Apakah dana lindung nilai?

Isi kandungan

• Perkongsian Dana Hedge
• Matlamat Dana Hedge
• Ciri Dana Utama Lindung Nilai
• Dua dan dua puluh
• Jenis Dana Hedge
• Dana Lindung Nilai yang ketara
• Mengawal Dana Hedge
• Kelebihan Dana Lindung Nilai
• Kekurangan Dana Lindung Nilai
• Contoh Dana Hedge di Tempat Kerja
• Garisan bawah

Perkongsian Dana Hedge

Penggunaan dana lindung nilai dalam portfolio kewangan peribadi telah meningkat secara dramatik sejak awal abad ke-21. Dana lindung nilai pada dasarnya merupakan nama mewah untuk perkongsian pelaburan. Ia adalah perkahwinan seorang pengurus dana profesional, yang sering dikenali sebagai rakan umum, dan para pelabur, kadang-kadang dikenal sebagai rakan kongsi yang terbatas, yang mengumpulkan dana mereka bersama-sama ke dalam dana.

Rakan kongsi terhad menyumbang dana untuk aset dan rakan kongsi umum menguruskannya mengikut strategi dana. Tujuan dana lindung nilai adalah untuk memaksimumkan pulangan pelabur dan menghapuskan risiko. Sekiranya struktur dan objektif ini banyak berbunyi seperti dana bersama, mereka sebenarnya, tetapi pada asasnya kesamaannya berakhir. Dana lindung nilai yang mereka anggap lebih agresif, berisiko dan eksklusif daripada dana bersama

Nama "dana lindung nilai" itu berasal dari penggunaan teknik perdagangan yang pengurus dana lindung nilai dibenarkan untuk melaksanakan. Selaras dengan matlamat kenderaan ini untuk menghasilkan wang, tanpa mengira sama ada pasaran saham telah meningkat lebih tinggi atau merosot, para pengurus boleh "melindung nilai" diri mereka dengan panjang (jika mereka meramalkan peningkatan pasaran) atau saham pendek (jika mereka menjangka jatuh). Walaupun strategi lindung nilai digunakan untuk mengurangkan risiko, kebanyakannya menganggap amalan mereka untuk membawa peningkatan risiko.

Matlamat Dana Hedge

Satu tema yang lazim di kalangan hampir semua dana adalah kedudukan pasaran mereka yang berkecuali; mereka mengharapkan untuk menghasilkan wang sama ada trend pasaran naik atau turun. Dengan cara ini, pasukan pengurusan dana lindung nilai menyerupai peniaga lebih daripada pelabur klasik. Sesetengah dana bersama menggunakan jenis teknik ini lebih daripada yang lain, dan tidak semua dana bersama terlibat dalam lindung nilai sebenar.

Bagaimana Untuk Membentuk Secara Sah Sebuah Dana Hedge

Ciri Dana Utama Lindung Nilai

Dana lindung nilai mempunyai beberapa ciri utama yang membezakannya daripada jenis pelaburan lain seperti dana bersama. Perbezaan paling ketara adalah ketersediaan mereka terhad kepada pelabur.

Hanya Terbuka kepada Pelabur yang "Bertauliah" atau Berkelayakan

Pelabur dalam dana lindung nilai perlu memenuhi keperluan bersih tertentu - pada umumnya, nilai bersih melebihi $ 1 juta (tidak termasuk kediaman utama mereka) atau pendapatan tahunan yang melepasi $ 200, 000 dalam tempoh dua tahun yang lalu.

Luas Pelaburan Pelaburan

Sebuah alam semesta pelaburan dana lindung nilai hanya dibatasi oleh mandatnya. Dana lindung nilai pada dasarnya boleh melabur dalam apa-apa - tanah, hartanah, derivatif, mata wang, dan aset alternatif lain. Sebaliknya, dana bersama, biasanya terpaksa berpegang kepada stok atau bon.

Leverage yang kerap digunakan

Dana lindung nilai akan sering menggunakan leverage atau wang yang dipinjam untuk menguatkan pulangan mereka, yang berpotensi mendedahkan mereka kepada pelbagai risiko pelaburan yang lebih luas - seperti yang ditunjukkan semasa Kemelesetan Besar 2007-2009. Dalam krisis subprima, yang memulakan kemelesetan ekonomi, dana lindung nilai teruk terjejas disebabkan oleh pendedahan yang meningkat terhadap kewajipan hutang bercagar dan tahap leverage yang tinggi.

