangkan.
Aliran tunai yang didiskaun, seperti namanya, melibatkan membuat ramalan aliran tunai bebas (FCF) sebuah syarikat dan kemudian mendiskaunnya dengan kos purata wajaran modal (WACC). Aliran tunai percuma dikira sebagai:
EBIT * (1-Cukai Kadar) + Susutnilai dan Pelunasan - Perbelanjaan Modal - Peningkatan Modal Kerja Bersih (NWC)
WACC dikira dengan mengambil peratusan hutang, ekuiti dan saham pilihan dari jumlah nilai firma dan mengalikan komponen individu dengan kadar pulangan yang diperlukan untuk keselamatan itu. Nilai terminal projek juga mesti ditentukan dan didiskaun dengan sewajarnya.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-Cukai)
Di mana R e = kos ekuiti, R d = kos hutang, V = E + D = jumlah nilai pasaran pembiayaan firma (hutang plus ekuiti) dan Cukai = kadar cukai korporat.
Pendekatan WACC DCF menganggap bahawa firma itu dikenakan, dengan kos hutang yang dicerminkan dalam penyebut pengiraan. Penilaian nilai semasa (APV) yang diselaraskan agak serupa, tetapi mengira nilai firma semua ekuiti (tidak dilepaskan) dan kemudian menambah kesan hutang pada akhirnya. Metodologi jenis ini dilaksanakan apabila syarikat menggunapakai struktur hutang yang kompleks seperti buyout leveraged (LBO), atau apabila keadaan pembiayaan berubah sepanjang hayat projek.
Pertama, aliran tunai didiskaunkan oleh kos ekuiti, diikuti dengan menentukan faedah cukai hutang dengan mendiskaun pembayaran faedah selepas cukai oleh kadar pulangan yang diperlukan pendapatan tetap.
NPV = Nilai Semua Syarikat Ekuiti + Nilai Kini Kesan Pembiayaan
Secara teorinya, NPV untuk kaedah WACC dan APV harus menghasilkan hasil akhir yang sama. (Untuk lebih lanjut, lihat Pelabur Memerlukan WACC yang Baik .)
Penilaian Korporat - Gandaan
Kaedah penilaian gandaan melibatkan metrik yang sama dengan nisbah P / E. Pada dasarnya, untuk melakukan analisa gandaan, seseorang perlu menentukan gandaan purata bagi industri tertentu dan membiak nilai ini dengan penyebut untuk berganda bagi syarikat yang sedang dipertimbangkan.
Dengan menggunakan nisbah P / E sebagai contoh, jika seorang jurubank pelaburan cuba melakukan penilaian firma dalam perniagaan kedai runcit, langkah pertama ialah menentukan nisbah purata P / E dalam sektor itu. Ini boleh dilakukan dengan melihat jadual comp, yang mudah didapati melalui terminal Bloomberg.
Seterusnya, nilai purata perlu didarabkan oleh EPS syarikat. Sekiranya purata nisbah harga kepada pendapatan dalam sektor itu ialah 12, dan EPS untuk syarikat tertentu ialah $ 2, maka saham bernilai $ 24 setiap satu. Mengambil produk nilai ini dan jumlah bilangan saham yang belum dijelaskan menyediakan permodalan pasaran firma.
Contoh sebelumnya menggunakan nisbah P / E untuk menggambarkan premis umum kerana kebanyakan orang sudah biasa dengan ukuran sedemikian. Walau bagaimanapun, menggunakan nisbah ini untuk melaksanakan penilaian sebenarnya tidak benar; angka yang dihasilkan memberikan nilai ekuiti firma itu, mengabaikan hutang. Walaupun sektor yang berlainan mempunyai gandaan spesifik industri, yang perlu dikaji sebelum wawancara, salah satu gandaan yang paling umum adalah pelbagai perusahaan (EV / EBITDA).
Nilai perusahaan dikira sebagai:
Pasar Cap + Hutang + Kepentingan Minoriti + Saham Pilihan - Jumlah Tunai & Setara Tunai
Nilai ini mencerminkan keseluruhan nilai firma. Oleh kerana pengambilalihan dalam penggabungan akan mengambil alih hutang dan kedudukan kewangan lain sasaran, EV menangkap nilai komprehensif penuh korporat. Selain itu, EBITDA digunakan dalam perhitungan bukannya hanya untuk pendapatan yang sama. EV / EBITDA menyediakan ukuran komprehensif bagi nilai sebenar keseluruhan firma, yang mana P / E tidak dapat ditangkap.
Walau bagaimanapun, perlu diingatkan bahawa gandaan pendapatan biasanya bukan kaedah penilaian pilihan, kerana pendapatan sering boleh dimanipulasi dengan mudah melalui amalan perakaunan.
Hutang atau Ekuiti?
Oleh kerana perbankan pelaburan melibatkan membantu syarikat mengeluarkan ekuiti dan hutang, kebiasaan dengan konsep-konsep ini adalah sangat penting. Meningkatkan tahap hutang dalam struktur modal syarikat memberikan banyak faedah. Paling penting, kerana pembayaran faedah adalah cukai yang boleh ditolak, hutang dianggap sebagai bentuk pembiayaan yang lebih murah (anda harus melakukan ini untuk ingatan).
Mengeluarkan bon mempunyai kelebihan lagi di mana kedudukan ekuiti para pemegang saham semasa tidak dicairkan dan kerana pemegang hutang pertama kali membahagikan aset syarikat sekiranya kebankrapan. Ini juga mengapa pemegang bon memerlukan pulangan yang lebih kecil ke atas pelaburan mereka.
Sebaliknya, peningkatan jumlah leverage memerlukan pembayaran faedah yang lebih tinggi, yang boleh mendorong syarikat ke arah kebangkrutan semasa masa ekonomi yang buruk. Berbeza dengan dividen, yang tidak dijamin, syarikat dikehendaki memenuhi perjanjian hutang mereka.
Juga, seperti yang dicadangkan oleh cadangan kedua teorem Modigliani-Miller, kerana nisbah hutang kepada ekuiti (D / E) meningkat, begitu pula dengan kos ekuiti dan hutang tambahan. Struktur modal yang optimum mesti dicapai yang memaksimumkan nilai keseluruhan firma. (Ketahui lebih lanjut dalam Menilai Struktur Modal Syarikat .)
Garisan bawah
Kebanyakan calon yang dipilih untuk temu duga harus sangat akrab dengan bahan yang dibentangkan. Mampu membincangkan maklumat ini tidak akan membuat anda menonjol sebagai calon, tetapi hanya mempamerkan bahawa anda memahami asas kerja. Sebelum membuat wawancara, penyelidikan bank tertentu, membiasakan diri dengan tawaran yang telah dilakukannya pada masa lalu, atau sedang berjalan, dan bersiap sedia untuk membicarakan ekonomi dan pasaran kewangan.
Yakinlah, calon-calon lain akan sama-sama disediakan, dan kadang-kadang menentukan siapa yang mendapat pekerjaan itu datang kepada perbezaan terkecil antara calon. Dalam persekitaran yang kompetitif, penyediaan dan keyakinan adalah kunci untuk mendapatkan pekerjaan. (Untuk petua lanjut, lihat Mengambil Lead dalam Tarian Temuduga .)
