Penyebaran panggilan beruang merupakan strategi pilihan yang melibatkan penjualan pilihan panggilan, dan pembelian serentak pilihan panggilan yang berbeza (pada aset pendasar yang sama) dengan tarikh tamat tempoh yang sama tetapi harga mogok yang lebih tinggi. Penyebaran panggilan beruang adalah salah satu daripada empat jenis asas spread menegak. Oleh kerana harga mogok panggilan yang dijual lebih rendah daripada harga mogok panggilan yang dibeli dalam penyebaran panggilan beruang, premium pilihan yang diterima untuk panggilan yang dijual (iaitu, kaki panggilan pendek) selalu melebihi jumlah premium yang dibayar untuk panggilan yang dibeli (iaitu, kaki panggilan panjang).
Memandangkan permulaan panggilan beruang menyebarkan hasil penerimaan premium terdahulu, ia juga dikenali sebagai penyebaran panggilan kredit, atau secara bergantian, sebagai penyebaran panggilan singkat. Strategi ini biasanya digunakan untuk menjana pendapatan premium berdasarkan pandangan penurunan pedagang opsyen saham, indeks, atau instrumen kewangan lain.
Menguntungkan dari Beri Panggilan Beruang
Penyebaran panggilan beruang agak mirip dengan strategi mitigasi risiko membeli pilihan panggilan untuk melindungi kedudukan pendek dalam stok atau indeks. Walau bagaimanapun, sejak instrumen yang dijual pendek dalam spread panggilan beruang adalah pilihan panggilan daripada stok, keuntungan maksimal adalah terhad kepada premium bersih yang diterima, sedangkan dalam penjualan pendek, keuntungan maksimum adalah perbezaan antara harga di mana jualan pendek telah dilaksanakan dan sifar (rendah teori yang boleh ditolak saham).
Oleh sebab itu, penyebaran panggilan beruang harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:
- Kelemahan sederhana dijangka : Strategi ini sangat ideal apabila peniaga atau pelabur menjangkakan penurunan yang sederhana dalam stok atau indeks, dan bukannya terjun. Mengapa? Kerana jika jangkaan adalah untuk penurunan yang besar, peniaga akan lebih baik melaksanakan strategi seperti penjualan pendek, belian membeli, atau memulakan penyebaran beruang, di mana potensi keuntungannya besar dan tidak terhad hanya kepada premium yang diterima. Turun naik adalah tinggi : Keterlanjuran tersirat tinggi menerangkan peningkatan tahap pendapatan premium. Jadi, walaupun kaki pendek dan panjang panggilan beruang menyimpang kesan ketidakstabilan kepada tahap tertentu, hasil untuk strategi ini lebih baik apabila volatilitas tinggi. Mitigasi risiko diperlukan : Penyebaran panggilan beruang menelan kerugian secara teoritis tanpa had yang mungkin dengan jualan pendek pilihan panggilan yang telanjang (iaitu, ditemui). Ingatlah bahawa menjual panggilan memaksakan kewajipan penjual pilihan untuk menyampaikan jaminan yang mendasari harga mogok; fikirkan kemungkinan kerugian jika keselamatan yang mendasari meningkat dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum panggilan tamat. Oleh itu, sementara jangka panjang dalam panggilan beruang merosot mengurangkan premium bersih yang boleh diperolehi oleh penjual panggilan (atau "penulis"), kosnya dibenarkan sepenuhnya oleh mitigasi risiko yang besar.
Berikan Telinga Contoh Sambungan
Pertimbangkan saham hipotetikal Skyhigh Inc. yang mendakwa telah mencipta aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekod tertinggi $ 200 dalam perdagangan yang tidak menentu. Peniaga-peniaga pilihan legenda "Bob the Bear" merosot pada stoknya, dan walaupun dia fikir ia akan jatuh ke bumi pada satu ketika, dia percaya stoknya hanya akan turun lebih awal. Bob ingin memanfaatkan ketidakstabilan Skyhigh untuk memperoleh pendapatan premium tetapi prihatin terhadap risiko kenaikan harga saham yang lebih tinggi. Oleh itu, beliau memulakan panggilan beruang di Skyhigh seperti berikut:
Menjual (atau pendek) lima kontrak $ 200 panggilan Skyhigh tamat dalam satu bulan dan berdagang pada $ 17.
Beli lima kontrak panggilan $ 210 Skyhigh, juga tamat dalam masa satu bulan, dan berdagang pada $ 12.
Oleh kerana setiap kontrak opsyen mewakili 100 saham, pendapatan premium bersih Bob ialah =
($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500
(Untuk memastikan perkara mudah, kami tidak termasuk komisyen dalam contoh ini).
Pertimbangkan senario yang mungkin sebulan dari sekarang, pada minit-minit akhir dagangan pada tarikh tamat pilihan:
Senario 1
Pandangan Bob terbukti betul, dan Skyhigh didagangkan pada $ 195.
Dalam kes ini, panggilan $ 200 dan $ 210 adalah kedua-duanya daripada wang dan akan luput tidak bernilai.
Oleh kerana itu, Bob menyimpan jumlah premium bersih $ 2, 500 (kurang komisen; jika Bob membayar $ 10 untuk satu kontrak pilihan, sejumlah 10 kontrak bermakna ia akan membayar $ 100 dalam komisi).
Sesuatu senario di mana dagangan saham di bawah harga mogok kaki panggilan pendek adalah yang terbaik untuk menyebarkan panggilan beruang.
Senario 2
Skyhigh didagangkan pada $ 205.
Dalam kes ini, panggilan $ 200 berada dalam wang sebanyak $ 5 (dan didagangkan pada $ 5), manakala panggilan $ 210 itu keluar dari wang dan, oleh itu, tidak bernilai.