Struktur Bayaran

Daripada mengecaj nisbah perbelanjaan sahaja, dana lindung nilai mengenakan kedua-dua nisbah perbelanjaan dan yuran prestasi. Struktur bayaran biasa dikenali sebagai "Dua dan Dua Puluh" (atau "2 dan 20"): yuran pengurusan aset 2% dan kemudian potongan 20% dari apa-apa keuntungan yang dijana.

Terdapat ciri-ciri yang lebih khusus yang menentukan dana lindung nilai, tetapi pada dasarnya, kerana mereka adalah kenderaan pelaburan swasta yang hanya membenarkan individu kaya untuk melabur, dana lindung nilai dapat cukup banyak melakukan apa yang mereka mahu-selagi mereka mendedahkan strategi itu kepada pelabur.

Lintang yang luas ini mungkin sangat berisiko, dan kadang-kadang ia boleh. Sebahagian daripada tamparan kewangan yang paling hebat telah melibatkan dana lindung nilai. Yang mengatakan, fleksibiliti ini diberikan kepada dana lindung nilai telah menyebabkan beberapa pengurus wang yang paling berbakat menghasilkan beberapa pulangan jangka panjang yang mengagumkan.

Dua dan dua puluh

Tetapi apa yang mungkin mendapat kritikan paling tinggi adalah bahagian lain skim pampasan pengurus: "2 dan 20, " yang digunakan oleh majoriti dana lindung nilai yang sedang beroperasi.

Seperti yang dinyatakan di atas, struktur pampasan 2 dan 20 bermakna pengurus dana lindung nilai menerima 2% aset dan 20% keuntungan setiap tahun. Ia adalah 2% yang mendapat kritikan, dan ia tidak sukar untuk melihat mengapa. Walaupun pengurus dana lindung nilai kehilangan wang, dia masih mendapat 2% daripada bayaran AUM. Seorang pengurus yang mengawasi dana $ 1 bilion boleh menjaringkan $ 20 juta setahun dalam kompensasi tanpa mengangkat jari. Lebih buruk lagi ialah pengurus dana yang poket $ 20 juta manakala dananya kehilangan wang. Dia kemudiannya perlu menjelaskan kepada pelabur mengapa nilai akaun mereka merosot sementara membenarkan membayar $ 20 juta. Ia adalah menjual yang sukar dan yang tidak biasanya berfungsi. Dalam contoh fiksyen di atas, dana tertentu saya tidak mengenakan yuran pengurusan aset dan sebaliknya mengambil potongan prestasi yang lebih tinggi - 25% bukannya 20%. Ini memberi pengurus dana lindung nilai peluang untuk membuat lebih banyak wang - bukan dengan mengorbankan pelabur dana, tetapi sebaliknya bersama mereka. Malangnya, struktur yuran tidak pengurusan aset ini jarang berlaku di dunia dana lindung nilai hari ini. Struktur 2 dan 20 masih wujud, walaupun banyak dana mula pergi ke persediaan 1 dan 20.

Jenis Dana Hedge

Dana lindung nilai boleh mengejar pelbagai peringkat strategi termasuk makro, ekuiti, nilai relatif, sekuriti bermasalah, dan aktivisme. Dana lindung nilai makro melabur dalam stok, bon, dan mata wang dengan harapan mendapat keuntungan daripada perubahan dalam pembolehubah makroekonomi seperti kadar faedah global dan dasar ekonomi negara. Dana lindung nilai ekuiti mungkin bersifat global atau negara, melabur dalam stok yang menarik semasa melindungi nilai daripada penurunan dalam pasaran ekuiti dengan mengurangkan saham atau indeks stok yang terlalu tinggi. Dana lindung nilai relatif menggunakan kelebihan harga atau spread ketidakcekapan. Strategi dana lindung nilai lain termasuk pertumbuhan agresif, pendapatan, pasaran baru muncul, nilai, dan jualan pendek.

Satu lagi strategi popular ialah pendekatan "dana dana" di mana dana lindung nilai mencampur dan mencocokkan dana lindung nilai lain dan kenderaan pelaburan terkumpul lain. Penggabungan strategi dan kelas aset yang berbeza ini bertujuan untuk memberikan pulangan pelaburan jangka panjang yang lebih stabil daripada dana mana-mana individu. Pulangan, risiko, dan turun naik boleh dikawal oleh gabungan strategi dan dana asas.

