Apakah Premium Negara Risiko (CRP)?
Premium Risiko Negara (CRP) adalah pulangan tambahan atau premium yang diminta oleh pelabur untuk mengimbangi mereka untuk risiko yang lebih tinggi yang berkaitan dengan pelaburan dalam negara asing, berbanding dengan melabur dalam pasaran domestik. Peluang pelaburan di luar negara disertai oleh risiko yang lebih tinggi kerana kebanyakan faktor risiko geopolitik dan makroekonomi yang perlu dipertimbangkan. Risiko yang meningkat ini menjadikan pelabur berhati-hati untuk melabur di negara asing dan sebagai akibatnya, mereka menuntut premium risiko untuk melabur di dalamnya. Premium risiko negara (CRP) pada umumnya lebih tinggi untuk membangun pasaran daripada negara maju.
Memahami Premium Risiko Negara (CRP)
Risiko negara merangkumi pelbagai faktor, termasuk:
- Ketidakstabilan politik; Risiko ekonomi seperti keadaan kemelesetan, inflasi yang lebih tinggi dan sebagainya; Beban hutang kerajaan dan kebarangkalian lalai; Perubahan mata wang; Peraturan-peraturan kerajaan yang buruk (seperti rampasan atau kawalan mata wang).
Risiko negara adalah faktor utama untuk dipertimbangkan ketika melabur di pasaran asing. Kebanyakan agensi pembangunan eksport negara mempunyai dos yang mendalam mengenai risiko yang berkaitan dengan perniagaan di pelbagai negara di seluruh dunia.
Premium Risiko Negara boleh memberi impak yang ketara ke atas penilaian dan pengiraan kewangan korporat. Pengiraan CRP melibatkan anggaran premium risiko untuk pasaran matang seperti Amerika Syarikat, dan menambah penyebaran lalai kepadanya.
Takeaways Utama
- Premium Risiko Negara, premium tambahan yang diperlukan untuk memberi ganti rugi kepada pelabur untuk risiko yang lebih tinggi untuk melabur di luar negeri, adalah faktor utama untuk dipertimbangkan ketika melabur di pasaran asing. CRP pada umumnya lebih tinggi untuk membangun pasaran daripada negara-negara maju.
Anggaran Premium Risiko Negara
Terdapat dua cara yang biasa digunakan untuk menganggar CRP:
Kaedah Debt Sovereign - CRP untuk negara tertentu boleh dianggarkan dengan membandingkan penyebaran hasil hutang kerajaan antara negara dan pasaran matang seperti AS
Kaedah Risiko Ekuiti - CRP diukur berdasarkan volatiliti relatif pulangan pasaran ekuiti antara negara tertentu dan negara maju.
Walau bagaimanapun, terdapat kelemahan kepada kedua-dua kaedah. Sekiranya negara dianggap memiliki risiko yang lebih tinggi untuk menunaikan hutangnya, maka hutang kerajaannya akan meningkat, seperti halnya negara-negara Eropah pada dekad kedua milenium sekarang. Dalam kes sedemikian, penyebaran ke atas hasil hutang kerajaan tidak semestinya menjadi petunjuk yang berguna terhadap risiko yang dihadapi oleh para pelabur di negara tersebut. Bagi kaedah risiko ekuiti, ia mungkin secara signifikan mengecilkan CRP sekiranya ketidaktentuan pasaran negara adalah sangat rendah kerana kecairan pasaran dan syarikat-syarikat awam yang kurang, yang mungkin menjadi ciri beberapa pasaran sempadan.
Mengira Premium Risiko Negara
Kaedah ketiga mengira nombor CRP yang boleh digunakan oleh pelabur ekuiti mengatasi kekurangan dari dua pendekatan di atas. Bagi Negara A yang diberikan, premium risiko negara boleh dikira sebagai:
Premium Risiko Negara (untuk Negara A) = Sebarkan hasil hutang kerajaan Negara x (sisihan piawai tahunan tahunan indeks ekuiti negara / sisihan piawai tahunan tahunan pasaran atau indeks bon berdaulat negara A)
Penyimpangan piawai tahunan adalah ukuran ketidakstabilan. Rasional di belakang membandingkan kemeruapan saham dan pasaran bon berdaulat untuk negara tertentu dalam kaedah ini adalah bahawa mereka bersaing antara satu sama lain untuk dana pelabur. Oleh itu, sekiranya pasaran saham di negara ini jauh lebih mudah berubah daripada pasaran bon berdaulat, CRP akan berada di sisi yang lebih tinggi, yang menyatakan bahawa pelabur akan menuntut premium yang lebih besar untuk melabur dalam pasaran ekuiti negara (berbanding pasaran bon) kerana ia akan dianggap lebih berisiko.
Perhatikan bahawa untuk tujuan pengiraan ini, bon berdaulat negara harus didenominasikan dalam mata wang di mana entiti bebas lalai wujud, seperti dolar AS atau Euro.
