Isi kandungan
- Apakah Nilai Buku?
- Nilai Main atau Perangkap Nilai?
- Susut nilai dan Nilai Buku
- Hutang Syarikat dan Nilai Buku
- Nilai Buku Biasa
- Tunai Dalam Nilai Buku
- Berita Baik
Pendapatan, hutang, dan aset adalah blok bangunan bagi sebarang penyata kewangan syarikat awam. Bagi tujuan pendedahan, syarikat memecahkan ketiga-tiga unsur tersebut ke dalam angka yang lebih halus bagi para pelabur untuk memeriksa. Pelabur boleh mengira nisbah penilaian daripada ini untuk menjadikannya lebih mudah untuk membandingkan syarikat. Di antara perkara-perkara ini, nilai buku dan nisbah harga-ke-buku (nisbah P / B) adalah nilai untuk pelabur nilai. Tetapi adakah nilai buku layak mendapat undian? Baca terus untuk mengetahui.
Tutorial: Analisis Fundamental
Apakah Nilai Buku?
Nilai buku adalah ukuran semua aset syarikat: saham, bon, inventori, peralatan perkilangan, harta tanah, dan lain-lain. Secara teorinya, nilai buku harus termasuk segala-galanya ke pensil dan staples yang digunakan oleh pekerja, tetapi untuk kesederhanaan, pada amnya hanya termasuk aset besar yang mudah kuantifikasi.
Syarikat dengan banyak jentera, seperti kereta api, atau banyak instrumen kewangan, seperti bank, cenderung mempunyai nilai buku besar. Sebaliknya, syarikat permainan video, pereka fesyen atau firma perdagangan mungkin mempunyai nilai buku kecil atau tidak kerana mereka hanya sebagus orang yang bekerja di sana. Nilai buku tidak begitu berguna dalam kes terakhir, tetapi bagi syarikat yang mempunyai aset pepejal, ia sering menjadi angka No.1 bagi pelabur.
Pengiraan mudah yang membahagikan harga semasa syarikat dengan nilai buku yang dinyatakan sesaham memberikan anda nisbah P / B. Sekiranya nisbah P / B kurang dari satu, saham tersebut dijual kurang daripada nilai aset syarikat. Ini bermakna, dalam senario terburuk kebankrapan, aset syarikat akan dijual dan pelabur akan terus mendapat keuntungan.
Gagal kebankrapan, pelabur lain dengan idealnya melihat nilai buku itu lebih bernilai daripada stok dan juga membeli, menolak harga sehingga sepadan dengan nilai buku. Yang mengatakan, pendekatan ini mempunyai banyak kelemahan yang boleh menjerat pelabur yang cuai.
Nilai Main atau Perangkap Nilai?
Sekiranya jelas bahawa sesebuah syarikat didagangkan kurang daripada nilai buku, anda perlu bertanya kepada diri sendiri mengapa pelabur lain tidak perasan dan menolak harga kembali ke nilai buku atau lebih tinggi. Nisbah P / B adalah pengiraan yang mudah, dan ia diterbitkan dalam ringkasan saham pada mana-mana laman web penyelidikan saham utama.
Jawapannya ialah pasaran tidak mengecilkan syarikat, tetapi sama-sama mungkin nilai buku dinyatakan tidak mewakili nilai sebenar aset. Syarikat menyumbang aset mereka dengan cara yang berbeza dalam industri yang berbeza, dan kadang kala dalam industri yang sama. Nilai buku muddles ini, mewujudkan banyak perangkap nilai sebagai peluang nilai. (Ketahui bagaimana untuk mengelakkan diri daripada disedut oleh saham tawar menipu dalam Nilai Perangkap: Pemburu Bargain Berhati-hati! )
Penurunan nilai dan nilai buku yang mengelirukan
Anda perlu tahu bagaimana agresif syarikat telah menyusut asetnya. Ini melibatkan beberapa tahun penyata kewangan. Jika aset kualiti telah disusut nilai lebih cepat daripada kejatuhan nilai pasaran sebenar mereka, anda telah menemui nilai tersembunyi yang boleh membantu menampung harga saham pada masa hadapan. Sekiranya aset disusut nilai lebih perlahan daripada kejatuhan nilai pasaran, maka nilai buku akan berada di atas nilai sebenar, mewujudkan perangkap nilai untuk pelabur yang hanya melihat nisbah P / B.
Syarikat perkilangan menawarkan contoh yang baik tentang bagaimana susut nilai boleh mempengaruhi nilai buku. Syarikat-syarikat ini perlu membayar sejumlah besar wang untuk peralatan mereka, tetapi nilai jualan semula untuk peralatan biasanya turun lebih cepat daripada syarikat diperlukan untuk menyusutnya di bawah peraturan perakaunan. Kerana peralatan menjadi ketinggalan zaman, ia bergerak lebih dekat menjadi tidak bernilai.
Dengan nilai buku, tidak kira apa syarikat membayar peralatan. Ia hanya penting untuk mereka menjualnya. Sekiranya nilai buku itu berdasarkan sebahagian besar peralatan, bukannya sesuatu yang tidak menyusut dengan cepat (minyak, tanah, dan sebagainya), sangat penting untuk melihat nisbah dan komponen. Walaupun aset itu bersifat kewangan, dan tidak terdedah kepada manipulasi susut nilai, peraturan mark-to-market (MTM) boleh membawa kepada nilai buku yang terlalu banyak di pasaran lembu dan nilai-nilai yang kurang jelas dalam pasaran beruang.
