Volatilitas adalah faktor utama untuk semua peniaga pilihan untuk dipertimbangkan. Ketidaktentuan dasar keselamatan adalah salah satu penentu utama mengenai harga opsyen mengenai keselamatan itu. Sekiranya dasar yang mendasari biasanya tidak menentu dari segi pergerakan harga, maka opsyen pada umumnya akan mengandungi lebih banyak nilai masa daripada yang mereka lakukan jika stok itu biasanya merupakan penggerak yang perlahan. Ini hanya berfungsi sebagai penulis pilihan yang ingin memaksimumkan jumlah premium yang mereka terima untuk mengandaikan potensi keuntungan terhad dan risiko berlebihan untuk menulis pilihan di tempat pertama.
Begitu juga, "turun naik tersirat" adalah nilai turun naik yang dikira oleh model harga pilihan apabila harga pasaran sebenar opsyen diserahkan kepada model. Ia boleh berubah-ubah berdasarkan jangkaan pedagang. Pada dasarnya, kenaikan ketidakstabilan menyebabkan jumlah premium masa yang dibina dalam pilihan keselamatan tertentu untuk meningkat, sementara kemeruapan menurun menyebabkan jumlah premium masa jatuh. Ini boleh menjadi maklumat berguna untuk pedagang amaran.
Ketakutan dan Pasaran Saham
Secara umumnya, pasaran saham cenderung merosot dengan cepat semasa kemerosotan - kerana ketakutan memicu kesibukan pesanan menjual - dan untuk perlumbaan lebih perlahan. Walaupun ini tidak selalu berlaku, tentunya ia adalah peraturan yang munasabah. Oleh itu, apabila pasaran saham mula turun, volatiliti pilihan cenderung meningkat - seringkali dengan cepat. Ini menyebabkan premium opsyen pada indeks saham meningkat walaupun melebihi apa yang lazimnya dijangkakan, hanya berdasarkan pergerakan harga indeks yang mendasarinya sendiri. Sebaliknya, apabila penurunan itu akhirnya menurun dan pasaran sekali lagi perlahan-lahan bertukar menjadi lebih tinggi, turun naik tersirat - dan dengan itu jumlah premium masa yang dibina ke dalam pilihan indeks saham - cenderung menurun. Ini mewujudkan kaedah yang berpotensi berguna untuk perdagangan pilihan indeks saham.
Pengukur yang paling biasa "ketakutan" dalam pasaran saham adalah Indeks Volatiliti CBOE (VIX). VIX mengukur ketidaktentuan tersirat opsyen pada SPX ticker (yang menjejaki S & P 500).
Rajah 1 memaparkan VIX di bahagian atas dengan indeks kekuatan relatif tiga hari (RSI) di bawahnya, dan penanda SPY (dana dagangan bursa yang juga menjejaki S & P 500) di bahagian bawah. Perhatikan bagaimana VIX cenderung "melonjak" lebih tinggi apabila SPX jatuh.
(Temui instrumen kewangan yang menyediakan peluang untuk lindung nilai dan spekulasi. Lihat Memperkenalkan Pilihan VIX .)
Spread Credit Put
Apabila pasaran saham menurun, meletakkan harga biasanya meningkatkan nilai. Begitu juga, apabila volatiliti tersirat serentak meningkat apabila indeks saham turun, jumlah premium masa yang dibina ke dalam pilihan meletakkan sering meningkat dengan ketara. Akibatnya, seorang peniaga boleh mengambil kesempatan daripada keadaan ini dengan menjual pilihan dan mengutip premium apabila dia percaya pasaran saham sudah bersedia untuk mengembalikan ke arah terbalik. Memandangkan menjual pilihan yang telanjang memerlukan andaian risiko yang berlebihan, kebanyakan pedagang benar-benar teragak-agak untuk menjual puting telanjang, terutamanya apabila terdapat sentimen negatif yang mengatasi pasaran.
Akibatnya, terdapat dua perkara yang dapat membantu dalam situasi ini: satu petunjuk bahawa selloff telah merosot atau tidak lama lagi akan merosot, dan penggunaan penyebaran kredit menggunakan pilihan meletakkan.
Mengambil titik kedua terlebih dahulu, meletakkan spread kredit - juga dikenali sebagai "lembu jantan yang disebarkan" - hanya melibatkan menjual (atau "menulis") pilihan meletakkan dengan harga mogok tertentu dan pada masa yang sama membeli pilihan lain pada harga mogok yang lebih rendah. Membeli panggilan harga pemogokan yang lebih rendah "merangkumi" kedudukan yang pendek dan meletakkan had ke atas jumlah wang yang boleh hilang pada perdagangan.
