Apakah Opsyen Terusan (XPO)?
Pilihan abadi adalah pilihan kewangan yang tidak standard, atau eksotik, tanpa kematangan tetap dan tiada had latihan. Walaupun hayat pilihan standard boleh berbeza dari beberapa hari hingga beberapa tahun, pilihan kekal (XPO) boleh dilaksanakan pada bila-bila masa tanpa tamat tempoh. Opsyen kekal dianggap pilihan Amerika, sedangkan opsyen Eropah hanya boleh dilaksanakan pada tarikh kematangan pilihan.
Kontrak ini juga dirujuk sebagai "opsyen tidak tamat tempoh" atau "opsyen tidak luput".
Takeaways Utama
- Pilihan kekal (XPO) adalah pilihan yang tidak mempunyai tarikh luput dan tiada had masa apabila ia boleh dijalankan. Pilihan yang berterusan tidak disenaraikan atau didagangkan secara aktif di mana-mana sahaja. Sekiranya mereka melakukan perdagangan, yang jarang berlaku, urus niaga akan berlaku di pasaran OTC. Penentuan pilihan kekal adalah sukar, dengan akademik masih menerbitkan kertas kerja dengan cara yang berbeza-beza.
Memahami Pilihan Terusan (XPO)
Kontrak opsyen memberikan pemegangnya hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli (untuk pilihan panggilan) atau menjual (untuk opsyen yang ditetapkan) sejumlah spesifik keselamatan yang mendasari untuk harga yang telah ditetapkan (mogok) pada atau sebelum tamat pilihan. Opsyen kekal memberikan jenis hak yang sama tanpa tamat tempoh.
Opsyen kekal secara teknis diklasifikasikan sebagai pilihan eksotik kerana ia tidak standard, walaupun ia mungkin dilihat sebagai pilihan "vanila biasa" kerana satu-satunya pengubahsuaian adalah kekurangan tarikh tamat tempoh yang ditentukan. Bagi sesetengah pelabur, ini merupakan kelebihan ke atas instrumen lain (terutamanya apabila dividen dan / atau hak mengundi bukan merupakan keutamaan yang tinggi) kerana harga mogok pada pilihan kekal membolehkan pemegang memilih titik harga beli atau menjual dan potensi mereka untuk membeli / menjual pada harga itu tidak kedaluwarsa. Di samping itu, XPOs boleh menjadi pilihan standard kerana mereka menghapuskan risiko tamat tempoh.
Walaupun pilihan kekal mempunyai beberapa ciri yang menguntungkan dan menjadi fokus beberapa karya akademik yang menarik dalam ekonomi kewangan, penggunaan praktikal XPOs oleh peniaga adalah terhad. Tiada opsyen senarai pilihan berdaftar pilihan di Amerika Syarikat atau di luar negara, jadi jika dan ketika mereka melakukan perdagangan, mereka akan terjadi di pasar over-the-counter (OTC). Oleh itu, peniaga yang tipikal tidak akan mempunyai hubungan dengan salah satu daripada pilihan ini. Mencari nilai yang betul akan sukar apabila membeli, dan menulis pilihan kekal mengekspos pedagang untuk berisiko selagi pilihan itu tetap terbuka.
Salah satu contoh pilihan OTC eksotik yang menggabungkan pilihan kekal dengan ciri "lookback" adalah pilihan gaya Rusia yang dipanggil. Ini tidak ada kaitan dengan pilihan opsyen yang didagangkan. Pilihan ini juga merupakan idea teorit dan tidak didagangkan secara aktif di mana-mana sahaja. Jenis pilihan yang berbeza sering diberikan nama-nama negara untuk membezakan satu gaya dari yang lain dengan cepat.
Harga Pilihan Terusan
Pilihan Eropah berharga menggunakan model Black-Scholes-Merton (BSM), dan pilihan Amerika yang mempunyai ciri senaman awal biasanya dijual dengan model binomial atau trinomial. Tidak mempunyai tarikh tamat tempoh, pilihan kekal agak berbeza dengan harga, sering menggunakan model Martingale. Walaupun pelbagai pendekatan telah diletakkan di dalam kertas akademik.
Untuk harga opsyen ini, syarat-syarat untuk masa untuk bersenam secara optimum mesti diwujudkan, yang boleh ditakrifkan sebagai ketika aset yang mendasari mencapai halangan senaman optimum. Harga halangan ini adalah titik senaman yang optimum dan ditakrifkan secara matematik di mana nilai-nilai masa kini harga opsyen dan hasilnya berkumpul.
Contoh Pilihan Terusan
Oleh kerana opsyen kekal tidak aktif didagangkan, untuk memahami mereka kita boleh melihat pilihan biasa dan kemudian mengambil tarikh tamat tempoh.
Anggapkan peniaga berminat dengan pilihan panggilan kekal pada harga emas, berdasarkan harga kontrak niaga hadapan terdekat. Oleh kerana kontrak tidak standard, mereka boleh berdasarkan kepada mana-mana instrumen yang dikehendaki dan untuk apa-apa amaun, seperti satu auns emas atau 10, 000.
Anggapkan bahawa emas kini berdagang pada $ 1, 300.
Peniaga memilih harga mogok sebanyak $ 1, 500. Oleh itu, jika harga emas naik melebihi $ 1, 500, kontrak akan menjadi wang (ITM). Itu tidak bermakna peniaga akan membuat wang, walaupun. Harga pilihan, atau premium, akan menentukan di mana ia menjadi menguntungkan untuk melaksanakan pilihan.
Oleh kerana pilihan tidak mempunyai tamat tempoh, penulis pilihan berada di cangkuk tanpa had jika harga emas meningkat kepada $ 2, 000, $ 5, 000 atau $ 10, 000 atau lebih tinggi pada tahun-tahun atau dekad yang akan datang. Oleh itu, pilihan semacam itu tidak akan murah. Opsyen standard yang meluaskan 1.5 tahun boleh menelan kos 10% daripada nilai asas (turun naik secara dramatik, naik atau turun, berdasarkan turun naik). Oleh itu, pilihan kekal boleh dengan mudah menelan kos sebanyak 50% atau lebih.
Anggapkan seseorang bersedia menjual pilihan kekal sebanyak $ 550 pada satu ons emas. Agar pembeli dapat menghasilkan harga emas, berdasarkan kontrak niaga hadapan terdekat, perlu naik melebihi $ 2, 050 ($ 1, 500 + $ 550). Selagi harga emas berada di bawah itu, peniaga mempunyai harapan dan masa tetapi tidak mendapat keuntungan. Jika harga emas berada pada $ 1, 700, opsyen itu bernilai $ 200 tetapi peniaga membayar $ 550, jadi ia tidak bernilai lebih daripada yang mereka bayar lagi. Dengan pilihan yang kekal, apabila ia menghasilkan wang, ada juga masalah untuk menentukan masa untuk menjalankannya.