Pinjaman, Liens dan Lies dalam Nilai Buku
Seorang pelabur yang ingin membuat penilaian nilai buku perlu mengetahui tentang tuntutan terhadap aset, terutama jika syarikat itu adalah calon kebangkrutan. Biasanya, pautan antara aset dan hutang adalah jelas, tetapi maklumat ini kadang-kadang boleh dimainkan atau tersembunyi di nota kaki. Seperti orang yang meminjamkan pinjaman kereta, menggunakan rumahnya sebagai cagaran, syarikat mungkin menggunakan aset berharga untuk mendapatkan pinjaman apabila ia sedang bergelut dengan kewangan.
Dalam kes ini, nilai aset perlu dikurangkan dengan saiz apa-apa pinjaman bercagar yang terikat kepada mereka. Ini sangat penting dalam kebangkrutan calon kerana nilai buku mungkin satu-satunya perkara yang berlaku untuk syarikat itu, jadi anda tidak boleh mengharapkan pendapatan yang kuat untuk menyelamatkan harga saham apabila nilai buku ternyata dinaikkan. (Nota kaki kepada penyata kewangan mengandungi maklumat yang sangat penting, tetapi membacanya memerlukan kemahiran. Lihat Nota kaki ke Penyata Kewangan untuk maklumat lebih lanjut.)
Syarikat-syarikat yang sesuai untuk memainkan Nilai Memainkan
Pengkritik nilai buku dengan cepat menunjukkan bahawa mencari nilai buku yang tulen telah menjadi sukar di pasaran saham AS yang banyak dianalisis. Cukup menarik, ini telah menjadi pemantauan berterusan sejak tahun 1950-an, namun nilai pelabur terus mencari nilai buku.
Syarikat yang mempunyai nilai tersembunyi berkongsi beberapa ciri:
- Mereka tua. Syarikat-syarikat lama biasanya mempunyai cukup masa untuk aset seperti hartanah untuk menghargai dengan ketara. Mereka besar. Syarikat-syarikat besar dengan operasi antarabangsa, dan oleh itu dengan aset antarabangsa, dapat membuat nilai buku melalui pertumbuhan harga tanah luar negeri atau aset asing lain. Mereka hodoh. Kelas membeli buku ketiga adalah syarikat-syarikat hodoh yang melakukan sesuatu yang kotor atau membosankan. Nilai kayu, kerikil, dan minyak naik dengan inflasi, tetapi ramai pelabur terlepas pandang memainkannya kerana aset syarikat itu tidak memperlihatkan stok pertumbuhan.
Tunai Dalam Nilai Buku
Walaupun anda telah menemui sebuah syarikat yang mempunyai nilai tersembunyi yang benar tanpa sebarang tuntutan di atasnya, anda perlu menunggu pasaran untuk mendapatkan kesimpulan yang sama sebelum anda boleh menjual untuk keuntungan. Pemangku korporat atau pemegang saham aktivis dengan pegangan yang besar dapat mempercepat proses, tetapi pelabur tidak boleh selalu bergantung pada bantuan dalam. Atas sebab ini, membeli semata-mata pada nilai buku sebenarnya boleh menyebabkan kerugian, walaupun anda betul!
Jika sebuah syarikat menjual 15% di bawah nilai buku, namun ia mengambil masa beberapa tahun untuk harga mengejar, maka anda mungkin lebih baik dengan bon 5%. Ikatan risiko rendah akan mempunyai hasil yang sama dalam tempoh yang sama.
Sebaik-baiknya, perbezaan harga akan dilihat dengan lebih cepat, tetapi terdapat terlalu banyak ketidakpastian dalam meneka masa yang akan mengambil pasaran untuk menyedari kesilapan nilai buku, dan itu harus dipertimbangkan sebagai risiko. (Ketahui lebih lanjut mengenai Bolehkah Syarikat Anda Menjadi Sasaran Untuk Pelabur Aktivis? Atau baca tentang pemegang saham aktivis Carl Icahn di Can You Invest Like Carl Icahn? )
Berita Baik
Pembelian nilai buku tidak lebih mudah daripada jenis pelaburan lain; ia hanya melibatkan jenis penyelidikan yang berbeza. Strategi terbaik adalah membuat nilai buku satu bahagian dari apa yang anda cari. Anda tidak boleh menilai sebuah buku dengan penutupnya, dan anda tidak boleh menilai sebuah syarikat dengan penutupnya yang meletakkan nilai buku.
Secara teorinya, nisbah nilai-ke-buku yang rendah bermakna anda mempunyai kusyen daripada prestasi yang lemah. Dalam praktiknya, ia kurang pasti. Peralatan lapuk masih boleh menambah nilai buku, sedangkan penghargaan dalam harta tidak boleh dimasukkan. Jika anda akan melabur berdasarkan nilai buku, anda perlu mengetahui keadaan sebenar aset tersebut.
Yang berkata, melihat lebih mendalam nilai buku akan memberi anda pemahaman yang lebih baik mengenai syarikat itu. Dalam sesetengah kes, syarikat akan menggunakan lebihan pendapatan untuk mengemas kini peralatan berbanding membayar dividen atau mengembangkan operasi. Walaupun penurunan dalam pendapatan mungkin menjejaskan nilai syarikat dalam jangka pendek, ia mewujudkan nilai buku jangka panjang kerana peralatan syarikat lebih bernilai dan kosnya telah didiskaunkan.
Sebaliknya, jika sebuah syarikat dengan peralatan yang sudah lapuk telah secara konsisten menanggalkan pembaikan, pembaikan tersebut akan memakan keuntungan pada beberapa masa akan datang. Ini memberitahu anda tentang nilai buku serta sifat syarikat dan pengurusannya. Anda tidak akan mendapatkan maklumat ini dari nisbah P / B, tetapi ia adalah salah satu manfaat utama menggali ke dalam nombor nilai buku dan bernilai masa.