Menentukan apabila pasaran saham akan terbalik adalah (sudah tentu) yang lama dicari oleh semua pedagang. Malangnya, tiada penyelesaian yang sempurna. Walau bagaimanapun, salah satu manfaat menjual lembu jantan adalah bahawa anda tidak semestinya tepat dalam masa anda. Sebenarnya, jika anda menjual opsyen put out-of-the-money (opsyen putar dengan harga mogok yang berada di bawah harga semasa indeks saham yang mendasari), anda hanya perlu "tidak terlalu salah."
Untuk tujuan masa kita akan mencari tiga perkara:
- SPY berdagang di atas purata bergerak 200 hari. RSI selama tiga hari untuk SPY adalah 32 atau lebih rendah. RSI selama tiga hari untuk VIX adalah 80 atau lebih tinggi dan kini telah mencatatkan lebih rendah.
Apabila ketiga-tiga peristiwa ini berlaku, seorang peniaga mungkin mempertimbangkan untuk meletakkan spread kredit pada SPY atau SPX.
(Untuk bacaan lanjut, rujuk Cari Keuntungan Dengan Mengasingkan Besi Condor .)
Lihatlah contoh menggunakan isyarat dalam Rajah 1. Pada tarikh ini, SPY berada di atas purata bergerak 200 hari, RSI selama tiga hari untuk SPY baru-baru ini jatuh di bawah 32 dan RSI selama tiga hari untuk VIX baru saja ditandakan lebih rendah selepas melebihi 80. Pada ketika ini, SPY didagangkan pada $ 106.65. Seorang peniaga boleh menjual 10 dari 104 November pada $ 1.40 dan membeli 10 dari 103 November meletakkan pada $ 1.16.
Seperti yang dapat anda lihat di Angka 2 dan 3:
- Potensi keuntungan maksimal bagi perdagangan ini ialah $ 240 dan risiko maksimum ialah $ 760. Pilihan ini hanya mempunyai 22 hari lagi sehingga tamat tempoh. Harga terputus untuk perdagangan adalah $ 103.76.
Untuk melihatnya dengan cara lain, selagi SPY jatuh kurang daripada tiga mata (atau kira-kira -2.7 peratus) dalam 22 hari akan datang, perdagangan ini akan menunjukkan keuntungan.
Rajah 3 memaparkan lengkung risiko untuk perdagangan ini.
Jika SPY berada pada harga di atas $ 104 pada tamat tempoh dalam 22 hari, peniaga akan menyimpan keseluruhan $ 240 kredit yang diterima apabila perdagangan dimasukkan. Kerugian maksimum hanya akan berlaku adalah SPY pada $ 103 atau kurang pada tamat tempoh. Sekiranya SPY jatuh di bawah tahap tertentu pedagang mungkin perlu bertindak untuk mengurangkan kerugiannya.
Garisan bawah
Dalam contoh ini, kenaikan volatiliti opsyen tersirat sebelum tarikh isyarat - seperti yang diukur secara objektif menggunakan indeks VIX - berkhidmat dua tujuan:
- Peningkatan dalam VIX dan pembalikan yang berikutnya adalah petunjuk ketakutan yang terlalu banyak di pasaran - selalunya pendahulunya untuk menyambung semula aliran menaik yang berterusan. Peningkatan dalam tahap ketidaktentuan yang tersirat juga berkemungkinan mengembang jumlah premium masa yang tersedia kepada para penulis Pilihan SPY.
Dengan menjual lembu meletakkan penyebaran kredit dalam keadaan ini, pedagang dapat memaksimumkan potensi keuntungannya dengan mengambil lebih banyak premium daripada jika volatilitas tersirat lebih rendah. Kaedah yang diterangkan di sini tidak boleh dianggap sebagai "sistem, " dan tentunya tidak dijamin untuk menjana keuntungan. Walau bagaimanapun ia berfungsi sebagai ilustrasi yang berguna bagaimana menggabungkan pelbagai faktor boleh menyebabkan peluang perdagangan yang unik untuk peniaga pilihan.
Contoh ini melibatkan gabungan faktor-faktor berikut:
- Trend harga (yang memerlukan SPY berada di atas purata jangka panjang) Ketidakturunan yang tinggi (kenaikan dalam Indeks VIX) Kebarangkalian yang meningkat (menjual pilihan luar wang)
Peniaga harus sentiasa berwaspada untuk peluang untuk meletakkan banyak faktor - dan dengan itu, peluang kejayaan - sejauh mana yang mereka nikmati.
(Ambil kesempatan daripada pergerakan stok dengan mengetahui derivatif ini. Untuk lebih lanjut, baca Baca Harga Pemahaman Opsyen .)
