Apakah Komisi Lembut?
Komisen lembut, atau dolar lembut, adalah pembayaran berasaskan transaksi yang dibuat oleh pengurus aset kepada peniaga broker yang tidak dibayar dalam dolar sebenarnya. Komisen lembut membenarkan syarikat-syarikat pelaburan dan dana institusi untuk menampung sebahagian perbelanjaan mereka melalui komisen dagangan berbanding dengan bayaran langsung biasa melalui bayaran keras dolar, yang mesti dilaporkan. Sebagai contoh, menerima penyelidikan daripada pihak yang terlibat dalam pertukaran untuk menggunakan perkhidmatan pembrokeran mereka. Oleh itu, perbelanjaan itu akan dikelaskan sebagai komisen perdagangan dan pada masa yang sama akan menurunkan perbelanjaan mereka yang dilaporkan dalam penyelidikan dalam hal ini.
Orang yang melabur cenderung mempunyai persepsi negatif mengenai pengaturan dolar lembut. Mereka percaya bahawa firma membeli pihak harus membayar perbelanjaan daripada keuntungan mereka. Oleh itu, penggunaan pampasan keras dolar menjadi lebih biasa.
Takeaways Utama
- Komisen lembut, juga dikenali sebagai dolar lembut, adalah cara pelanggan firma kewangan boleh membayar untuk perkhidmatan mereka melalui pendapatan komisen dan bukannya pembayaran langsung vial. Contohnya adalah dana bersama yang menerima penyelidikan dan menasihati perkhidmatan sebagai balasan untuk menghantar aliran pesanan melalui meja broker. Amalan komisen lembut kadang-kadang dilihat sebagai tidak beretika atau tidak adil.
Memecah Komisen Lembut
Penggunaan pampasan dolar lembut oleh syarikat-syarikat pelaburan berdaftar dengan pencen tertutup ERISA dilindungi di bawah Seksyen 28 (e) Akta Bursa Sekuriti pada tahun 1934. Dana lindung nilai tidak dilindungi, bagaimanapun, kerana mereka pada umumnya tidak didaftarkan. Sekiranya komisen lembut diambil bekerja di luar peraturan Seksyen 28 (e), pendedahan mesti dibuat kepada pelabur.
Banyak dana pelaburan membeli penyelidikan atau perkhidmatan menggunakan komisen lembut kerana ia membolehkan dana untuk mengelakkan perbelanjaan pelaporan kepada pelabur sensitif kos. Komisen lembut membolehkan dana membiayai perbelanjaan mereka dan akhirnya menurunkan nisbah perbelanjaan mereka dengan bersetuju dengan harga transaksi yang rendah. Pelaporan jenis ini sering menyebabkan masalah pelaporan bagi syarikat dana untuk pelbagai sebab.
Kritikan Suruhanjaya Lembut
Para pelabur pada dasarnya menanggung biaya penyelidikan dan perkhidmatan rangkap lain yang disediakan dalam urus niaga lembut, namun pengurus aset tidak mendedahkannya. Mereka dibina di dalam kos perdagangan, yang memberi impak kepada prestasi dana jangka panjang. Ada yang membuat spekulasi bahawa komisen lembut boleh merangkumi kos setiap saham untuk melaksanakan dan membersihkan dagangan institusi dengan kira-kira 2-3%, walaupun terdapat sedikit kajian yang boleh dipercayai mengenai perkara itu.
Penggunaan komisen lembut tidak mempunyai ketelusan. Mereka tidak dapat dibandingkan dan tidak konsisten antara produk atau firma yang berbeza. Mana satu pengurus pelaburan yang menerima dalam bentuk perkhidmatan mungkin berbeza dari apa yang diterima oleh pengurus lain. Oleh itu, pelabur tidak akan tahu apa bahagian kos urus niaga mereka yang digunakan untuk perkhidmatan lembut atau pelaburan sebenar mereka.
Sejarah Suruhanjaya Lembut
Komisen lembut mempunyai sejarah yang panjang dalam perniagaan broker. Selama bertahun-tahun, Bursa Saham New York menerbitkan jadual komisen harga tetap. Oleh kerana broker tidak dapat bersaing dengan harga, mereka berusaha memenangi perniagaan dengan menyediakan perkhidmatan tambahan, seperti penyelidikan. Ini dikenali sebagai 'bundling.' Pada awal tahun 1970-an, kerajaan meneliti amalan penetapan harga dan kemudian membuat kesimpulan bahawa ia merupakan penentuan harga.
Sehingga 1 Mei 1975, tarikh yang sering dirujuk sebagai 'May Day' dalam industri pembrokeran, pembrokeran perlu berunding komisen pada setiap perdagangan dengan setiap pelanggan. Mendekati tarikh akhir, pembrokeran cuba menyusun semula diri mereka dengan menawarkan lebih banyak perkhidmatan dan merundingkan harga perkhidmatan tersebut secara berasingan. Penstrukturan semula itu - dikenali sebagai 'unbundling' - melahirkan pembrokeran diskaun. Sementara itu, industri melobi Kongres untuk hak untuk menyimpan, termasuk kos penyelidikan pelaburan ditawarkan kepada pelanggan institusi sebagai sebahagian daripada komisenya. Peraturan 1 Mei kemudian dipinda untuk memberikan status pelabuhan selamat kepada mana-mana fidusiari yang membayar lebih daripada komisen mereka untuk penyelidikan atau perkhidmatan.
Walaupun kritikan, komisen lembut masih digunakan secara meluas di Amerika Syarikat. Mereka di sisi undang-undang di tempat lain (Singapura, Hong Kong, Kanada, United Kingdom) tetapi lebih dikawal selia daripada di Amerika Syarikat Sebagai contoh, komisen lembut sah di Australia tetapi harus sepenuhnya dan diungkapkan.
