Struktur dana ekuiti persendirian

Isi kandungan

• Asas-asas Dana Ekuiti Persendirian
• Bayaran
• Rakan dan Tanggungjawab
• Perjanjian Perkongsian Terhad
• Struktur Pelaburan dan Pembayaran
• Pertimbangan lain
• Garisan bawah

Walaupun sejarah pelaburan ekuiti swasta moden kembali ke permulaan abad yang lalu, mereka tidak benar-benar menonjol sehingga tahun 1970-an. Itulah ketika teknologi di Amerika Syarikat mendapat rangsangan yang sangat diperlukan daripada modal teroka. Syarikat-syarikat yang banyak dan bergelut dapat mengumpul dana daripada sumber-sumber persendirian daripada pergi ke pasar awam. Beberapa nama besar yang kita tahu hari ini-Apple, misalnya-dapat meletakkan nama mereka di peta kerana dana yang mereka terima dari ekuiti persendirian.

Walaupun dana ini menjanjikan pulangan pelabur yang besar, mereka mungkin tidak boleh didapati untuk pelabur purata. Firma biasanya memerlukan pelaburan minimum sebanyak $ 200, 000 atau lebih, yang bermaksud ekuiti persendirian ditujukan kepada pelabur institusi atau mereka yang mempunyai banyak wang yang mereka miliki.

Jika itu berlaku dan anda dapat membuat keperluan minimum awal, anda telah membersihkan halangan pertama. Tetapi sebelum anda membuat pelaburan dalam dana ekuiti swasta, anda harus memahami struktur tipikal dana ini dengan baik.

Takeaways Utama

• Dana ekuiti swasta adalah dana tertutup yang tidak disenaraikan di bursa awam. Yuran mereka termasuk yuran pengurusan dan prestasi. Rakan kongsi dana ekuiti peribadi dipanggil rakan kongsi umum, dan pelabur atau rakan kongsi terhad. Perjanjian perkongsian terhad menggambarkan jumlah risiko setiap pihak mengambil masa bersamaan dengan tempoh dana. Pasangan yang terhutang bertanggungjawab sehingga jumlah penuh wang yang mereka melabur, manakala rakan kongsi umum bertanggungjawab sepenuhnya ke pasaran.

Asas-asas Dana Ekuiti Persendirian

Dana ekuiti swasta adalah dana tertutup yang dianggap sebagai kelas pelaburan alternatif. Kerana mereka swasta, modal mereka tidak disenaraikan di bursa awam. Dana ini membolehkan individu yang bernilai tinggi dan pelbagai institusi untuk terus melabur dan memperoleh pemilikan ekuiti dalam syarikat.

Dana mungkin mempertimbangkan membeli kepentingan dalam firma swasta atau syarikat awam dengan niat untuk menyenaraikannya dari bursa saham awam untuk membawa mereka secara peribadi. Selepas tempoh tertentu, dana ekuiti swasta secara umumnya membahagikan pegangannya melalui beberapa pilihan, termasuk tawaran awam permulaan (IPO) atau jualan kepada firma ekuiti swasta yang lain.

Tidak seperti dana awam, modal dana ekuiti swasta tidak tersedia di bursa saham awam.

Meskipun pelaburan minimum bervariasi untuk setiap dana, struktur dana ekuiti swasta secara historis mengikuti kerangka yang sama termasuk kelas rakan kongsi dana, yuran pengurusan, cakrawala pelaburan dan faktor-faktor utama lain yang ditetapkan dalam perjanjian perkongsian terhad (LPA).

Bagi sebahagian besar, dana ekuiti swasta telah dikawal selia kurang daripada aset lain di pasaran. Ini kerana pelabur bernilai tinggi bernilai dianggap lebih baik untuk menampung kerugian daripada purata pelabur. Tetapi berikutan krisis kewangan, kerajaan telah melihat ekuiti swasta dengan jauh lebih teliti daripada sebelumnya.

Bayaran

Jika anda biasa dengan struktur yuran dana lindung nilai, anda akan menyedari ia sangat serupa dengan dana ekuiti persendirian. Ia mengenakan caj pengurusan dan yuran prestasi.

