Apakah Peraturan 144A?
Peraturan 144A mengubah sekatan Suruhanjaya Sekuriti dan Sekuriti (SEC) ke atas perdagangan sekuriti yang diletakkan secara persendirian supaya pelaburan ini boleh didagangkan di kalangan pembeli institusi yang berkelayakan, dan dengan jangka masa yang lebih pendek-enam bulan atau setahun, dan bukannya tempoh dua tahun. Walaupun Peraturan ini, yang diperkenalkan pada tahun 2012, telah meningkatkan kecairan sekuriti yang terjejas dengan ketara, ia juga telah membangkitkan kebimbangan bahawa ia boleh membantu mempermudahkan penawaran asing yang palsu dan mengurangkan pelbagai sekuriti yang ditawarkan kepada orang awam.
Peraturan 144A
Impetus untuk Peraturan 144A
Sebelum keselamatan boleh ditawarkan kepada umum, Akta Sekuriti 1933 menetapkan bahawa penerbit mesti mendaftarkannya dengan SEC dan menyediakan dokumentasi yang luas melalui pemfailan dengan agensi.
Takeaways Utama
- Peraturan 144A mengubah sekatan SEC supaya sekuriti yang diletakkan secara persendirian boleh didagangkan di kalangan pembeli institusi yang berkelayakan dengan tempoh pegangan yang lebih singkat dan tiada pendaftaran SEC di tempat. Ideanya ialah pelabur institusi yang canggih tidak memerlukan tahap maklumat dan perlindungan yang sama yang diperlukan oleh individu. Pengkritik telah mencatatkan kekurangan ketelusan dan takrif jelas mengenai apa yang merupakan pembeli institusi yang berkelayakan. Berhubungan dengannya bahawa Peraturan 144A boleh memberikan syarikat luar negeri yang tidak bertanggungjawab ke dalam pasaran AS tanpa pengawasan SEC.
Peraturan 144A, bagaimanapun, telah dibuat sebagai pengiktirafan bahawa pelabur institusi yang lebih canggih mungkin tidak memerlukan tahap maklumat dan perlindungan yang sama seperti individu apabila mereka membeli sekuriti. Peraturan ini menyediakan satu mekanisme untuk penjualan sekuriti yang diletakkan secara persendirian yang tidak ada dan tidak dikehendaki mempunyai pendaftaran SEC, mewujudkan pasaran yang lebih efisien untuk penjualan sekuriti tersebut.
Peraturan 144A Keperluan Memegang
Di samping tidak menghendaki sekuriti itu menerima pendaftaran SEC, Peraturan 144A melonggarkan peraturan-peraturan mengenai berapa lama sekuriti mesti diadakan sebelum ia boleh diniagakan. Daripada tempoh pemegangan selama dua tahun, minimum tempoh enam bulan dikenakan kepada syarikat pelapor, dan tempoh minimum satu tahun dikenakan kepada penerbit yang tidak perlu memenuhi keperluan pelaporan. Tempoh ini bermula pada hari sekuriti yang dipersoalkan telah dibeli dan dianggap dibayar sepenuhnya.
Keperluan Maklumat Awam
Tahap minimum maklumat yang boleh diakses oleh orang awam diperlukan dari pihak jualan. Bagi syarikat pelapor, isu ini ditangani selagi mereka mematuhi minimum pelaporan tetap mereka. Bagi syarikat yang tidak dilaporkan (juga dipanggil bukan penerbit), maklumat asas mengenai syarikat, seperti nama syarikat dan sifat perniagaannya, mesti tersedia secara terbuka.
Formula Volum Dagangan
Bagi sekutu, terdapat batasan jumlah urus niaga, yang disebut isipadu, yang tidak boleh dilebihi. Ini mestilah berjumlah tidak lebih daripada 1% daripada saham-saham tertunggak dalam kelas dalam tempoh tiga bulan atau purata jumlah dilaporkan mingguan dalam tempoh empat minggu sebelum notis jualan di Borang 144.
Urusniaga Pialang
Penjualan itu juga mesti ditangani oleh broker dalam cara yang dianggap rutin untuk penjualan afiliasi. Ini memerlukan tidak lebih daripada komisen biasa yang dikeluarkan, dan broker atau penjual tidak boleh terlibat dalam permintaan penjualan sekuriti tersebut.
Perhatian Filings
Untuk memenuhi keperluan pemfailan, apa-apa jualan afiliasi lebih daripada 5, 000 saham atau lebih $ 50, 000 semasa tempoh tiga bulan mesti dilaporkan kepada SEC pada Borang 144. Jualan afiliasi di bawah kedua-dua peringkat ini tidak dikehendaki difailkan dengan SEC.
Kebimbangan Lebih Daripada Peraturan 144A, dan Tanggungjawab
Memandangkan Peraturan ini berjaya, sebagaimana yang dimaksudkan, dalam meningkatkan aktiviti dagangan bukan SEC, kebimbangan meningkat pada jumlah dagangan yang semuanya tidak dapat dilihat oleh pelabur individu, dan bahkan keruh kepada beberapa institusi. Sebagai tindak balas, Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA) pada tahun 2014 mula melaporkan dagangan 144A di pasaran hutang korporat. "Kami teruja untuk meningkatkan ketelusan dalam pasaran buram ini. Maklumat ini akan membantu para pelabur profesional dan menyumbang kepada harga yang lebih cekap sekuriti ini, serta memaklumkan penilaian untuk tujuan pasaran, " kata Steven Joachim, naib eksekutif FINRA presiden, Perkhidmatan Ketelusan.
Juga, pada 2017, SEC itu sendiri bertindak balas kepada soalan mengenai definisi "pembeli institusi yang berkelayakan" yang dibenarkan untuk menyertai perdagangan Peraturan 144A, dan bagaimana mereka mengira keperluan yang mereka miliki dan melabur secara budi bicara sekurang-kurangnya $ 100 juta dalam sekuriti yang tidak bersekutu penerbit.
Walau bagaimanapun, ada kebimbangan mengenai kesan Peraturan 144A, termasuk bagaimana ia membolehkan syarikat luar negara yang tidak bertanggungjawab terbang di bawah radar pengawalseliaan semasa menawarkan pelaburan di AS Sebagai Dan Caplinger meletakkannya di Motley Fool, "banyak transaksi melibatkan sekuriti syarikat asing yang tidak mahu tertakluk kepada pengawasan SEC, dan ini mendedahkan institusi AS kepada potensi perwakilan penipuan daripada penerbit asing itu"