Oleh kerana premium risiko yang dikira dengan cara ini boleh digunakan untuk pelaburan ekuiti, CRP dalam kes ini adalah sinonim dengan Premium Rizab Ekuiti Negara, dan kedua-dua istilah sering digunakan secara bergantian.
Contoh: Anggapkan perkara berikut -
- Hasil daripada bon berdaulat dalam 10 tahun Negara A = 6.0% Hasil pada bon Perbendaharaan 10 tahun Amerika Syarikat = 2.5% Penyimpangan piawai tahunan bagi indeks ekuiti tanda aras Negara A = 30% Perubahan sisihan piawai tahunan untuk indeks bon berdaulat dalam mata wang negara A Negara = 15%
Premium Risiko Negara (Ekuiti) untuk Negara A = (6.0% - 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%
Negara dengan CRP tertinggi
Aswath Damodaran, Profesor Kewangan di Sekolah Perniagaan NYU, mengekalkan pangkalan data awam mengenai anggaran CRPnya yang banyak digunakan dalam industri kewangan. Sehingga Januari 2019, negara-negara yang mempunyai Risiko Premis Negara tertinggi ditunjukkan dalam Jadual di bawah. Jadual ini memaparkan jumlah premium risiko ekuiti dalam lajur kedua dan Premium (Ekuiti) Premium Negara dalam lajur ketiga. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pengiraan CRP memerlukan anggaran premium risiko untuk pasaran yang matang dan menambah penyebaran lalai kepadanya. Damodaran menganggap premium risiko untuk pasaran ekuiti matang pada 5.96% (sehingga 1 Januari 2019). Oleh itu, Venezuela mempunyai CRP sebanyak 22.14% dan jumlah premium risiko ekuiti sebanyak 28.10% (22.14% + 5.96%).
| Negara dengan CRP tertinggi | ||
|---|---|---|
| Negara | Jumlah Premium Risiko Ekuiti | Premium Risiko Negara |
| Venezuela | 28.10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13.87% |
| Mozambique | 19.83% | 13.87% |
| Congo (Republik) | 18.46% | 12.50% |
| Cuba | 18.46% | 12.50% |
| El Salvador | 16.37% | 10.41% |
| Gabon | 16.37% | 10.41% |
| Iraq | 16.37% | 10.41% |
| Ukraine | 16.37% | 10.41% |
| Zambia | 16.37% | 10.41% |
Menggabungkan CRP ke dalam CAPM
Model Penetapan Aset Modal (CAPM) boleh diselaraskan untuk mencerminkan risiko tambahan pelaburan antarabangsa. CAPM merujuk hubungan antara risiko sistematik dan pulangan dijangka untuk aset, terutamanya saham. Model CAPM digunakan secara meluas di seluruh industri perkhidmatan kewangan untuk tujuan harga sekuriti berisiko, menghasilkan pulangan yang dijangkakan untuk aset, dan mengira kos modal.
Fungsi CAPM:
Ku Ra = rf + βa (rm -rf) di mana: rf = kadar bebas risiko returnβa = beta dari securityrm = jangkaan pulangan pasaran
Terdapat tiga pendekatan untuk menggabungkan Premium Risiko Negara ke dalam CAPM untuk memperoleh Premium Risiko Ekuiti yang boleh digunakan untuk menilai risiko melabur dalam syarikat yang terletak di negara asing.
- Pendekatan pertama mengandaikan bahawa setiap syarikat di negara asing sama-sama terdedah kepada risiko negara. Walaupun pendekatan ini biasa digunakan, ia tidak membezakan antara mana-mana dua syarikat di negara asing, walaupun ia adalah firma berorientasikan eksport yang besar dan yang lain adalah perniagaan tempatan yang kecil. Dalam kes sedemikian, CRP akan ditambah kepada pulangan yang dijangka pulangan pasaran matang, jadi CAPM akan:
Ku Re = Rf + β (Rm-Rf) + CRP
- Pendekatan kedua mengandaikan bahawa pendedahan syarikat terhadap risiko negara adalah sama dengan pendedahannya terhadap risiko pasaran yang lain. Oleh itu,
Ku Re = Rf + β (Rm-Rf + CRP)
- Pendekatan ketiga menganggap risiko negara sebagai faktor risiko yang berasingan, mengalikan CRP dengan pemboleh ubah (secara amnya dilambangkan oleh lambda atau λ). Secara umum, syarikat yang mempunyai pendedahan yang ketara kepada negara asing - dengan memperoleh peratusan yang besar daripada pendapatannya dari negara itu, atau mempunyai bahagian besar dari pembuatannya yang terletak di sana - akan mempunyai nilai λ yang lebih tinggi daripada syarikat yang kurang terdedah kepada negara itu.
Contoh: Berlanjut dengan contoh yang disebut tadi, apakah kos ekuiti bagi syarikat yang sedang mempertimbangkan menubuhkan sebuah projek di Negara A, berdasarkan parameter berikut?