Yuran pengurusan adalah kira-kira 2% modal yang komited untuk melabur dalam dana. Jadi dana dengan aset di bawah pengurusan (AUM) sebanyak $ 1 bilion mengenakan yuran pengurusan sebanyak $ 20 juta. Fi ini meliputi yuran operasi dan pentadbiran dana seperti gaji, yuran perjanjian-pada dasarnya apa-apa yang diperlukan untuk menjalankan dana. Seperti mana-mana dana, yuran pengurusan dikenakan walaupun ia tidak menjana pulangan yang positif.

Yuran prestasi, sebaliknya, adalah peratusan keuntungan yang dihasilkan oleh dana yang diserahkan kepada rakan kongsi umum (GP). Bayaran ini, yang boleh setinggi 20%, biasanya bergantung kepada dana yang memberikan pulangan positif. Rasional di sebalik yuran prestasi adalah membantu mereka membawa kepentingan kedua-dua pelabur dan pengurus dana. Sekiranya pengurus dana dapat melakukannya dengan jayanya, dia dapat membenarkan bayaran prestasinya.

Rakan dan Tanggungjawab

Dana ekuiti persendirian boleh melibatkan diri dalam pembeli leveraged (LBO), hutang mezzanine, pinjaman penempatan swasta, hutang bermasalah, atau berkhidmat dalam portfolio dana dana. Walaupun banyak peluang yang berlainan untuk pelabur, dana ini biasanya direka sebagai perkongsian terhad.

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuiti swasta harus mengiktiraf dua klasifikasi penyertaan dana. Pertama, rakan dana dana ekuiti swasta dikenali sebagai rakan kongsi umum. Di bawah struktur setiap dana, GP diberi hak untuk menguruskan dana ekuiti persendirian dan memilih pelaburan mana yang akan dimasukkan dalam portfolionya. GP juga bertanggungjawab untuk mencapai komitmen modal daripada pelabur yang dikenali sebagai rakan kongsi terhad (LP). Kelas pelabur ini biasanya termasuk institusi-dana pencen, endowmen universiti, syarikat insurans-dan individu yang bernilai tinggi.

Rakan kongsi terhad tidak mempunyai pengaruh terhadap keputusan pelaburan. Pada masa modal dibangkitkan, pelaburan tepat yang dimasukkan ke dalam dana tidak diketahui. Walau bagaimanapun, LP boleh membuat keputusan untuk tidak memberikan pelaburan tambahan kepada dana jika mereka tidak berpuas hati dengan dana atau pengurus portfolio.

Perjanjian Perkongsian Terhad

Apabila dana menimbulkan wang, pelabur institusi dan individu bersetuju dengan syarat pelaburan tertentu yang dibentangkan dalam perjanjian perkongsian terhad. Apa yang mengasingkan setiap klasifikasi rakan kongsi dalam perjanjian ini adalah risiko bagi setiap. LP bertanggungjawab sehingga jumlah wang yang mereka belanjakan dalam dana. Walau bagaimanapun, GP akan bertanggungjawab sepenuhnya ke pasaran, bermakna jika dana kehilangan segala-galanya dan akaunnya bertukar negatif, GP bertanggungjawab untuk sebarang hutang atau obligasi yang ada hutang.

LPA juga menggariskan metrik kitaran hayat penting yang dikenali sebagai "Jangka Masa Dana." PE dana secara tradisional mempunyai panjang 10 tahun yang panjang, terdiri daripada lima tahap yang berlainan:

• Organisasi dan pembentukan. Tempoh penjanaan dana. Tempoh ini biasanya berlangsung selama dua tahun. Tempoh tiga tahun perjanjian mendapatkan dan pelaburan. Tempoh pengurusan portfolio. Sehingga tujuh tahun keluar dari pelaburan sedia ada melalui IPO, pasaran sekunder, atau jualan perdagangan.

Dana ekuiti persendirian lazimnya keluar setiap perjanjian dalam tempoh masa yang terhad disebabkan struktur insentif dan kemungkinan keinginan GP untuk menaikkan dana baru. Bagaimanapun, tempoh masa itu boleh dipengaruhi oleh keadaan pasaran negatif, seperti tempoh ketika pelbagai pilihan keluar, seperti IPO, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual sebuah syarikat.