Untuk senarai dana lindung nilai terbesar di dunia baca, "Apakah Dana Hedge Terbesar di Dunia?"

Dana Lindung Nilai yang ketara

Dana lindung nilai yang ketara hari ini termasuk Dana Paulson, sekumpulan dana lindung nilai yang diasaskan oleh John Paulson. Paulson menjadi terkenal selepas dananya memperolehi berbilion-bilion daripada pertaruhan terhadap gadai janji pada tahun 2008. Paulson mempunyai dana lindung nilai khusus lain, termasuk salah satu yang melabur semata-mata dalam emas, sebagai contoh.

Pershing Square adalah dana lindung nilai aktivis berprofil tinggi yang dikendalikan oleh Bill Ackman. Ackman melabur di dalam syarikat-syarikat yang dia rasa undervalued dengan matlamat untuk mengambil peranan yang lebih aktif dalam syarikat untuk membuka kunci nilai. Strategi aktivis biasanya termasuk menukar lembaga pengarah, melantik pengurusan baru atau menolak penjualan syarikat. Carl Icahn, aktivis yang terkenal, juga mengetuai dana lindung nilai aktivis yang sangat berjaya. Malah, salah satu syarikat pegangannya, Icahn Enterprises (IEP), didagangkan secara terbuka dan memberikan pelabur yang tidak boleh atau tidak mahu langsung melabur dalam dana lindung nilai untuk bertaruh terhadap kemahiran Icahn pada nilai unlocking.

Mengawal Dana Hedge

Satu lagi ciri unik dana lindung nilai: Mereka menghadapi peraturan kecil dari Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa, terutama berbanding dengan dana bersama, dana pencen, dan kenderaan pelaburan lain. Itu kerana dana lindung nilai terutamanya mengambil wang daripada pelabur yang "layak" atau bertauliah, individu yang bernilai tinggi yang memenuhi keperluan bersih yang disenaraikan di atas. Walaupun beberapa dana beroperasi dengan pelabur yang tidak terakreditasi; Undang-undang sekuriti AS menetapkan bahawa sekurang-kurangnya sejumlah peserta dana lindung nilai layak. SEC berpendapat mereka canggih dan cukup kaya untuk memahami dan mengendalikan potensi risiko yang datang dari mandat dan strategi pelaburan dana lindung nilai yang lebih tinggi, dan oleh itu tidak menundukkan dana ke pengawasan peraturan yang sama.

Tetapi tidak membuat kesilapan, dana lindung nilai dikawal selia, dan baru-baru ini mereka telah datang di bawah mikroskop lebih dan lebih. Dana lindung nilai telah mendapat begitu besar dan berkuasa (oleh kebanyakan anggaran, beribu-ribu dana lindung nilai beroperasi hari ini, secara kolektif menguruskan lebih $ 1 trilion) yang SEC mula mula memperhatikan. Dan pelanggaran seperti perdagangan orang dalam seolah-olah berlaku lebih kerap, pengawal selia aktiviti turun keras.

Perubahan Pengawalseliaan yang Penting

Lima tahun lalu, industri dana lindung nilai mengalami salah satu perubahan kawal selia yang paling penting yang berlaku sepanjang tahun. Pada bulan Mac 2012, Jumpstart Akta Pemula Perniagaan Kami (Akta Kerja) telah ditandatangani ke dalam undang-undang. Premis dasar Akta JOBS adalah untuk menggalakkan pembiayaan perniagaan kecil di AS dengan melonggarkan peraturan sekuriti.

Akta JOBS juga mempunyai kesan besar ke atas dana lindung nilai. Pada September 2013, pengharaman pengiklanan dana lindung nilai telah diangkat. Dalam undi 4-ke-1, SEC meluluskan pergerakan untuk membenarkan dana lindung nilai dan firma lain yang membuat persembahan swasta untuk mengiklankan kepada sesiapa sahaja yang mereka mahukan, walaupun mereka masih boleh menerima pelaburan daripada pelabur yang bertauliah. Walaupun dana lindung nilai mungkin tidak kelihatan seperti kapitalis teroka, kerana latitud pelaburan yang luas, mereka sering menjadi pembekal utama modal kepada pemula dan perniagaan kecil. Memberi dana lindung nilai peluang untuk mendapatkan bantuan akan membantu pertumbuhan perniagaan kecil dengan meningkatkan kumpulan modal pelaburan yang ada.

