Apakah Keluk Hasil Terbalik?
Keluk hasil terbalik mewakili keadaan di mana instrumen hutang jangka panjang mempunyai hasil yang lebih rendah daripada instrumen hutang jangka pendek yang mempunyai kualiti kredit yang sama. Keluk hasil adalah gambaran grafik hasil pada ikatan yang sama merangkumi pelbagai kematangan. Keluk hasil biasa lereng ke atas, mencerminkan fakta bahawa kadar faedah jangka pendek biasanya lebih rendah daripada kadar jangka panjang. Itu adalah hasil peningkatan risiko premium untuk pelaburan jangka panjang.
Apabila kurva hasil membalikkan, kadar faedah jangka pendek menjadi lebih tinggi daripada kadar jangka panjang. Keluk hasil jenis ini adalah yang paling jarang dari tiga jenis lengkung utama dan dianggap sebagai peramal kemelesetan ekonomi. Kerana jarang penambahan lengkung hasil, mereka biasanya menarik perhatian dari semua bahagian dunia kewangan.
Curved Yield Curved
KEY TAKEAWAYS
- Keluk hasil terbalik mencerminkan senario di mana instrumen hutang jangka pendek mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada instrumen jangka panjang. Secara umumnya, bon jangka panjang mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada bon jangka pendek. Keluk hasil terbalik sering dilihat sebagai penunjuk yang akan berlaku kemelesetan. Oleh sebab kekurangan keluk hasil pencapaian, mereka cenderung mendapat perhatian yang ketara dalam akhbar kewangan.
Memahami Kurva Hasil Terbalik
Secara historis, pencerapan keluk hasil telah mendahului banyak kemelesetan di Amerika Syarikat Oleh kerana korelasi sejarah ini, lengkung hasil sering dilihat sebagai satu cara untuk meramal titik putaran kitaran perniagaan. Apa keluk hasil yang terbalik benar-benar bermakna bahawa kebanyakan pelabur percaya kadar faedah akan jatuh. Sebagai perkara praktikal, kemelesetan biasanya menyebabkan kadar faedah jatuh. Keluk hasil terbalik sering, tetapi tidak selalu, diikuti dengan kemelesetan.
Keluk hasil terbalik sering, tetapi tidak selalu, diikuti dengan kemelesetan.
Untuk kesederhanaan, ahli ekonomi sering menggunakan penyebaran antara hasil Perbendaharaan sepuluh tahun dan Perbendaharaan dua tahun untuk menentukan sama ada keluk hasil terbalik. Rizab Persekutuan mengekalkan carta penyebaran ini, dan ia dikemas kini pada kebanyakan hari perniagaan.
Penyusutan sebahagian berlaku apabila hanya sebahagian daripada Perbendaharaan jangka pendek yang mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada Perbendaharaan jangka panjang. Keluk hasil terbalik kadang-kadang dirujuk sebagai lengkung hasil negatif.
Curved Yield Curved. Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Pertimbangan Matang
Hasil biasanya lebih tinggi pada sekuriti pendapatan tetap dengan tarikh matang yang lebih lama. Hasil yang lebih tinggi pada sekuriti jangka panjang adalah hasil daripada premium risiko matang. Semua perkara lain yang sama, harga bon dengan kematangan lebih lama berubah lebih banyak untuk sebarang perubahan kadar faedah yang diberikan. Ini menjadikan bon jangka panjang lebih berisiko, jadi pelabur biasanya perlu diberi pampasan untuk risiko tersebut dengan hasil yang lebih tinggi.
Sekiranya pelabur menganggap bahawa hasil diturunkan, adalah wajar untuk membeli bon dengan tempoh matang yang lebih lama. Dengan cara itu, pelabur dapat mengekalkan kadar faedah yang lebih tinggi pada hari ini. Harga naik apabila lebih banyak pelabur membeli bon jangka panjang, yang mendorong turun. Apabila hasil bagi bon jangka panjang jatuh cukup jauh, ia menghasilkan lengkung hasil yang terbalik.
Pertimbangan Ekonomi
Bentuk kurva hasil berubah dengan keadaan ekonomi. Lengkung hasil yang normal atau menaik berlaku apabila ekonomi semakin meningkat. Apabila pelabur menjangkakan kemelesetan, mereka juga menjangka penurunan kadar faedah. Seperti yang kita ketahui, kepercayaan bahawa kadar faedah akan turun menyebabkan keluk hasil terbalik.
Ia sangat rasional untuk menjangkakan kadar faedah jatuh semasa kemelesetan. Jika terdapat kemelesetan, maka stok menjadi kurang menarik dan mungkin memasuki pasaran beruang. Itu meningkatkan permintaan untuk bon, yang menaikkan harga mereka dan mengurangkan hasil. Rizab Persekutuan pada umumnya menurunkan kadar faedah jangka pendek untuk merangsang ekonomi semasa kemelesetan. Itu menjadikan bon lebih menarik, yang seterusnya meningkatkan harga mereka dan menurunkan hasil.
Contoh-contoh Sejarah Curved Yield Inverted
- Pada tahun 2019, lengkung hasil secara ringkas terbalik. Satu siri kenaikan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan pada 2018 menimbulkan jangkaan kemelesetan. Ekspektasi itu akhirnya mendorong Fed untuk menaikkan kenaikan kadar faedah. Kepercayaan bahawa kadar faedah jatuh akan terbukti betul, dan pelabur bon keuntungan. Sehingga November 2019, tidak jelas jika berlaku kemelesetan. Pada 2006, keluk hasil telah terbalik sepanjang tahun ini. Bon Perbendaharaan jangka panjang terus mengatasi saham pada tahun 2007. Pada tahun 2008, Perbendaharaan jangka panjang melonjak ketika pasaran saham jatuh. Dalam kes ini, Kemelesetan Besar tiba dan ternyata lebih buruk dari yang diharapkan. Pada tahun 1998, lengkung hasilnya terbalik secara ringkas. Selama beberapa minggu, harga bon Perbendaharaan melonjak selepas kegagalan hutang Rusia. Pemotongan kadar faedah Pantas oleh Federal Reserve membantu untuk mencegah kemelesetan di Amerika Syarikat. Walau bagaimanapun, tindakan Fed mungkin menyumbang kepada gelembung dotcom.