Keluar keluar ekuiti peribadi yang terkenal termasuk IPO Hilton Worldwide Holdings (HLT) IPO Blackstone Group (BX) 2013 yang memberikan arkitek perjanjian itu keuntungan kertas sebanyak $ 12 bilion.

Struktur Pelaburan dan Pembayaran

Mungkin komponen terpenting dari LPA setiap dana adalah jelas: Pulangan pelaburan dan kos menjalankan perniagaan dengan dana. Di samping hak keputusan, GP menerima bayaran pengurusan dan "bawa".

LPA secara tradisional menggariskan yuran pengurusan untuk rakan kongsi umum dana. Adalah biasa bagi dana ekuiti persendirian untuk menuntut yuran tahunan sebanyak 2% daripada modal yang dilaburkan untuk membayar gaji firma, berikan penawaran dan perkhidmatan undang-undang, kos data dan penyelidikan, pemasaran, dan kos tambahan tetap dan berubah-ubah. Sebagai contoh, jika firma ekuiti swasta menaikkan dana $ 500 juta, ia akan mengumpul $ 10 juta setiap tahun untuk membayar perbelanjaan. Dalam tempoh kitaran dana selama 10 tahun, firma PE mengumpul $ 100 juta dalam yuran, yang bermaksud $ 400 juta sebenarnya dilaburkan dalam dekad itu.

Syarikat ekuiti persendirian juga menerima bawa, iaitu yuran prestasi yang secara tradisional 20% daripada keuntungan kasar yang berlebihan untuk dana. Para pelabur biasanya bersedia membayar yuran ini kerana keupayaan dana untuk membantu mengurus dan mengurangkan isu tadbir urus korporat dan pengurusan yang mungkin memberi kesan negatif terhadap syarikat awam.

Pertimbangan lain

LPA juga termasuk sekatan yang dikenakan ke atas GP mengenai jenis pelaburan yang mungkin mereka dapat pertimbangkan. Sekatan ini boleh termasuk jenis industri, saiz syarikat, keperluan kepelbagaian, dan lokasi sasaran pemerolehan yang berpotensi. Di samping itu, GP hanya dibenarkan memperuntukkan sejumlah wang tertentu dari dana ke dalam setiap urusan yang dibiayai. Di bawah syarat-syarat ini, dana itu mesti meminjam seluruh modalnya dari bank yang boleh memberi pinjaman kepada gandaan yang berbeza dari aliran tunai, yang boleh menguji keuntungan dari tawaran yang berpotensi.

Keupayaan untuk mengehadkan pendanaan yang berpotensi untuk menangani tertentu adalah penting kepada rakan kongsi terhad kerana beberapa pelaburan yang digabungkan bersama meningkatkan struktur insentif untuk GP. Melabur dalam pelbagai syarikat memberi risiko kepada GP dan boleh mengurangkan potensi dibawa, sekiranya perjanjian masa lalu atau masa depan tidak berprestasi atau bertukar negatif.

Sementara itu, LP tidak diberikan hak veto ke atas pelaburan individu. Ini penting kerana LP, yang mana lebih banyak daripada GP dalam dana, biasanya akan membantah pelaburan tertentu disebabkan oleh kebimbangan tadbir urus, terutamanya dalam peringkat awal mengenal pasti dan membiayai syarikat. Pelbagai veto syarikat boleh membangkitkan insentif positif yang dicipta oleh perpaduan pelaburan dana.

Garisan bawah

Firma ekuiti persendirian menawarkan peluang pelaburan yang unik untuk pelabur yang bernilai tinggi dan pelabur institusi. Tetapi sesiapa yang ingin melabur dalam dana PE mesti terlebih dahulu memahami strukturnya supaya dia sedar tentang jumlah masa yang diperlukan untuk melabur, semua yuran pengurusan dan prestasi yang berkaitan, dan liabiliti yang berkaitan.

Biasanya, dana PE mempunyai tempoh 10 tahun, memerlukan yuran pengurusan tahunan sebanyak 2% dan yuran prestasi 20%, dan memerlukan LP untuk memikul tanggungjawab untuk pelaburan individu mereka, sementara GP mengekalkan liabiliti lengkap.