Keperluan Borang D

Urusniaga pengiklanan dana lindung nilai dengan menawarkan produk pelaburan dana kepada pelabur terakreditasi atau pengantara kewangan melalui cetak, televisyen dan internet. Dana lindung nilai yang ingin meminta (mengiklankan) pelabur mesti memfailkan "Borang D" dengan SEC sekurang-kurangnya 15 hari sebelum ia bermula pengiklanan. Oleh kerana pengiklanan dana lindung nilai adalah dilarang sama sekali sebelum mengangkat larangan ini, SEC sangat berminat dengan cara iklan digunakan oleh penerbit swasta, jadi ia telah membuat perubahan kepada pemfailan Form D. Dana yang membuat pendengaran awam juga perlu memfailkan Borang D yang telah dipinda dalam masa 30 hari selepas penamatan tawaran. Kegagalan untuk mematuhi peraturan ini mungkin menyebabkan larangan membuat sekuriti tambahan selama setahun atau lebih.

Kelebihan Dana Lindung Nilai

Perlu jelas bahawa dana lindung nilai menawarkan beberapa manfaat yang berfaedah berhubung dana pelaburan tradisional. Beberapa faedah penting bagi dana lindung nilai termasuk:

• Strategi pelaburan yang mempunyai keupayaan untuk menjana pulangan positif dalam pasaran ekuiti dan bon yang semakin meningkat dan jatuh pasaran dana dalam portfolio seimbang dapat mengurangkan risiko portfolio keseluruhan dan turun naik dan meningkatkan pulanganA pelbagai jenis pelaburan pelaburan dana lindung nilai - banyak yang tidak bertentangan dengan satu sama lain - yang menyediakan pelabur keupayaan untuk menyesuaikan strategi pelaburan yang tepat untuk beberapa pengurus pelaburan yang paling berbakat di dunia

Kebaikan

• Keuntungan dalam pasaran yang semakin meningkat dan jatuh

• Portfolio seimbang mengurangkan risiko dan turun naik

• Beberapa gaya pelaburan untuk dipilih

• Diuruskan oleh pengurus pelaburan teratas

Keburukan

• Kerugian boleh berpotensi besar

• Kurang kecairan daripada dana bersama standard

• Kunci dana untuk jangka masa yang panjang

• Penggunaan leverage boleh meningkatkan kerugian

Kekurangan Dana Lindung Nilai

Sudah tentu, dana lindung nilai juga bukan tanpa risiko:

• Strategi pelaburan tertumpah mendedahkan dana lindung nilai kepada kerugian yang berpotensi besar. Dana dana cenderung lebih cair daripada dana bersama. Mereka biasanya memerlukan pelabur untuk mengunci wang untuk tempoh bertahun-tahun. Penggunaan leverage, atau wang yang dipinjam, boleh mengubah apa yang akan kerugian kecil menjadi kerugian yang besar.

Contoh Dana Hedge di Tempat Kerja

Untuk lebih memahami dana lindung nilai dan mengapa mereka telah menjadi begitu popular dengan kedua-dua pelabur dan pengurus wang, mari kita menetapkan satu dan menontonnya bekerja selama satu tahun. Saya akan memanggil dana lindung nilai saya "Value Opportunities Fund, LLC." Perjanjian operasi saya - dokumen undang-undang yang mengatakan bagaimana dana saya berfungsi - menyatakan bahawa saya akan menerima 25% dari keuntungan apa pun melebihi 5% setahun dan saya boleh melabur dalam apa-apa jua di dunia.

Sepuluh pelabur mendaftar, masing-masing meletakkan $ 10 juta, jadi dana saya bermula dengan $ 100 juta. Setiap pelabur mengisi perjanjian pelaburannya - serupa dengan borang permohonan akaun - dan menghantar ceknya terus kepada broker saya atau kepada pentadbir dana, firma perakaunan yang menyediakan semua buku dan kerja rekod untuk dana pelaburan. Pentadbir akan mencatatkan pelaburannya ke atas buku-buku dan kemudian menyalurkan dana kepada broker. Dana Peluang Nilai kini dibuka, dan saya mula menguruskan wang. Setelah saya mencari peluang yang menarik, saya menghubungi broker saya dan beritahu dia apa yang harus dibeli dengan $ 100 juta.