Oleh yang demikian, Bob mempunyai dua pilihan: (a) menutup kaki panggilan pendek pada $ 5, atau (b) membeli stok di pasaran pada $ 205 untuk memenuhi kewajipan yang timbul daripada pelaksanaan panggilan singkat.
Kursus tindakan terdahulu adalah lebih baik kerana tindakan tindakan terakhir akan menimbulkan komisen tambahan untuk membeli dan menyerahkan stok.
Menutup kaki panggilan pendek pada $ 5 akan melibatkan pengeluaran $ 2, 500 (iaitu, $ 5 x 5 kontrak x 100 saham setiap kontrak). Oleh kerana Bob telah menerima kredit bersih sebanyak $ 2, 500 setelah permulaan penyebaran panggilan beruang, pulangan keseluruhannya adalah $ 0.
Bob, oleh itu, memecah-walaupun dalam perdagangan tetapi keluar dari poket hingga tahap komisen yang dibayar.
Senario 3
Tuntutan bahan api jet Skyhigh telah disahkan, dan stok kini diperdagangkan pada $ 300.
Dalam kes ini, panggilan $ 200 ada dalam wang sebanyak $ 100, manakala panggilan $ 210 berada dalam wang sebanyak $ 90.
Walau bagaimanapun, sejak Bob mempunyai kedudukan pendek pada panggilan $ 200 dan kedudukan yang panjang dalam panggilan $ 210, kerugian bersih pada penyebaran panggilan beruang adalah: = $ 5, 000
Tetapi sejak Bob telah menerima $ 2, 500 setelah permulaan penyebaran panggilan beruang, kerugian bersih = $ 2, 500 - $ 5, 000
= - $ 2, 500 (tambah komisen).
Bagaimana ini untuk pengurangan risiko? Dalam senario ini, bukannya panggilan beruang menyebarkan, jika Bob telah menjual lima daripada $ 200 panggilan (tanpa membeli panggilan $ 210), kerugiannya ketika Skyhigh didagangkan pada $ 300 akan:
$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.
Bob akan mengalami kerugian yang sama jika dia telah menjual 500 saham saham Skyhigh pada harga $ 200, tanpa membeli sebarang pilihan panggilan untuk pengurangan risiko.
Berikan Pengiraan Penyebaran Panggilan
Untuk rekap, ini adalah pengiraan utama yang berkaitan dengan penyebaran panggilan beruang:
Kehilangan maksimum = Perbezaan antara harga pemogokan panggilan (iaitu, harga mogok panggilan panjang kurang harga mogok panggilan pendek) - Premium Bersih atau Kredit Diterima + Suruhanjaya dibayar
Keuntungan maksimum = Premium Bersih atau Kredit yang Diterima - Komisen yang dibayar
Kerugian maksimum berlaku apabila stok berdagang di atau di atas harga mogok panggilan panjang. Sebaliknya, keuntungan maksimum berlaku apabila stok berdagang di atau di bawah harga mogok panggilan singkat.
Harga rugi = harga kenaikan harga panggilan pendek + Premium Bersih atau Kredit yang Diterima
Dalam contoh terdahulu, titik pemisah adalah = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Kelebihan Kelebihan Panggilan Panggilan
- Penyebaran panggilan beruang membolehkan pendapatan premium diperolehi dengan tahap risiko yang lebih rendah, berbanding menjual atau menulis panggilan "telanjang". Penyebaran panggilan beruang mengambil keuntungan dari pembusukan masa, yang merupakan faktor yang sangat kuat dalam strategi pilihan. Memandangkan kebanyakan opsyen sama ada tamat tempoh atau tidak dilaksanakan, kemungkinan terdapat di sisi penyebab penyebaran panggilan beruang. Penyebaran beruang boleh disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Seorang peniaga yang agak konservatif boleh memilih untuk menyebarkan sempit di mana harga pemogokan panggilan tidak begitu jauh, kerana ini akan mengurangkan risiko maksimum serta keuntungan potensi maksimum kedudukan. Seorang peniaga yang agresif mungkin lebih suka penyebaran yang lebih luas untuk memaksimumkan keuntungan walaupun ia bermakna kerugian yang lebih besar jika lonjakan saham. Oleh kerana strategi penyebaran, penyebaran panggilan beruang akan mempunyai syarat margin yang lebih rendah dibandingkan dengan menjual panggilan telanjang.
Bear Call Spread Disadvantages
- Keuntungan agak terhad dalam strategi pilihan ini, dan mungkin tidak mencukupi untuk membenarkan risiko kerugian jika strategi tidak berfungsi. Terdapat risiko penugasan yang signifikan pada kaki panggilan sebelum tamat, terutama jika stok meningkat dengan cepat. Ini mungkin menyebabkan peniaga terpaksa membeli stok di pasaran pada harga yang jauh di atas harga mogok panggilan singkat, mengakibatkan kerugian besar seketika. Risiko ini jauh lebih besar jika perbezaan antara harga mogok panggilan pendek dan panggilan panjang adalah substansial. Penyebaran panggilan beruang berfungsi dengan baik untuk saham atau indeks yang mengalami turun naik yang tinggi dan boleh berdagang dengan sederhana rendah, yang bermaksud bahawa julat keadaan optimum untuk strategi ini terhad.
Garisan bawah
Penyebaran panggilan beruang adalah strategi pilihan yang sesuai untuk menjana pendapatan premium semasa masa yang tidak menentu. Walau bagaimanapun, memandangkan risiko strategi ini melebihi keuntungannya, penggunaannya harus dihadkan kepada pelabur dan peniaga yang agak canggih.
