Apa yang Terlibat?
Spread-to-worst (STW) adalah perbezaan di antara yield-to-worst (YTW) dari bon dan yield-to-worst dari sekuriti Perbendaharaan AS dengan tempoh yang sama. Penyebaran-paling-paling baik sama ada hasil untuk panggilan atau hasil hingga matang, mana-mana yang lebih rendah. Penyebaran dinyatakan dalam "titik asas" (bps).
Takeaways Utama
- Penyebaran terburuk adalah hasil yang paling buruk daripada bon kurang hasil-ke-terburuk tempoh yang sama Keselamatan Perbendaharaan. Hasil yang paling buruk ialah penurunan yield-to-call dan yield-to-maturity, yang merupakan hasil paling rendah yang dapat diterima oleh pelabur. Hasil yang paling buruk biasanya penting sekiranya bon mempunyai ciri-ciri yang boleh dipanggil-memanggil hasil bon dalam pulangan yang lebih rendah daripada pegangan sehingga matang). Bon yang boleh dipercayai biasanya mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada yang tidak mempunyai ciri panggilan.
Memahami Spread-To-Worst
Spread-to-Worst menggunakan yield-to-worst, yang merupakan hasil potensi terendah yang dapat diterima pada bon tanpa penerbit yang sebenarnya gagal bayar. Jika bon boleh dipanggil, pelabur menjalankan risiko pulangan yang lebih rendah daripada bon tersebut. Ini kerana, dalam persekitaran kadar faedah yang menurun, pelabur bon perlu melabur semula dalam sekuriti pendapatan tetap yang menghasilkan lebih rendah. Bon korporat dan bon perbandaran biasanya mempunyai peruntukan panggilan.
YTW bon dikira pada semua tarikh panggilan yang mungkin sebelum matang. Adalah diandaikan bahawa prabayaran berlaku jika bon mempunyai pilihan panggilan dan penerbit boleh dikeluarkan semula pada kadar kupon yang lebih rendah. YTW adalah lebih rendah dari hasil hingga matang atau hasil untuk panggilan. Yield-to-call adalah kadar pulangan tahunan dengan menganggap bon ditebus oleh penerbit pada tarikh panggilan seterusnya. YTW bon premium adalah bersamaan dengan YTC kerana penerbit bon mungkin memanggilnya. Dagangan bon pada premium bermakna kadar kupon adalah di atas hasil pasaran.
Pertimbangan Khas
Hasil yang paling buruk ialah penurunan yield-to-call dan yield-to-maturity. Memikirkan yang lebih rendah boleh dilakukan dengan cepat dengan memahami beberapa petua. Pertama, jika bon boleh dipanggil maka akan ada YTC. Jika tidak, YTM adalah hasil defacto terendah dan akan digunakan untuk spread-to-worst. Walau bagaimanapun, jika bon boleh dipanggil dan ia berdagang pada nilai premium untuk nilai tara, YTC akan lebih rendah daripada YTM.
Bon yang boleh dipanggil mungkin dipanggil apabila kadar faedah rendah. Hasil pada bon boleh dipanggil biasanya lebih tinggi kerana risiko pelabur perlu melabur semula hasil pada kadar faedah yang lebih rendah, yang juga dikenali sebagai risiko pelaburan semula.
Contoh Penyebaran-ke-Terburuk
Katakan bon hasil tinggi yang boleh dipanggil dikeluarkan dengan kematangan 10 tahun dan 5 tahun perlindungan perlindungan bukan panggilan (iaitu penerbit tidak dibenarkan menebus bon dalam tempoh lima tahun). Selepas tiga tahun kadar faedah lebih rendah, bermakna ada potensi penerbit untuk memanggil bon untuk membiayai semula pada kadar kupon yang lebih rendah.
Bon yang dimiliki oleh pelabur kini diperdagangkan pada premium. YTC dibandingkan dengan hasil perlindungan 2-tahun Perbendaharaan-5 tahun perlindungan tanpa tolak 3 tahun yang telah luput. Perbezaannya adalah spread-to-worst, dinyatakan dalam mata asas.