Satu tahun berlalu dan dana saya naik 40%, jadi sekarang bernilai $ 140 juta. Sekarang, menurut perjanjian operasi dana, 5% pertama adalah milik para pelabur. Maka keuntungan modal $ 40 juta akan dikurangkan sebanyak $ 2 juta, atau 5% dari $ 40 juta, dan itu akan masuk kepada para pelabur. Itu 5% dikenali sebagai kadar rintangan, kerana saya harus terlebih dahulu mencapai pulangan 5% "halangan" sebelum memperoleh apa-apa pampasan prestasi. Baki $ 38 juta yang tersisa: 25% kepada saya dan 75% kepada pelabur saya.

Berdasarkan prestasi tahun pertama saya dan terma dana saya, saya telah memperoleh pampasan $ 9.5 juta dalam satu tahun sahaja. Para pelabur mendapatkan baki $ 28.5 juta bersama-sama dengan potongan laju $ 2 juta untuk keuntungan modal sebanyak $ 30.5 juta. Seperti yang anda dapat lihat, perniagaan dana lindung nilai boleh menjadi sangat lumayan. Sekiranya saya menguruskan $ 1 bilion, saya ambil $ 95 juta dan pelabur saya $ 305 juta. Sudah tentu, banyak pengurus dana lindung nilai yang diperdebatkan untuk memperoleh jumlah wang yang terlalu tinggi. Tetapi itu kerana mereka yang melakukan penunjuk jari gagal menyebut bahawa pelabur saya membuat $ 305 juta. Bilakah kali terakhir anda mendengar seorang pelabur dalam dana lindung nilai mengadu bahawa pengurus dananya telah dibayar terlalu banyak?

Garisan bawah

Dana lindung nilai adalah perkongsian rasmi pelabur yang mengumpulkan wang bersama untuk dipandu oleh firma pengurusan profesional, tidak seperti dana bersama. Walaupun tujuan umum ini, operasi dana lindung nilai berbeza dari dana bersama. Berbanding dengan dana bersama, dana lindung nilai kurang dikawal selia; mempunyai keperluan pelaburan minimum yang lebih ketat; meneruskan strategi yang lebih fleksibel dan berpotensi berisiko, dan beroperasi dengan pendedahan yang jauh lebih rendah.

Tujuan pelaburan dana lindung nilai adalah untuk memaksimumkan pulangan, tetapi pengurusan firma menggunakan strategi yang berbeza untuk mencapai matlamat ini. Walaupun mereka tidak mempunyai semua keperluan yang sama seperti pelaburan lain, dana lindung nilai masih mempunyai prospektus, yang dipanggil "menawarkan memorandum, " yang memperincikan strategi khusus dana, termasuk had leverage.

Ramai pengurus portfolio yang paling berbakat bertujuan untuk bekerja untuk dana lindung nilai kerana struktur yuran ciri mereka. Bukan sahaja yuran pengurusan lebih tinggi daripada dana bersama, tetapi dana lindung nilai termasuk yuran tambahan yang tidak ditaksir oleh dana bersama. Yuran insentif berdasarkan keuntungan yang diperolehi boleh berkisar dari 10% -30%, walaupun yuran yang lebih tinggi telah dipersetujui. Pelabur dana lindung nilai mengharapkan tahap pulangan yang sangat besar dari pengurus mereka dan sering memerlukan sebarang kerugian yang ditanggung untuk diambil balik sebelum keuntungan masa depan dikira ke atas yuran insentif.

Di Amerika Syarikat, dana lindung nilai beroperasi di bawah garis panduan pengawalseliaan yang berbeza daripada kebanyakan jenis pelaburan lain. Majoriti pelabur dana lindung nilai adalah "terakreditasi, " bermakna mereka memperoleh pendapatan yang tinggi dan mempunyai nilai bersih yang ada melebihi $ 1 juta. Oleh kerana peserta dana lindung nilai dianggap "canggih, " kenderaan pelaburan ini tidak menerima pengawasan peraturan dari SEC, dan oleh itu memiliki fleksibilitas operasional yang lebih besar. Atas sebab ini, dana lindung nilai telah memperoleh reputasi yang meragukan sebagai kemewahan spekulatif bagi golongan kaya.