Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) berharap satu bentuk pendedahan baru yang wajib disebut, Ringkasan Hubungan Pelanggan (CRS), akan membantu para pelabur runcit untuk lebih memahami perbezaan di antara piawaian peniaga broker (BD) dan Penasihat Pelaburan Berdaftar (RIA) diadakan ketika menawarkan perkhidmatan kepada pelanggan mereka.
Walau bagaimanapun, menurut kaji selidik baru - yang ditugaskan oleh AARP, Persekutuan Amerika Syarikat (CFA) dan Koalisi Perancangan Kewangan (FPC) - borang pendedahan mandatori SEC yang dicadangkan gagal menjelaskan perbezaan tersebut.
Kekeliruan mendorong Cadangan Pendedahan
Pengenalan borang CRS adalah sebahagian daripada usaha SEC yang lebih besar untuk membantu para pelabur memahami perubahan untuk menjalankan piawaian akibat daripada peraturan yang dicadangkannya: Peraturan Terbaik Kepentingan. Borang CRS merupakan komponen utama Peraturan Perolehan Terbaik, dan bertujuan untuk membantu para pelabur membuat keputusan bermaklumat di antara berbagai jenis akaun dan pelbagai jenis penyedia perkhidmatan.
Sebelum pengenalan Kepentingan Terbaik Peraturan, peniaga broker dan profesional yang tidak berdaftar (yang lazimnya penjual berasaskan komisen) telah dipegang pada piawai "kesesuaian" yang lebih rendah apabila mencadangkan transaksi.
Perancang kewangan yang dilesenkan oleh SEC, dan ditetapkan sebagai Penasihat Pelaburan Berdaftar (RIAs), selalu dipegang pada standard fidusiari (dan biasanya penyedia berasaskan fi). Standard fidusiar adalah keperluan yang lebih ketat untuk tingkah laku profesional daripada apa yang diperlukan oleh kedua-dua piawai "kesesuaian" semasa dan piawaian "minat terbaik" yang dicadangkan. Sekiranya peraturan ini dimuktamadkan, standard kesesuaian untuk peniaga broker akan digantikan dengan piawaian "minat terbaik" yang disemak semula.
Standard kesesuaian, standard faedah terbaik dan standard fidusiari semua keperluan kelakuan yang dikehendaki bagi penasihat kewangan yang mengesyorkan pelaburan atau perkhidmatan kepada pelanggan mereka.
Piawaian fidusiar dianggap sebagai piawaian "tertinggi" dan menetapkan keperluan undang-undang untuk penasihat untuk meletakkan kepentingan klien mereka di atas mereka sendiri. Standard kesesuaian memerlukan penasihat mencadangkan "sesuai" perkhidmatan untuk kepentingan pelanggan mereka, tetapi tidak menangani konflik kepentingan yang mungkin timbul apabila dua produk yang serupa mungkin sesuai untuk pelabur, tetapi pilihan harga rendah yang tidak menghasilkan tinggi daripada kadar komisen untuk broker.
Mengikut keputusan ujian, borang CRS menjelaskan kepada pelabur bahawa konflik kepentingan boleh wujud apabila cadangan broker mematuhi piawaian kepentingan terbaik, tetapi tidak menyampaikan potensi potensi konflik kepentingan terhadap cadangan yang mereka terima. Dalam satu surat yang dihantar kepada Pengerusi SEC, Jay Clayton dan anggota Suruhanjaya, mereka menyatakan, "Hanya beberapa hubungan antara konflik yang dijelaskan dan kemungkinan bahawa mereka dapat menghasilkan cadangan yang tidak sesuai dengan kepentingan mereka."
Ujian Penyelidikan Kebolehgunaan CRS
Penyelidikan bebas, yang dijalankan oleh Kleimann Communication Group pada bulan Julai, bertujuan untuk menguji kebolehgunaan borang CRS. Tinjauan itu mengambil masa 90 minit, satu temu bual dengan 16 pelabur dari tiga lokasi berbeza di Amerika Syarikat pada bulan Julai. Hasilnya menunjukkan bahawa pelabur-pelabur runcit - walaupun selepas melihat ke atas bentuk CRS - menghadapi masalah memahami perbezaan antara piawaian undang-undang yang pedagang broker dan RIA tertakluk, jenis hubungan yang mereka dapat harapkan dari pembekal khidmat mereka atau kos yang berbeza struktur (berasaskan yuran atau berdasarkan komisen) yang mereka gunakan.
