Apakah Pengarahan Pengunderaitan?
Penyebaran penajaan jamin adalah penyebaran antara jumlah dolar yang penaja jamin, seperti bank pelaburan, membayar syarikat penerbit untuk sekuritinya dan jumlah dollar yang diterima oleh penaja jamin daripada menjual sekuriti dalam tawaran awam. Penyebaran penajaan jamin adalah pada dasarnya margin keuntungan kasar bank pelaburan, lazimnya didedahkan sebagai peratusan atau lain-lain dalam mata per unit jualan.
Takeaways Utama
- Penyebaran penajaan jamin adalah perbezaan di antara jumlah yang penaja jamin sekuriti dikembalikan kepada penerbit dan jumlah kutipan yang diperolehi daripada isu tersebut. Penyebaran menandakan margin keuntungan kasar penaja jamin, yang kemudiannya ditolak untuk barangan lain seperti kos pemasaran dan yuran pengurus Penyebaran pengunderaitan akan berbeza mengikut kesepakatan-perjanjian dengan bergantung kepada beberapa faktor.
Memecahkan Pengunderaitan Pengunderaitan
Saiz spread pengunderaitan ditentukan berdasarkan kesepakatan oleh perjanjian dan dipengaruhi oleh risiko yang dilihat oleh penanggung jamin dalam perjanjian. Ini juga akan dipengaruhi oleh jangkaan permintaan terhadap sekuriti di pasaran.
Saiz penyebaran penajaan jamin bergantung kepada rundingan dan pembida kompetitif di kalangan anggota sindiket penaja jamin dan syarikat penerbit itu sendiri. Penyebaran bertambah apabila risiko yang terlibat dengan kenaikan terbitan.
Penyebaran penajaan jamin bagi tawaran awam awal (IPO) biasanya termasuk komponen berikut:
- Yuran pengurus (diperolehi oleh peneraju) Yuran penajajaminan (diperolehi oleh ahli sindiket) Konsesi (diberikan kepada broker-peniaga memasarkan saham)
Pengurus biasanya berhak mendapat penyebaran penajaan jamin keseluruhannya. Setiap ahli sindiket pengunderaitan kemudian mendapat bahagian (tidak semestinya sama) yuran pengunderaitan dan sebahagian daripada konsesi. Di samping itu, seorang peniaga broker (BD), yang bukan ahli sindiket penaja jamin, memperoleh sebahagian daripada konsesi berdasarkan betapa ia menjualnya.
Sebaliknya, konsesi meningkat berikutan kenaikan yuran penajajaminan. Sementara itu, yuran pengurusan dan pengunderaitan menurun dengan yuran pengunderaitan kasar. Kesan saiz pada pembahagian yuran biasanya disebabkan oleh skala ekonomi yang berbeza. Sejauh mana kerja bank pelaburan, misalnya, secara bertulis prospektus dan penyediaan roadshow agak tetap, sementara jumlah kerja jualan tidak. Tawaran yang lebih besar tidak akan melibatkan kerja-kerja bank pelaburan yang lebih pesat.
Walau bagaimanapun, ia mungkin melibatkan lebih banyak usaha jualan, yang memerlukan peningkatan dalam bahagian konsesi jualan. Sebagai alternatif, bank junior boleh menyertai sindiket, walaupun mereka menerima sebahagian kecil daripada yuran dalam bentuk konsesi jualan yang lebih rendah.
Contoh Pengantian Pengunderaitan
Untuk menggambarkan penyebaran pengunderaitan, pertimbangkan sebuah syarikat yang menerima $ 36 setiap saham daripada penaja jamin untuk sahamnya. Jika penaja jamin berbalik dan menjual stok kepada orang ramai pada $ 38 sesaham, penyebaran pengunderaitan adalah $ 2 sesaham. Nilai penyebaran pengunderaitan boleh dipengaruhi oleh pembolehubah seperti saiz isu, risiko, dan turun naik.
