Dalam pengurusan kewangan, teori struktur modal merujuk kepada pendekatan sistematik untuk membiayai aktiviti perniagaan melalui gabungan ekuiti dan liabiliti. Terdapat beberapa teori struktur modal yang bersaing, yang masing-masing meneroka hubungan antara pembiayaan hutang, pembiayaan ekuiti, dan nilai pasaran firma yang sedikit berbeza.
Pendekatan Pendapatan Bersih untuk Teori Struktur Modal
David Durand pertama kali mencadangkan pendekatan ini pada tahun 1952, dan beliau adalah penyokong kewangan leverage. Beliau menyifatkan perubahan dalam leverage kewangan menyebabkan perubahan dalam kos modal. Dengan kata lain, jika terdapat peningkatan dalam nisbah hutang, struktur modal meningkat, dan kos purata wajaran modal (WACC) berkurang, yang mengakibatkan nilai firma yang lebih tinggi.
Juga dicadangkan oleh Durand, pendekatan ini adalah bertentangan dengan Pendekatan Pendapatan Bersih, tanpa adanya cukai. Dalam pendekatan ini, WACC kekal malar. Ia mengisytiharkan bahawa pasaran menganalisis keseluruhan firma, dan sebarang diskaun tidak berkaitan dengan nisbah hutang / ekuiti. Jika maklumat cukai disediakan, ia menyatakan bahawa WACC mengurangkan dengan peningkatan pembiayaan hutang, dan nilai firma akan meningkat.
Dalam pendekatan ini untuk Teori Struktur Modal, kos modal adalah fungsi struktur modal. Walau bagaimanapun, penting untuk diingat bahawa pendekatan ini menganggap struktur modal yang optimum. Struktur modal optimum membayangkan bahawa pada nisbah tertentu hutang dan ekuiti, kos modal adalah minimum, dan nilai firma adalah maksimum.
Teorem M & M adalah pendekatan struktur modal yang dinamakan oleh Franco Modigliani dan Merton Miller pada tahun 1950-an. Modigliani dan Miller adalah dua profesor yang mengkaji teori struktur modal dan bekerjasama untuk membangunkan proposisi irrelevan struktur modal. Cadangan ini menyatakan bahawa dalam pasaran yang sempurna, struktur modal syarikat menggunakan tidak penting kerana nilai pasaran firma ditentukan oleh kuasa pendapatannya dan risiko asetnya. Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak bergantung kepada kaedah pembiayaan yang digunakan dan pelaburan syarikat. Teorem M & M membuat dua cadangan:
- Proposisi I: Cadangan ini mengatakan bahawa struktur modal tidak relevan dengan nilai firma. Nilai dua firma yang sama akan tetap sama, dan nilai tidak akan dipengaruhi oleh pilihan kewangan yang digunakan untuk membiayai aset tersebut. Nilai firma bergantung pada pendapatan masa depan yang dijangkakan. Ia adalah apabila tiada cukai. Cadangan II: Cadangan ini mengatakan bahawa leverage kewangan meningkatkan nilai firma dan mengurangkan WACC. Ia adalah apabila maklumat cukai tersedia.
Teori Pesanan Pecking
Teori pesanan pecking memberi tumpuan kepada kos maklumat yang tidak simetris. Pendekatan ini menganggap bahawa syarikat-syarikat mengutamakan strategi pembiayaan mereka berdasarkan laluan rintangan yang paling sedikit. Pembiayaan dalaman adalah kaedah pilihan pertama, diikuti oleh hutang dan pembiayaan ekuiti luaran sebagai usaha terakhir.
Kesimpulannya
Untuk merumuskan, penting bagi profesional kewangan untuk mengetahui tentang struktur modal. Analisis tepat struktur modal dapat membantu syarikat dengan mengoptimumkan biaya modal dan karenanya meningkatkan keuntungan.