Salah satu matlamat CRS adalah untuk memastikan pengguna memahami perbezaan antara keperluan faedah terbaik yang baru dan standard fidusiari. Berdasarkan laporan penyelidikan yang diterbitkan oleh Kleimann, para peserta tidak memahami bagaimana kedua-dua keperluan tersebut berbeza. Di samping itu, kebanyakan responden tidak dapat menentukan dengan jelas istilah "fidusia" apabila ditanya. Ini menyebabkan beberapa berpendapat bahawa, kerana firma broker dikaitkan dengan istilah "kepentingan terbaik, " mereka mewakili tahap tanggungjawab yang lebih tinggi kepada pelanggan.
CRS Tidak Mencapai Matlamat Yang Diinginkan
Kajian ini bertujuan untuk mencapai pandangan yang mendalam sama ada CRS berjaya mencapai matlamatnya untuk mengurangkan kekeliruan pelabur dan membolehkan pilihan maklumat. Para penyelidik memberi setiap peserta sampel versi borang yang disediakan oleh SEC, dan setiap peserta mengambil bahagian dalam perbincangan jenis-kumpulan fokus dan soal selidik berstruktur.
Sudah ada kritikan beberapa firma bahawa pelabur, walaupun menawarkan pendedahan, tidak akan membacanya dengan teliti dalam suasana dunia sebenar. Tetapi, walaupun dengan masa yang penting untuk memeriksa dokumen, peserta kajian tidak sampai pada pemahaman yang jelas mengenai hubungan broker-klien.
Sedangkan subjek wawancara memahami perbezaan antara fi berasaskan transaksi dan yuran berasaskan aset, contohnya, ramai yang menghadapi masalah memikirkan model mana yang akan membebankan mereka lebih banyak. Dan beberapa peserta percaya semua profesional kewangan akan menyediakan tahap pemantauan akaun yang sama, walaupun komponen itu tidak menjadi sebahagian daripada perkhidmatan broker-broker.
Panggil Semakan
Investopedia telah menghubungi SEC, AARP dan Persekutuan Pengguna Amerika untuk mendapatkan komen. SEC berhati-hati menolak untuk memberi komen. Barbara Roper, pengarah perlindungan pelabur CFA, menjawab: "SEC telah mencadangkan untuk mengekalkan standard kelakuan yang berasingan untuk peniaga-peniaga dan penasihat pelaburan berasaskan, sekurang-kurangnya sebahagiannya, atas tanggapan bahawa Ringkasan Hubungan Pelanggan yang dicadangkan akan membolehkan pelabur membuat keputusan yang bijak di antara kedua-dua jenis akaun. Penyelidikan kami mengesahkan bahawa pendedahan, seperti yang dicadangkan oleh SEC, tidak akan menyelesaikan masalah kekeliruan pelabur dan mungkin menyesatkan pelabur mengenai isu-isu yang penting untuk pilihan penyedia yang dimaklumkan. Sekurang-kurangnya, Suruhanjaya harus komited untuk melakukan proses pengujian dan revisi yang ketat untuk meningkatkan pendedahan sebelum bergerak ke depan dengan cadangan pengawalseliaannya."
Cristina Martin Firvida, naib presiden, keselamatan kewangan dan hal ehwal pengguna di AARP, juga mengulas Investopedia. "SEC dan Pengerusi Jay Clayton telah menyatakan bahawa ia adalah keutamaan mereka untuk meningkatkan pengalaman pelabur runcit Kami telah melihat dan mendengar apa yang dikatakan oleh Pengerusi dan kami menganggapnya dengan sungguh-sungguh. komitmen mereka untuk meningkatkan pengalaman pelabur runcit Apa pun versi terakhir pendedahan itu, kami percaya bahawa ia akan kelihatan berbeza daripada versi yang dicadangkan, dan versi baharu itu dapat ditingkatkan."
Walaupun tempoh komen rasmi untuk peraturan itu berakhir pada 7 Ogos, tiga pertubuhan penaja memberitahu SEC bahawa mereka akan menjalankan kajian kebolehgunaan dan akan menyediakan pengawalselia dengan keputusan apabila selesai. Dalam satu kenyataan bersama, kumpulan berkata mereka mengharapkan laporan tersebut dimasukkan ke dalam rekod awam.
Garisan bawah
Sudah jelas bahawa terdapat keperluan untuk memahami lebih lanjut mengenai bagaimana peniaga broker dan penasihat berdaftar beroperasi. Tetapi sama ada format semasa CRS membantu pelabur runcit memahami perbezaan adalah tanda tanya besar. Kajian bebas itu seolah-olah menunjukkan keupayaan terhad bentuk pendedahan untuk menyampaikan isu yang rumit kepada pelabur purata dengan cara mereka dapat dengan mudah memahami.
