Apa itu Pasar Terbalik?
Dalam konteks pasaran niaga hadapan, pasaran terbalik berlaku apabila harga spot dan kontrak kematangan berhampiran lebih tinggi dari harga berbanding kontrak matang matang. Keadaan ini mungkin timbul untuk beberapa sebab, termasuk penurunan bekalan jangka pendek yang menyebabkan harga lebih tinggi dalam jangka pendek. Atau, permintaan jangka pendek mungkin tinggi dalam jangka pendek yang membawa kepada harga yang lebih tinggi, tetapi permintaan dijangka menurun pada bulan-bulan kemudian menyebabkan harga yang lebih rendah di masa depan.
Takeaways Utama
- Pasaran yang terbalik ialah harga di mana harga spot dan kontrak niaga hadapan kematangan jangka pendek berharga lebih tinggi daripada kontrak kematangan yang lebih jauh. Pasaran biasa adalah sebaliknya, di mana harga niaga hadapan semakin meningkat seiring dengan peningkatan masa matang. Harga yang meningkat mencerminkan harga spot yang dijangka ditambah dengan kos yang berkaitan dengan faedah, penyimpanan, dan insurans untuk memegang aset tersebut sehingga tempoh matang. Istilah pasaran terbalik dan biasa merujuk kepada bagaimana harga niaga hadapan bersaing antara satu sama lain dengan tempoh matang yang berbeza. Terma contango dan backwardation merujuk kepada bagaimana kontrak niaga hadapan bergerak (naik atau turun) ke arah peningkatan spot apabila kontrak bergerak ke arah tamat.
Memahami Pasaran Terbalik
Pasaran terbalik dilihat dengan melihat harga niaga hadapan statik dengan kematangan yang berlainan. Sekiranya harga spot lebih tinggi daripada kontrak yang tamat tempoh dalam satu bulan, yang lebih tinggi daripada kontrak yang tamat tempoh dalam empat bulan, lengkung masa hadapan terbalik.
Bandingkan ini dengan lengkung atau pasaran niaga hadapan biasa, di mana harga spot adalah di bawah harga kontrak yang luput dalam tempoh satu bulan, yang mana di bawah kontrak luput dalam tempoh empat bulan. Harga niaga hadapan lebih tinggi lagi ke masa depan yang anda lihat.
Yang terbalik atau normal juga boleh berlaku pada beberapa kematangan tetapi bukan yang lain. Sebagai contoh, niaga hadapan mungkin terbalik apabila melihat beberapa kematangan (harga semakin rendah), tetapi melihat lebih jauh daripada harga yang semakin meningkat mencerminkan pasaran biasa.
Punca untuk Pasaran Terputus
Alasan yang paling umum adalah pembalik pasaran disebabkan oleh gangguan jangka pendek dalam pembekalan asas. Bagi niaga hadapan minyak mentah, ia boleh menjadi dasar OPEC untuk menyekat eksport atau taufan yang merosakkan pelabuhan minyak mentah di pantai Teluk. Oleh itu, penghantaran sekarang adalah lebih berharga daripada penghantaran pada waktu yang tepat.
Komoditi pertanian mungkin melihat kekurangan akibat cuaca. Niaga hadapan kewangan mungkin merosot harga jangka pendek akibat perubahan dalam kebijakan perdagangan, pajak, atau tingkat bunga.
Pasaran yang kerap, atau tidak terbalik, memperlihatkan kontrak penghantaran hampir bulan yang berharga di bawah kontrak penghantaran bulan kemudian. Ini disebabkan oleh kos yang berkaitan dengan pengambilan komoditi asas sekarang dan memegangnya, atau membawanya, sehingga suatu tarikh kemudian. Kos pengangkutan termasuk faedah, insurans, dan penyimpanan. Mereka juga termasuk kos peluang kerana wang yang terikat dalam komoditi tidak dapat memperoleh keuntungan modal faedah di tempat lain.
Apabila kos kontrak niaga hadapan sama dengan harga spot ditambah dengan kos penuh dibawa, pasaran dikatakan dibawa sepenuhnya.
Contango dan Backwardation
Kadang-kadang istilah "backwardation" digunakan sebagai ganti "pasaran terbalik." Namun, ini tidak tepat kerana ia merujuk kepada perkara yang berbeza. Pasaran yang terbalik atau pasaran biasa merujuk kepada bagaimana harga niaga hadapan berbeza antara satu sama lain pada tempoh matang yang berbeza. Pasaran terbalik melihat harga niaga hadapan yang lebih rendah dari masa ke masa, sementara pasaran biasa melihat harga niaga hadapan yang lebih tinggi dari masa ke masa.
Backwardation dan contango merujuk kepada bagaimana kontrak niaga hadapan bergerak ke arah harga spot apabila ia bergerak lebih dekat kepada tamat tempoh.
Jika harga niaga jatuh untuk memenuhi harga spot, pasaran berada di contango. Sekiranya harga niaga hadapan meningkat untuk memenuhi harga spot, ini adalah backwardation yang normal. (Untuk bacaan tambahan, lihat Contango vs. Backwardation Normal.)
Penting
Pasaran terbalik boleh berlaku sama ada dengan pasaran backwardation atau contango.
Penyerakan dan backwardation lebih sering dilihat bersama, oleh itu kadang-kadang, secara keliru, kedua-dua istilah digunakan secara bergantian.
Contoh-contoh Pasar Terbalik dalam Komoditi
Pasaran terbalik tidak "biasa", walaupun mereka agak biasa. Tidaklah biasa untuk melihat harga niaga hadapan jangka pendek lebih tinggi daripada bulan kematangan yang lebih jauh. Pasaran mungkin juga hanya terbalik untuk beberapa kematangan, dan semakin lama anda melihat harga niaga hadapan menjadi normal lagi (kematangan yang jauh lebih mahal lebih tinggi), atau sebaliknya.
Gambar di bawah menunjukkan dua atau tiga kematangan yang berlainan untuk niaga hadapan emas, perak, tembaga, platinum, dan paladium.
Harga Hadapan Menunjukkan Kondisi Normal dan Terbalik. BarChart.com
Pasaran panah hitam keadaan normal sejak harga semakin meningkat untuk kematangan yang lebih jauh. Misalnya, kontrak emas pada bulan Disember 2019 berharga lebih tinggi daripada kontrak Oktober yang lebih tinggi daripada kontrak bulan Ogos.
Anak panah merah menunjukkan apabila pasaran tertentu terbalik. Kontrak tembaga Julai 2019 berharga 2.7045, manakala kontrak pada bulan September berkurang, 2.7035. Ini adalah penyongsangan. Perhatikan walaupun kontrak Disember ialah 2.7060, yang merupakan kos yang lebih tinggi lagi. Oleh itu, pasaran terbalik dalam jangka terdekat, tetapi normal dalam tempoh jangka panjang.
Palladium juga terbalik sejak kontrak Disember 2019 berharga lebih rendah daripada kontrak September yang lebih dekat.
