Apakah Kelas Pelunasan Sasaran?
Kelas pelunasan yang ditargetkan (TAC) adalah sejenis keselamatan yang disokong oleh aset yang direka untuk melindungi pelabur daripada risiko prabayar. Pelajaran kelas pelunasan yang disasarkan direka untuk membayar mengikut jadual baki pokok yang ditetapkan yang dibuat dengan menggunakan andaian kelajuan prabayar (PSA). Tranche TAC adalah serupa dengan tran pelunasan kelas (PAC) yang dirancang di mana ia melindungi pelabur daripada prabayaran, menyediakan aliran tunai yang mantap, stabil dan jadual pembayaran prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, sasaran kelas pelunasan yang disusun adalah berbeza daripada tranche PAC kerana mereka hanya menggunakan satu PSA dan bukannya julat, seperti langkah PAC.
Memahami Kelas Pelunasan Sasaran (TAC)
Pelajaran kelas pelunasan disasarkan adalah produk berstruktur yang meningkatkan kepastian aliran tunai. Takaunan TAC boleh diwujudkan dengan mana-mana jaminan yang disokong oleh aset dengan jadual pembayaran, tetapi mereka paling banyak dikaitkan dengan obligasi gadai janji bercagar (CMO) dan sekuriti yang disokong gadai janji (MBS). Pelajaran kelas pelunasan yang disasarkan pada asasnya adalah bon di bawah CMO atau MBS. Untuk tranche TAC, prinsipal dibayar mengikut jadual yang ditetapkan. Apa-apa prabayaran yang berlaku dilunaskan untuk mengekalkan jadual, meregangkan aliran tunai yang dijangka bukannya mengembalikan modal dalam apa yang mungkin menjadi persekitaran faedah yang lebih rendah daripada apabila produk dicipta.
Hubungan antara TAC dan PAC
Seperti yang disebutkan, tranche kelas pelunasan yang dirancang menggunakan pelbagai kadar prabayaran, sedangkan tranche pelunasan yang disasarkan menggunakan satu. Bagi PAC, perubahan dalam kadar prabayar - sama ada kenaikan dalam prabayaran atau pembakaran - dibakar ke dalam model sedikit sebanyak. Tidak seperti pemegang PAC, pelabur TAC akan melihat lebih banyak atau lebih rendah daripada yang dijadualkan bergantung kepada sama ada kadar prabayar lebih tinggi atau lebih rendah daripada kadar yang ditetapkan. Contohnya, jika kadar prabayaran adalah di bawah kadar yang digunakan untuk TAC, jumlah prinsipal tidak akan tersedia untuk pembayaran berjadual, jadi hayat TAC perlu dilanjutkan. Selalunya, perlindungan prabayar juga terhad jika kadar prabayar melebihi PSA yang digunakan untuk TAC. Pelabur akan melihat pelaburan mereka kembali dalam apa yang akan menjadi persekitaran kadar faedah yang lebih teruk.
Malah, kewujudan trak PAC memberi kesan negatif kepada tragedi TAC. The PAC tranche adalah senior kepada TAC tranche. Oleh itu, dalam hierarki, tahap PAC menghasilkan kurang dan mempunyai risiko yang paling rendah, tranche TAC menghasilkan lebih daripada PAC tetapi membawa perlindungan terhad, dan tranche lain menghasilkan lebih tetapi tidak melindungi daripada prabayar.
