Apakah Intervensi yang Disterilkan?
Campur tangan yang disterilkan adalah pembelian atau penjualan mata uang asing oleh bank sentral untuk mempengaruhi nilai tukar mata uang domestik, tanpa mengubah dasar moneter. Intervensi yang disterilai melibatkan dua transaksi yang terpisah: 1) penjualan atau pembelian aset mata wang asing, dan 2) operasi pasar terbuka yang melibatkan pembelian atau penjualan sekuriti pemerintah AS (dalam ukuran yang sama dengan transaksi pertama).
Operasi pasaran terbuka secara efektif mengimbangi atau mensterilkan kesan intervensi pada asas monetari. Jika penjualan atau pembelian mata wang asing tidak diiringi oleh operasi pasaran terbuka, ia akan berjumlah dengan campur tangan yang tidak terterilis. Bukti empirikal menunjukkan bahawa campur tangan yang disterilkan secara amnya tidak mampu mengubah kadar pertukaran.
Memahami Campur Tangan yang Sterilisasi
Pertimbangkan satu contoh mudah intervensi yang disterilkan. Anggapkan bahawa Rizab Persekutuan bimbang tentang kelemahan dolar terhadap euro. Oleh itu, ia menjual bon denominasi euro dalam jumlah EUR 10 bilion, dan ia menerima $ 14 bilion hasil dari penjualan bon. Sejak penarikan balik $ 14 bilion dari sistem perbankan kepada Federal Reserve akan menjejaskan kadar dana persekutuan, Rizab Persekutuan akan segera menjalankan operasi pasaran terbuka dan membeli $ 14 bilion Perbendaharaan AS. Ini menyuntik semula $ 14 bilion ke dalam sistem kewangan, mensterilkan penjualan bon dalam denominasi euro. Rizab Persekutuan juga mengimbangi portfolio bonnya dengan bertukar-tukar bon dalam mata wang euro untuk Perbendaharaan AS.
Sterilized Sterilized vs. Carry Trade
Menjelang akhir abad yang lalu, satu penyebab yang lazim bagi banyak intervensi yang disterilkan adalah bekalan wang yang tinggi yang mendorong kadar faedah tempatan di bawah purata antarabangsa, yang mewujudkan syarat-syarat untuk membawa peserta pemasaran-pasaran akan meminjam di rumah dan meminjamkan ke luar negara pada kadar faedah yang lebih tinggi.
Perdagangan membawa tekanan ke atas mata wang yang dipinjam. Apabila campur tangan yang disterilkan tidak mengurangkan bekalan wang yang sudah ada, kadar faedah dalam negeri masih rendah. Peserta terus meminjam di rumah dan meminjamkan ke luar negara dan bank pusat terpaksa campur lagi jika ia mahu mengelakkan sebarang susut nilai masa depan mata wang domestiknya. Ini tidak boleh berlaku selama-lamanya, kerana bank pusat akhirnya akan kehabisan rizab mata wang.
Pertimbangan Khas
Jabatan Perbendaharaan AS bertanggungjawab untuk menentukan kadar pertukaran negara, dan untuk itu, ia mengekalkan Dana Penstabilan Pertukaran, yang merupakan portofolio aset mata wang asing dan dolar. Rizab Persekutuan juga mempunyai portfolio mata wang asing untuk tujuan yang sama. Intervensi kadar pertukaran dilakukan secara bersama oleh Perbendaharaan dan Rizab Persekutuan.
Salah satu alat utama yang digunakan oleh Rizab Persekutuan untuk mempengaruhi dasar monetari adalah sasaran untuk kadar dana persekutuan, yang ditetapkan oleh Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan terutamanya untuk mencapai objektif domestik. Oleh kerana Rizab Persekutuan tidak akan membenarkan aktiviti campur tangannya memberi kesan kepada operasi dasar kewangannya, ia sentiasa menggunakan intervensi yang disterilkan. Bank-bank utama negara-negara utama seperti Bank of Japan dan Bank Pusat Eropah-yang juga menggunakan kadar faedah semalaman sebagai sasaran operasi jangka pendek, juga mensterilkan campur tangan mata wang mereka.
