Apakah Teori Tradisional Struktur Modal?
Teori Tradisional Struktur Modal menyatakan bahawa apabila Kos Modal Berwajaran Berwajaran (WACC) diminimumkan, dan nilai pasaran aset dimaksimumkan, struktur modal yang optimum wujud. Ini dicapai dengan menggunakan campuran modal ekuiti dan hutang. Titik ini berlaku di mana kos hutang kecil dan kos ekuiti yang sepadan disamakan, dan apa-apa campuran hutang dan pembiayaan ekuiti yang mana kedua-duanya tidak disamakan membolehkan peluang untuk meningkatkan nilai firma dengan meningkatkan atau mengurangkan leverage firma.
Takeaways Utama
- Teori Tradisional Struktur Modal mengatakan bahawa bagi mana-mana syarikat atau pelaburan terdapat campuran hutang dan pembiayaan ekuiti optimum yang meminimumkan WACC dan memaksimumkan nilai. Di bawah teori ini, struktur modal yang optimum berlaku di mana kos marginal hutang adalah sama dengan kos ekuiti marginal. Teori ini bergantung kepada andaian yang membayangkan bahawa kos sama ada hutang atau pembiayaan ekuiti berbeza-beza mengikut tahap leverage.
Memahami Teori Tradisional Struktur Modal
Teori Tradisional Struktur Modal mengatakan bahawa nilai firma meningkat ke tahap modal hutang tertentu, dan selepas itu ia tetap tetap dan akhirnya akan berkurang jika terlalu banyak pinjaman. Penurunan nilai ini selepas titik tipping hutang berlaku kerana terlalu banyak. Sebaliknya, sebuah syarikat dengan leverage sifar akan mempunyai WACC yang sama dengan kos pembiayaan ekuiti dan dapat mengurangkan WACCnya dengan menambahkan hutang sehingga titik di mana biaya marginal hutang sama dengan kos marginal pembiayaan ekuiti. Pada asasnya, firma menghadapi pertukaran antara nilai kenaikan leverage terhadap peningkatan kos hutang kerana kos pinjaman meningkat untuk mengimbangi nilai peningkatan. Selain itu, sebarang hutang tambahan akan menyebabkan nilai pasaran dan meningkatkan kos modal. Gabungan ekuiti dan pembiayaan hutang boleh menyebabkan struktur modal yang optimum firma.
Teori Tradisional Struktur Modal memberitahu kita bahawa kekayaan tidak hanya dicipta melalui pelaburan dalam aset yang menghasilkan pulangan positif terhadap pelaburan; pembelian aset dengan gabungan ekuiti dan hutang yang optimum sama pentingnya. Beberapa anggapan sedang bekerja apabila teori ini digunakan, yang bersama-sama menyiratkan bahawa kos modal bergantung kepada tahap leverage. Sebagai contoh, terdapat hanya hutang dan pembiayaan ekuiti yang tersedia untuk firma itu, firma membayar semua pendapatannya sebagai dividen, jumlah aset dan pendapatan syarikat tetap dan tidak berubah, pembiayaan firma tetap dan tidak berubah, pelabur bersikap rasional, dan tidak ada cukai. Berdasarkan senarai andaian ini, mungkin mudah untuk melihat mengapa terdapat beberapa pengkritik.
Teori tradisional boleh dibezakan dengan teori Modigliani dan Miller (MM), yang berpendapat bahawa jika pasaran kewangan adalah cekap, maka hutang dan ekuiti kewangan pada dasarnya boleh ditukar dan kekuatan lain akan menunjukkan struktur modal yang optimum firma, seperti kadar cukai korporat dan pengecualian cukai bayaran faedah.
