Warren Buffett pernah mengatakan bahawa sebagai pelabur, ia adalah bijak untuk menjadi "takut apabila orang lain tamak dan tamak apabila orang lain takut." Kenyataan ini agak berpandangan ke atas pasaran saham dan berkaitan langsung dengan harga aset: ketika yang lain adalah tamak, harga biasanya direbus, dan seseorang harus berhati-hati agar mereka tidak membayar lebih banyak untuk aset yang seterusnya membawa kepada pulangan anemia. Apabila orang lain takut, ia mungkin memberikan peluang membeli nilai yang baik.
Perlu diingat, harganya adalah apa yang anda bayar, dan nilai yang anda dapatkan-bayar harga yang tinggi dan pulangannya hancur. Untuk menghuraikan ini, nilai stok adalah relatif kepada jumlah pendapatan yang akan dihasilkan sepanjang hayat perniagaannya. Secara khususnya, nilai ini ditentukan dengan mendiskaun semua aliran tunai masa depan kembali ke nilai sekarang, nilai intrinsik. Bayar harga yang terlalu tinggi dan pulangan yang muncul sebagai saham yang menggali kembali ke nilai intrinsiknya dari masa ke masa akan terhakis. Bertindak tamak ketika orang lain takut dan menuai pulangan yang lebih baik, di bawah keadaan yang tepat: kebolehprediksi harus ada, dan peristiwa jangka pendek yang membuat penurunan harga berikutnya dalam harga tidak boleh mengerikan.
Daripada Butir Cigar dan Coca-Cola
Warren Buffett bukan sekadar pelabur kontrarian. Dia mungkin apa yang anda sebut sebagai "pelabur nilai berorientasikan perniagaan." Maksudnya, dia tidak membeli apa-apa dan semuanya hanya kerana ia dijual. Itulah gaya Ben Graham (dan pada mulanya Buffett). Ia dipanggil gaya "cerut cerutu" yang melabur di mana seseorang memungut pangkal cerut cerai perniagaan yang diletakkan di tepi jalan, menjualnya dengan harga diskaun yang mendalam kepada nilai buku dengan satu serbuk yang baik yang tersisa di dalamnya. Ben Graham mencari "net-net" atau perniagaan yang berharga di bawah aset semasa bersih mereka atau aset semasa dengan jumlah liabiliti.
Walaupun Warren Buffett memulakan kerjaya pelaburannya dengan cara ini, dalam menghadapi peluang net-net anemia, ia berkembang. Dengan bantuan Charlie Munger, dia mendapati tanah perniagaan yang luar biasa, rumah Candy See dan Coca-Cola (KO), perniagaan dengan ekonomi yang tahan lama dan berdaya saing-pengurusan yang rapi dan rasional. Dia kemudian mencari harga yang baik dan memanfaatkan peluang apabila orang lain takut. Seperti yang telah dikatakannya pada masa lalu, adalah lebih baik untuk membeli perniagaan yang hebat pada harga yang baik daripada perniagaan yang baik pada harga yang sangat baik.
Minyak Salad: Jangan Tinggalkan Rumah Tanpa Ia
Acara-acara yang menakutkan yang membawa kepada peluang pelaburan yang unggul dapat merangkumi gelombang kejutan jangka pendek yang dihasilkan oleh peristiwa makroekonomi seperti resesi, peperangan, sikap tidak peduli sektor, atau jangka pendek yang tidak merusak hasil perniagaan.
Pada tahun 1960-an, nilai American Express (AXP) dipotong separuh apabila didapati bahawa cagaran yang digunakan untuk menjamin berjuta-juta dolar penerimaan gudang tidak wujud. Cagaran yang berkenaan adalah minyak salad dan ternyata bahawa peniaga komoditi Anthony De Angelis telah memalsukan tahap inventori dengan mengisi tangki-tangkinya dengan air sambil meninggalkan tiub kecil minyak salad di dalam tangki untuk juruaudit untuk mencari. Dianggarkan bahawa kos kejadian AXP melebihi $ 50 juta dalam kerugian.
Selepas mengkaji model perniagaan syarikat itu, Buffett memutuskan bahawa parit syarikat tidak akan terpengaruh oleh peristiwa itu, dan kemudiannya melabur 40% daripada wang perkongsiannya dalam saham itu. Sepanjang lima tahun, AXP meningkat sebanyak lima kali ganda.
The Gecko
Pada tahun 1976, GEICO telah mengetengahkan kebangkrutan kerana sebahagiannya menjadi peralihan model perniagaan di mana ia meluaskan dasar insurans kereta kepada pemandu yang berisiko. Dengan jaminan dari Ketua Pegawai Eksekutifnya John J. Byrne bahawa syarikat itu akan kembali ke model perniagaannya yang asal, Buffett melabur sejumlah $ 4.1 juta dalam syarikat itu, yang berkembang menjadi lebih dari $ 30 juta dalam tempoh lima tahun. GEICO kini merupakan anak syarikat milik penuh Berkshire Hathaway (BRKB).
Gelombang kejutan seperti skandal minyak salad dan model perniagaan hanyut mencipta nilai dan telah membenarkan Warren Buffett untuk memperoleh pulangan besar sejak beberapa tahun ini. Untuk menjadi tamak apabila orang lain takut adalah minda berharga yang dapat menuai ganjaran yang besar bagi pelabur.
Garisan bawah
Sekali budak shoeshine mula memberi petua saham, maka sudah tiba masanya untuk meninggalkan parti itu. Charlie Munger pernah menyamakan pasaran saham berbuih ke pesta Malam Tahun Baru yang sudah cukup lama. Bubbly mengalir, semua orang menikmati diri mereka, jam tidak mempunyai senjata pada mereka. Tiada siapa yang tahu bahawa sudah tiba masanya untuk pergi, dan tidak mahu. Bagaimana pula dengan satu lagi minuman? Sebagai pelabur nilai perniagaan, penting untuk mengetahui bila sudah tiba masanya untuk pergi dan bersedia untuk peluang yang sempurna itu, untuk menjadi tamak apabila orang lain takut, namun menjadi tamak untuk pelaburan dengan ekonomi tahan lama jangka panjang dan rasional, pengurusan yang jujur.
