Dalam urus niaga jualan singkat, pelabur meminjam saham dan menjualnya di pasaran dengan harapan harga saham berkurangan dan dia akan dapat membelinya kembali dengan harga yang lebih rendah. Hasil jualan itu kemudiannya didepositkan ke dalam akaun margin penjual pendek. Oleh kerana jualan pendek pada dasarnya menjual saham yang tidak dimiliki, terdapat keperluan margin yang ketat. Margin ini penting, kerana ia digunakan untuk cagaran pada jualan pendek untuk memastikan lebih yakin bahawa saham yang dipinjam akan dikembalikan kepada pemberi pinjaman pada masa akan datang.
Walaupun keperluan awal margin adalah jumlah wang yang perlu dipegang dalam akaun pada masa perdagangan, margin penyelenggaraan adalah jumlah yang harus dalam akaun pada setiap titik selepas perdagangan awal.
Di bawah Peraturan T, Lembaga Rizab Persekutuan menghendaki semua akaun jualan pendek mempunyai 150% daripada nilai jualan pendek pada masa jualan itu dimulakan. 150% terdiri daripada nilai penuh hasil jualan pendek (100%), ditambah dengan keperluan margin tambahan sebanyak 50% daripada nilai jualan pendek. Sebagai contoh, sekiranya pelabur memulakan jualan pendek untuk 1, 000 saham pada $ 10, nilai jualan pendek ialah $ 10, 000. Keperluan margin awal adalah hasil $ 10, 000 (100%), bersama dengan tambahan $ 5, 000 (50%), untuk sejumlah $ 15, 000.
Peraturan keperluan margin penyelenggaraan untuk jualan pendek menambah langkah perlindungan yang selanjutnya meningkatkan kemungkinan bahawa saham yang dipinjam akan dikembalikan. Dalam konteks NYSE dan NASD, keperluan penyelenggaraan jualan pendek adalah 100% daripada nilai pasaran semasa jualan pendek, bersama-sama dengan sekurang-kurangnya 25% daripada jumlah nilai pasaran sekuriti dalam akaun margin. Perlu diingat bahawa tahap ini adalah minimum dan firma broker boleh menyesuaikannya ke atas. Banyak pembrokeran mempunyai keperluan penyelenggaraan yang lebih tinggi sebanyak 30% hingga 40%. (Contoh ini mengandaikan keperluan margin penyelenggaraan sebanyak 30%.)
Rajah 1
Dalam jadual pertama Rajah 1, jualan pendek dimulakan untuk 1, 000 saham pada harga $ 50. Perolehan jualan pendek ialah $ 50, 000, dan jumlah ini dimasukkan ke dalam akaun margin jualan pendek. Bersama dengan hasil penjualan, jumlah margin tambahan sebanyak 50% sebanyak $ 25, 000 mesti didepositkan dalam akaun tersebut, menjadikan jumlah keseluruhan margin untuk $ 75, 000. Pada masa ini, hasil jualan pendek mesti kekal dalam akaun; mereka tidak boleh dikeluarkan atau digunakan untuk membeli sekuriti lain.
Jadual kedua Rajah 1 menunjukkan apa yang berlaku jika kenaikan harga saham dan langkah perdagangan terhadap penjual pendek, yang dikehendaki menyimpan margin tambahan dalam akaun apabila jumlah keperluan margin melebihi jumlah keseluruhan keperluan margin sebanyak $ 75, 000. Oleh itu, jika harga saham meningkat kepada $ 60, maka nilai pasaran jualan pendek ialah $ 60, 000 ($ 60 x 1, 000 saham). Margin penyelenggaraan dikira berdasarkan nilai pasaran yang pendek, dan ia adalah $ 18, 000 (30% x $ 60, 000). Ditambah bersama, keperluan margin dua sama dengan $ 78, 000, iaitu $ 3, 000 lebih daripada margin awal awal yang ada di dalam akaun, jadi panggilan margin $ 3, 000 dikeluarkan dan disimpan ke dalam akaun.
Rajah 2
Gambar 2 memperlihatkan apa yang berlaku apabila harga saham menurun dan jualan pendek bergerak memihak kepada penjual pendek: Nilai jualan pendek menurun (yang bagus untuk penjual pendek), keperluan margin juga berubah, dan perubahan ini bermaksud pelabur akan mula menerima wang daripada akaun. Apabila ketua saham lebih rendah dan lebih rendah, lebih banyak margin dalam akaun - $ 75, 000 - dikeluarkan kepada pelabur. Sekiranya harga saham jatuh kepada $ 40 sesaham, nilai jualan pendek akan menjadi $ 40, 000, turun dari $ 50, 000. Apabila harga jatuh, pelabur masih dikehendaki mempunyai 50% tambahan dalam akaun, jadi margin tambahan yang diperlukan dalam kes ini akan menjadi $ 20, 000, turun dari $ 25, 000. Perbezaan antara jumlah keperluan awal margin dan jumlah keperluan margin apabila harga jatuh dilepaskan kepada penjual pendek. Dalam contoh ini, jumlah yang dibebaskan apabila harga jatuh ke $ 40 ialah $ 15, 000, yang terdiri daripada penurunan harga $ 10, 000 dalam nilai jualan pendek dan penurunan $ 5, 000 dalam keperluan margin tambahan. Penjual pendek kemudian boleh menggunakan wang ini untuk membeli pelaburan lain.