Ku CRP untuk Negara A = 7.0% Rf = kadar bebas risiko = 2.5% Rm = pulangan pasaran dijangka = 7.5% Projek Beta = 1.25Ketua ekuiti = Rf + β (Rm-Rf + CRP) ekuiti = 2.5% + 1.25 (7.5% -2.5% + 7.0)
Premium Risiko Negara - Kelebihan dan Kekurangan
Walaupun kebanyakan akan bersetuju bahawa premis risiko negara dapat membantu mewakili negara, seperti Myanmar, akan memberikan lebih banyak ketidakpastian daripada, katakan, Jerman, sesetengah lawan mempersoalkan utiliti CRP. Ada yang mencadangkan bahawa risiko negara boleh dibezakan. Berhubung dengan CAPM yang diterangkan di atas, bersama-sama dengan model risiko dan pulangan yang lain - yang melibatkan risiko pasaran yang tidak dapat dipelbagai - persoalannya tetap sama ada risiko pasaran baru muncul dapat dipelbagaikan. Dalam kes ini, ada yang berpendapat tiada premia tambahan perlu dikenakan.
Lain-lain percaya bahawa CAPM tradisional boleh diperluaskan ke dalam model global, dengan itu menggabungkan pelbagai CRP. Dalam pandangan ini, CAPM global akan menangkap premium risiko ekuiti global tunggal, bergantung pada beta aset untuk menentukan turun naik. Hujah utama terakhir bergantung pada kepercayaan bahawa risiko negara lebih baik dicerminkan dalam aliran tunai syarikat berbanding dengan kadar diskaun yang digunakan. Pelarasan untuk kemungkinan peristiwa negatif dalam sesebuah negara, seperti ketidakstabilan politik dan / atau ekonomi, akan dilaksanakan dalam aliran tunai yang dijangka, oleh itu menghapuskan keperluan untuk penyesuaian di tempat lain dalam pengiraan.
Keseluruhannya, Premium Risk Negara memberikan tujuan yang berguna dengan mengukur jangkaan pulangan yang lebih tinggi untuk pelaburan dalam bidang kuasa asing, yang pasti mempunyai risiko tambahan berbanding dengan pelaburan domestik. Sehingga 2019, risiko pelaburan luar negara kelihatan meningkat, berikutan peningkatan ketegangan perdagangan dan kebimbangan lain di peringkat global. BlackRock, pengurus aset terbesar dunia, mempunyai "Papan Pemuka Risiko Geopolitik" yang menganalisis risiko utama. Sehingga Mac 2019, risiko ini termasuk - pemecahan Eropah, persaingan AS-China, ketegangan Asia Selatan, ketegangan perdagangan global, konflik Korea Utara dan Rusia-NATO, serangan keganasan utama dan serangan siber. Walaupun sesetengah isu ini dapat diselesaikan tepat pada waktunya, nampaknya berhemat untuk mengambil kira faktor risiko ini dalam sebarang penilaian pulangan daripada projek atau pelaburan yang terletak di negara asing.
Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia DeskripsiTerma Berkaitan
Model Penetapan Aset Modal Antarabangsa (CAPM) Model harga aset modal antarabangsa (CAPM) adalah model kewangan yang memperluaskan konsep CAPM kepada pelaburan antarabangsa. lebih banyak beta International Beta Antarabangsa (sering dikenali sebagai "beta global") adalah ukuran risiko sistematik atau ketidakstabilan stok atau portfolio berhubung dengan pasaran global, dan bukannya pasaran domestik. lebih lanjut Bagaimana Model Harga Modal Aset Penggunaan berfungsi Model pemodelan aset modal penggunaan adalah lanjutan model harga aset modal yang memberi tumpuan kepada beta penggunaan dan bukan beta pasaran. lebih banyak Kos Modal: Apa yang Anda Perlu Tahu Kos modal adalah pulangan yang diperlukan bagi keperluan syarikat untuk membuat projek belanjawan modal, seperti membina sebuah kilang baru, berbaloi. lebih banyak Model Penetapan Aset Modal (CAPM) Model Penetapan Aset Modal adalah model yang menggambarkan hubungan antara risiko dan jangkaan pulangan. lebih banyak Fama dan French Three Factor Model Definition Model Fama dan French Three-Factor memperluaskan CAPM untuk memasukkan risiko saiz dan risiko nilai untuk menjelaskan perbezaan dalam pulangan portfolio yang pelbagai. lebih banyak Pautan Rakan Kongsiartikel berkaitan
Alat untuk Analisis Fundamental
Adakah Saham Apple Lebih Terendah Atau Diendahkan?
Ekonomi
Tangkap ke CCAPM
Analisis kewangan
Model CAPM: Kelebihan dan Kekurangan
Pengurusan Risiko
Pengenalan kepada CAPM Antarabangsa
Analisis kewangan
Pelabur Perlu WACC yang Baik
Analisis kewangan
Menjelaskan Model Penetapan Aset Modal (CAPM)
